•20260227棉系月报： • 内外因素共振推动 上方仍有想象空间 农产品团队 贾晖 Z000183 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 时间：2026年2月27日 周度综述：摘要 | 因素 | 性质 | 观点概览 | | --- | --- | --- | | | | 1、美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》对相关贸易伙伴加征的对手关税、芬太尼关税等相关关税违法。为了弥 | | | | 补该栽决结果,特朗普正式开始征收10%全球关税,并准备把税率提高到15%。有消息称,美国政府还在考虑以"国家安全"为电, | | | | 对六个行业加征新一轮关税。并将独立于15%全球关税。目前美国对中国的最新关税税率已达24.9%、中美近期将于特朗普访华前举 | | | | 行第六轮中美经贸磋商。 | | 宏观 | 中性 | 2、在岸、离岸人民币兑美元汇率快速上行，阶段性升值幅度接近600个基点，双双突破6.87、6.85乃至6.83关口，创下2023年4月以 | | | | 来新高。一方面是美元整体疲软;另一方面,升值预期强化后,前期持汇观望的企业加速 ...

期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货宏观月报 人民币兑美元汇率创新高 上海公布楼市新政 20260301 作者：石舒宇 0769-22116880 从业资格号：F03117664 交易咨询号：Z0022772 审核：黎照锋，从业资格号：F0210135,交易咨询号：Z0000088 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 月度观点 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 • 春节假期过后，外汇市场迎来显著波动，美元指数持续承压下行，人民币对美元汇率延续2025年12月以来的偏强走势，呈 现单边拉升态势。2月26日上午，人民币汇率迎来直线上涨，离岸、在岸 ...

证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 市场普遍更多从"量"的角度去理解人民币汇率对狭义流动性的影响机制，我们 认为"价"（央行对回购利率的合意水平）或更为顺畅。从"量"的角度看，在 意愿结售汇的制度下，商业银行对于持有外币的态度影响"企业结汇—商业银行 卖出外汇给央行—央行购汇、投放基础货币"的链条，2026 年 1 月份央行资产 负债表外汇占款科目环比增加额（531 亿）相较于银行间超储金额可忽略不计。 但从"价"的角度看，汇率贬值压力较大时（例如 2023 年 8-10 月、2024 年 4-6 月、2025 年 1-3 月等），逆周期因子大幅为负、香港地区人民币流动性收紧和银 行间回购利率（以 R007 为代表）明显抬升。因此央行当前对于人民币过快升值 的态度，或使得央行对 R007 等回购利率的合意水平下修。 ❑ 多重利好下，资金面或延续宽松态势，存单利差和信用利差延续低位 我们在 2 月 8 日《本次春节假期前后资金面的关注点》指出"本次春节假期更需 关注现金回笼银行的速度和假期期间人民币的升值变动情况"。以北上广深地铁 日度客运量刻画的返工节奏明显好于 2023 年春节后，与 2024 ...

证券研究报告 | 2026年02月28日 多资产周报 "暴走"的汇率 核心观点 经济研究·宏观周报 | 证券分析师：邵兴宇 证券分析师：田地 | | --- | | 010-88005483 0755-81982035 | | shaoxingyu@guosen.com.cntiandi2@guosen.com.cn | S0980523070001 S0980524090003 "暴走"的汇率。春节前后，人民币汇率显著走强，特别是节后日均升 幅一度达到 239 个基点，在短短几天内连续跌破 6.85、6.80 等关键心 理关口。从原因来看，春节错位所带来的结汇需求在近期集中爆发。2026 年 1、2 月份的工作日分布不均，导致大量本该分散在年初的报关和结 汇需求，在 2 月下旬集中爆发。同时，过去 2-3 年，由于各种因素，约 有 1 万亿美元的出口创汇资金留存在海外账户。人民币汇率短时间内的 快速上涨，触发了这部分巨量资金的"避险式结汇"，形成了所谓的"羊 群效应"。此外，金融机构在处理企业的结汇套保业务时，往往处于汇 率空头地位。随着升值预期转强，机构为了对冲风险，必须在即期市场 回补人民币，这进一步放 ...

1月，离岸（CNH）人民币兑美元即期汇率升值，在岸（CNY）人民币兑美元即期汇率升值。 即期市场：1月30日，CNH兑美元即期汇率收于6.9589，较上月末升值0.24%；CNY兑美元即期汇率收于6.9486，较上月末升值0.58%；日均平均价差（CNY- CNH的绝对值）为56BP，较上月减少3BP。CFETS人民币汇率指数和参考BIS货币篮子、参考SDR货币篮子的人民币汇率指数分别为96.99、104.06、92.52， 分别较上月末下降1.02%、下降0.58%、下降0.2%。 汇率衍生品市场：价格方面，CNH 1年期掉期点收于-1285BP，较上月末下降8BP；CNY 1年期掉期点收于-1222BP，较上月末下降97BP。在岸和离岸日均掉 期点差（CNH-CNY）的绝对值为70BP，较上月下降15BP。成交量方面，2026年1月，港交所USD/CNH期货标准合约成交量为158.24万张，较上月减少 11.3%，月末未平仓合约2.97万张，较上月减少8.1%。港交所USD/CNH期权合约成交71张，较上月增加29.1%，月末未平仓合约325张，较上月增加5.2%。 2025年12月，新交所USD/CNH ...

