大类资产方面，我们认为下半年或呈现股债双牛结构。一方面，预计中美经贸关系可能在震荡曲折中走 向缓和，另一方面"类平准"基金兜底尾部风险，二者均将支撑市场风险偏好。综合来看，A股有望形成 低波红利与科技成长交替向上的结构化行情。固定收益方面，考虑到年内大规模内需刺激概率较低，10 年国债利率预计将在震荡过程中下行至1.5%附近。 浙商证券（601878）李超表示，5月经济回稳势头较好，供给端修复斜率显著高于需求端核心在于工业 稳增长政策的发力，量价总体延续背离，5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%。我们预计，二季 度经济相较一季度将有所回落，全年可能呈现前高中低的走势，需要重点关注经济的波动，我们预计经 济运行在内外部环境不确定性抬升的过程中或呈现非线性特征。 ...

（上接1版） 科技创新领域仍受密切关注 "在中国市场中我们还是看好科技行业。事实上，随着DeepSeek的横空出世，年初以来海外投资者就已 经开始配置中国资产。"胡一帆表示，从资产配置的角度来看，中国互联网板块较美股目前仍有约20% 的折价，估值具备吸引力。并且企业的业绩表现较佳，DeepSeek的诞生进一步增强了市场的信心。 摩根士丹利中国首席股票策略师王滢在最新发布的报告中写道："担心错过中国科技发展的情绪再次出 现。"摩根士丹利称，近期中国在人工智能和其他领域都取得了重大突破，这让国际投资者开始重新考 量中国股票的前景，并将投资中国纳入考虑范畴。DeepSeek、人工智能领域的其他公司以及电动汽车 和人形机器人的进步，是这一现象的关键驱动因素。 联博基金市场策略负责人李长风表示，自新"国九条"出台以来，中国企业愈发重视股东回报与治理优 化，企业盈利状况逐步改善。另一方面，中国上市公司通过红利发放与回购注销等方式持续加大回馈股 东力度。2024年上市公司分红与回购金额均创历史新高，显示中国企业的可投资性正在持续提升。 "政策对成长行业的有力支持不容忽视，这可能促使市场将更多目光投向新兴高景气成长领域。"野 ...

港股科技板块迎来重估机遇 港股市场在这轮中国资产重估中表现尤为突出。截至6月10日收盘，恒生指数、恒生科技指数年内累计 涨幅均超过20%。与人工智能和新消费相关的个股，特别是大盘股，多数在港股市场上市。部分受青睐 的A股公司选择来港股进行双重上市，如2024年底上市的美的集团等。 外资机构正在重新审视中国资产的投资价值。摩根士丹利最新报告显示，国际投资者对中国股票的配置 意愿显著增强。这一转变源于投资者寻求投资组合多元化，同时担忧错失中国科技进步带来的投资机 遇。 国际投资者此前对中国科技竞争力存在疑虑，认为在先进芯片和人工智能技术获取受限的情况下，中国 可能在全球科技竞赛中落后。然而，中国在人工智能等领域取得的重大突破，促使国际投资者重新评估 中国股票的投资前景。DeepSeek等人工智能公司的技术进展，以及电动汽车和人形机器人领域的发 展，成为推动这一现象的关键因素。 全球投资者对中国的投资敞口仍处于相对较低水平。在MSCI新兴市场基准指数中，中国股票权重为 29%，但全球投资者仅将约26.6%的资金配置给中国股票。这一2.4个百分点的差距为增持提供了较大空 间。近期，全球区域基金、美国区域基金、太平洋区 ...