2025年全球债市最魔幻的剧情，当属美债的逆袭封神。一边是赤字高企、关税争议不断，一边是30万亿 美元规模的美债市场涨势如虹，今年涨幅已达6%，直奔2020年以来最佳年度表现，堪称越争议越抢 手。 这波操作直接打了华尔街的脸。年初特朗普重新执政后，大规模关税、减税政策叠加巨额财政赤字，还 有对美联储的持续抨击，让不少机构喊出抛售美国资产的预警。 4月特朗普推出激进关税时，外界更担心外国投资者会用脚投票逃离美债。 结果呢？资本用真金白银上 演了反转大戏。 今年七国集团中，美国10年期国债收益率降幅最大，30年期国债更是主要经济体中唯一收益率下降的。 反观日本、德国、法国，长期融资成本大幅飙升，德国放宽了预算规则，法国遭遇信用评级下调，日本 长期收益率创下历史新高，一对比美债的竞争力就凸显出来了。 政策面也给美债添了把火。通胀基本得到控制，圣路易斯联储研究显示，企业仅将35%的关税涨幅转嫁 给消费者。关税每月带来约300亿美元收入，加上联邦雇员规模大幅缩减，一定程度缓解了赤字压力。 截至7月，外国持有的美债规模飙至9.2万亿美元，创下历史新高。基准10年期美债收益率今年下降约0.5 个百分点至4%左右，为政府、购 ...