国家统计局： 2025全年居民消费价格与上年持平。工业生产者出厂价格下降2.6%。工业生产者购进价 格下降3.0%。农产品生产者价格下降3.7%。12月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上 涨的城市个数为6个，持平的为6个，下降的为58个；二手住宅销售价格环比下降的城市个数为70个；新 建商品住宅销售价格同比上涨的城市个数为5个，下降的为65个；二手住宅销售价格同比下降的城市个 数为70个。年末国家外汇储备33579亿美元，比上年末增加1555亿美元。全年人民币平均汇率为1美元兑 7.1429元人民币，比上年贬值0.3%。 ...

来源：吴晓波频道CHANNELWU 当人民币汇率在升值的道路上一路狂奔，央妈终于亲自下场稳汇率。 2026年2月27日早8点，中国人民银行发布公告：为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准 备金率从20%下调至0。 | 40 | | 中国人民银行 THE PEOPLE'S BANK OF CHINA | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 信息公开 | 新闻发布 | 法律法规 | 货币政策 | 宏观审慎 | 信贷政策 | 金融市场 | 金融稳定 | 调查统计 | 银行会计 | 支付体系 | | | 金融科技 | 人民币 | 经理国库 | 国际交往 | 人员招录 | 学术交流 | 征信管理 | 反洗钱 | 党建工作 | | | 服务互动 | 政务公开 | 政策解读 | 公告信息 | 图文直播 | 央行研究 | 音频视频 | 市场动态 | 网上展厅 | 报告下载 | 报刊年鉴 | | | 网送文告 2026年2月27日 星 ...

美元没跌，人民币疯涨5600点！幕后买家是出口企业 最近汇率圈的热闹程度，丝毫不输刚过去的春节。普通打工人刷海淘、买进口护肤品，发现价格悄悄变便宜；宝妈盯着跨境奶粉、辅食，一算汇率 省下不少零花钱；就连身边开小外贸厂的老板，打开手机看汇率都忍不住笑出声。人民币这波上涨，又快又猛，完全走出了独立行情，让所有人都 看呆了。 最魔幻的地方在于，美元指数压根没大幅下跌，一直在窄区间稳稳震荡，可人民币对美元却单边狂飙5600点，从7.4附近一路冲至6.83关口，彻底打 破"美元跌、人民币涨"的传统套路。消息一出，全网猜疯了：是央行出手稳汇率？是游资抱团炒作？还是外资疯狂扫货？各种分析满天飞，越说越 玄乎。 结果国家外汇管理局的权威数据一揭晓，答案接地气到让人笑喷。既不是央行入场干预，也不是游资兴风作浪，更不是国际资本搞事情，而是憋了 整整三年的出口企业，终于忍不住把囤在手里的美元大规模换成人民币。这些平时默默做实业的老板们，随手一结汇，直接把人民币推上了大涨行 情。 涨疯了！人民币狂飙5600点，美元却纹丝不动 中国外汇交易中心的官方数据清清楚楚，近十个月里，在岸人民币对美元从低点一路拉升，累计上涨超过5600点，20 ...

时隔3年半，央行再次下调远期售汇风险准备金率。 2月27日，中国人民银行发布公告称，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从 20%下调至0。 记者了解到，远期售汇业务的外汇风险准备金率自2015年"8·11"汇改以来，随人民币汇率的起伏经历了 多次调整，此番为第3次归0。此次下调远期售汇风险准备金率的背景是在岸人民币兑美元持续升值，市 场对于人民币单边升值预期有所强化，远期结汇意愿相对较强，而远期购汇需求有所收缩。此时将准备 金率降至0，顺应当前市场形势，释放被动积压的外汇对冲需求，在一定程度上为汇率双向波动提供更 均衡的市场基础。 远期售汇风险准备金率多次下调 为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，中国人民银行在2月27日宣布，自2026年3月2日起， 将远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0。下一步，中国人民银行将继续引导金融机构优化 对企业汇率避险服务，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 从人民币汇率走势来看，自2025年4月以来，在岸人民币兑美元持续升值，至2025年底已升破7.0关口， 2026年春节前进一步升破6.9，2月26日盘中更触及6.83附近， ...

美元对人民币中间价走势图 今天（2月27日），央行宣布，为促进外汇市场发展，支持企业管理好汇率风险，决定自2026年3月2日起，将远期售汇业务的外 汇风险准备金率从20%下调至0。 此前报道 中国民生银行首席经济学家温彬表示，这一调整表明在当前人民币过快升值、外汇市场存在一定顺周期行为的情况下，央行已 开始采取措施平衡外汇市场供需，同时支持实体企业管理汇率风险。 2022年9月，面对人民币对美元汇率的连续走低，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。"当准备金率为 20%时，银行每做一笔100美元的远期售汇业务，就需要向央行冻结20美元且没有利息的资金。"温彬解释道，这笔成本最终会 转嫁给企业，提高其远期购汇的价格。 温彬称，如今远期售汇业务的外汇风险准备金率从20%下调至0，意味着银行不再需要为此冻结资金，远期购汇的成本将随之降 低。 温彬建议，未来一段时期外部形势复杂多变，人民币汇率走势存在较大不确定性，同时随着市场在汇率形成中发挥更大作用， 人民币汇率可能有升有贬、双向浮动。企业和金融机构不宜盲目跟风、赌汇率走势，要坚持汇率风险中性理念，做好汇率风险 管理。 中国人民银行也表态称，下一 ...