中国资产价值重估仍在演进之中 华泰证券机构业务委员会主席梁红表示，全球资产配置正逐步形成更多元化和分散化的趋势。国内方 面，一系列务实政策推动经济企稳与市场信心恢复，DeepSeek引发全球对中国科技创新潜力的重估， 并在权益、债券、汇率等资产价格上逐步演绎。随着重要会议的召开，10月将成为观察中国经济下一个 五年发展方向的重要政策窗口。中国正致力于推动经济增长模式向消费为主的内需驱动转型，转型成功 的关键在于持续推动深层次的结构改革。 ● 本报记者 赵中昊 8月27日至28日，华泰证券2025年秋季投资峰会在上海举行，本届峰会以"谋划长远，破卷立新"为主 题，对2025年下半程全球宏观环境与市场行情进行了探讨与展望。 华泰证券表示，预计四季度国内流动性宽松环境仍较为明确，市场在经历估值与情绪修复后，关注重点 将转向企业业绩的兑现情况。整体而言，中国资产价值重估进程仍在持续，应对其长期重估趋势保持信 心。 "美股历经两年上涨后已处于本轮周期的高点，今年下半年将进入下行趋势，明年上半年美股的风险会 更大，建议投资者谨慎对待。随着美国经济进入下行周期，美债迎来配置性机会。"林晓明表示，本轮 A股周期滞后于海外市场 ...

美联储风暴席卷全球：美元信仰崩塌，普通人如何自保？ 华尔街交易员彻夜未眠，东京街头的理发师紧盯屏幕，远隔重洋的投资者们，此刻正被一场由美联储刮起的金融风暴所裹挟。这场风暴的源头，始于美国总 统对美联储理事史无前例的撤换，此举如同撕裂了长期以来维系市场信心的基石——美联储的独立性。 回想过去，美联储的地位曾如同"定海神针"，其主席的每一次发言都牵动着全球经济的神经。美元资产一度是全球避险资金的首选，被视为稳如磐石的"理 财信仰"。然而，如今的美联储，却似乎被套上了总统的"缰绳"，独立性荡然无存。曾经的"理财信仰"岌岌可危，全球市场一片哗然。 而这场风暴的最终承担者，往往是普通投资者。过去被视作"安全区"的美债、美元理财产品，如今已成"割韭菜"的高危地带。你以为买入的是稳妥，却不知 风向转瞬即变。亚洲盘黄金一度冲破3386.27美元/盎司，创下半个月新高，日元甚至成了避险新宠。一句"美元不如囤金豆豆"，已然在普通民众中流传开 来。 全球股市也无一幸免。MSCI最广泛亚太指数开盘下跌0.2%，日经指数跳水1.3%，韩国、上证、恒生指数集体飘绿。欧洲方面，斯托克50、DAX、富时指数 期货同样绿油油一片。投资群里有人 ...

1. 8月28日(周四)美股盘前，美股三大股指期货涨跌不一。截至发稿，道指期货涨0.13%，标普500指数 期货跌0.04%，纳指期货跌0.14%。 2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.03%，英国富时100指数跌0.30%，法国CAC40指数涨0.31%，欧洲斯托 克50指数涨0.08%。 3. 截至发稿，WTI原油跌0.09%，报64.09美元/桶。布伦特原油跌0.12%，报67.36美元/桶。 市场消息 史上最快破万亿!美企以创纪录速度官宣股票回购，为美股注入强心剂。美国企业正计划以创纪录的速 度回购股票，这表明美国企业对经济充满信心，英伟达(NVDA.US)是最新一家加入回购计划的公司。 Birinyi Associates汇编的数据显示，截至8月20日，已宣布的股票回购规模超过1万亿美元，创下达到这 一水平所需的最短时间。此前的纪录是在去年10月创下的。过去几个月，各大巨头——尤其是金融和科 技行业的巨头——纷纷批准大规模股票回购计划。英伟达在周三美股盘后公布季度业绩后宣布，计划回 购价值600亿美元的股票。早在5月份，苹果(AAPL.US)就宣布将回购1000亿美元的股票。 美联储独立性恐遭特朗普 ...

近期市场波动加剧，国内宏观经济和外部风险因素会否扰动A股趋势？广发证券发展研究中心董事总经 理、首席资产研究官戴康表示，居民存款"搬家"现象将延续，此轮A股上涨由内部因素驱动。中国经济 的韧性有望支撑A股走出独立行情，美联储利率政策对A股影响有限。8月多因子共振板块表现较好，未 来要通过主题成长轮动的核心逻辑来挖掘新的机会。市场低估了美国经济衰退的风险，要适当降低对美 国资产的风险敞口。 主持人：您认为推动8月A股市场上涨的主要因素是什么？是宏观经济复苏、政策利好，市场自身的结 构性调整？还是海外市场的驱动因素，如利率政策、经济预期，您认为这次A股持续上涨格局是否打 开？ 戴康：居民存款"搬家"现象将延续 此轮A股上涨由内部因素驱动 我认为这轮A股上涨的主要因素是低利率环境下，在全球局势缓和与国内政策呼应下，A股市场风险偏 好的回升。其中比较值得关注的因素是居民存款搬家。在赚钱效应正循环背景下，这个现象有望继续。 这一轮A股上涨更多的还是由内部因素来驱动。 主持人：基于当前市场情况，您对9月A股行情走势有何看法？是延续8月的上涨趋势，还是可能出现调 整？哪些因素将成为影响9月行情的关键变量，如美联储利率决议、 ...

