中金研究 近期人民币汇率加速走强，结汇需求在12月季节性加快可能是近期人民币汇率走强的一个重要原因。年底企业资金需求增加，导致结汇资金有比较强 的季节性，在12月和1月通常加快。2013-2024年平均来说，12月和1月人民币兑美元汇率中间价分别升值0.5%、0.8%，升值概率为75%、67%。贸易 视角之外，我们认为评估汇率更要关注金融周期视角。 点击小程序查看报告原文 我国2025年贸易顺差金额创历史新高，但与GDP之比低于2008年之前的高点。 2025年，面对外部贸易摩擦加剧的背景下，我国出口增速保持较强韧性， 全年出口同比增长5.5%（以美元计价）。从供给端来看，我国金融周期调整，资源配置往高效率行业倾斜，竞争力改善。从需求端来看，外围名义经济 增长较稳。根据海关数据，2025年商品贸易顺差达到11890亿美元，金额创下历史新高，但与GDP之比低于2008年之前的高点。 2025年12月，人民币兑美元汇率中间价升值0.7%，是2025年的最大单月升值幅度。一般来说，年底企业资金需求增加，导致结汇资金有比较强的季节 性，在12月和1月通常加快。 根据国家外管局数据，2025年12月，银行代客结汇311 ...