说起这场戏，特朗普可真是"戏精"上身。那天，他戴着安全帽，站在美联储施工现场，活脱脱像个工地 监工，嘴里却喊着要美联储赶紧降息。这哪是喊话，分明是"逼宫"嘛！消息一出，全球市场立马"慌了 神"。美元指数跟被抽了筋似的，猛地往下掉，创下多年来的最大跌幅。与此黄金、原油这些避险资产跟 打了鸡血一样，价格直线飙升。我咋看咋觉得，这政治掺和经济的戏码，带来的不确定性忒大了点，咱 老百姓只能捏紧钱包，静观其变。 为啥特朗普这么急着逼美联储降息？说白了，美国的财政压力大得跟山似的。据了解，美国国债利息支 出已经高到一年1.2万亿美元，相当于国家账户天天在"烧钱"。降息，就像是给这账户"续命"的一剂药。 某经济学家张教授（虚构名）分析说，降息能把美债收益率压下去，减轻点财政负担，不然国家账本早 晚得崩盘。可这招管用不管用，还得打个大大的问号，毕竟降息不是万能灵药，搞不好还得"病急乱投 医"。 再说说咱自个儿的地盘，人民币这回倒是"逆风翻盘"了。就在美元跳水的时候，人民币中间价飙到八个 月新高，汇率直逼7.1161。这背后，是海外一大波资本蠢蠢欲动，准备回流国内。咋回事呢？原来，之 前美元利息高的时候，国内不少企业把钱留在国 ...

制造"寒蝉效应"： 即使罢免不成功，持续的公开攻击和威胁也可能影响其他美联储官员的决策心态。他们可能会在潜意识里担心激怒总统而招致报复，从 而在做出不受政府欢迎的但必要的决定时犹豫不决。 损害公信力与市场信任： 市场信任美联储是基于其独立和专业的数据驱动决策。如果市场认为美联储的决策受到政治压力的扭曲，其政策公信力将大打折 扣。未来美联储引导市场预期的能力将被严重削弱。 所以说，特朗普的威胁更多是一种政治施压和舆论造势的手段，而非拥有实际法律可行性的行动。这更像是一种"极限施压"策略，旨在吓唬美联储并取悦其 认为美联储加息损害了经济的选民基础。除非法官裁定库克涉嫌的抵押贷款欺诈行为构成效率低下；玩忽职守；以及渎职，即在职期间的不法行为等三种情 况之一。 特朗普举动会对美联储独立性构成哪些挑战？ 周二，美国总统特朗普试图罢免美联储理事丽莎·库克的事件占据了市场的关注。从"攻击"主席鲍威尔降息太慢到解雇理事，特朗普不停和美联储"抬杠"， 进一步引发对美联储独立性的担忧。因为特朗普试图解雇库克，以加强他对美联储施加更多控制的尝试。如果特朗普成功罢免并替换库克，这将为特朗普在 美联储七人理事会中获得四席多数席位。 特 ...

Core Viewpoint - China's record sale of US Treasury bonds, amounting to $90 billion in a single month, signals a potential shift in the global financial landscape and raises questions about the future of the US dollar's dominance [1][3]. Group 1: Sale Data and Strategic Shift - In the first seven months of 2024, China reduced its US Treasury holdings by a total of $240 billion, averaging $34 billion per month [4]. - The single-month sale in July 2025 reached $90 billion, doubling the pace of the first half of the year, equating to a daily reduction of $3 billion [5]. - The proceeds from the bond sales are being redirected into three main areas: gold reserves, with China increasing its holdings to over 3,000 tons; investments in RMB-denominated assets, particularly in ASEAN bonds; and strategic resources, including a $50 billion investment in South American lithium and African cobalt mines [6][7][8]. Group 2: Reasons for Accelerated Sales - Geopolitical risks, particularly the escalation of the US-China tech war and the precedent of the US freezing Russian assets, have prompted China to set a "safety line" for its US Treasury holdings, currently at 12% of its foreign reserves [8]. - Concerns over the US dollar's creditworthiness have intensified, with the national debt exceeding $38 trillion and projected fiscal deficits reaching $2.1 trillion in 2025, leading to a downgrade in the US's debt rating [9]. - The internationalization of the RMB is accelerating, with its share in cross-border payments rising to 12.7% in the first half of 2025, up from just 2% in 2020, diminishing the demand for dollar reserves [10]. Group 3: Market Impact - The sale of US Treasuries has led to a tightening of dollar liquidity, with the LIBOR rate increasing by 0.5 percentage points despite Japan and the Federal Reserve absorbing some of the bonds [11]. - The yield on 10-year US Treasuries has surpassed 4.5%, while 30-year yields are nearing 5%, contributing to a 25% drop in real estate transaction volumes as mortgage rates rise to 7.2% [12]. - A trend towards de-dollarization is evident, with Brazil increasing its RMB reserves from 5% to 20%, Saudi Arabia accepting RMB for 50% of its oil trade with China, and India piloting direct exchanges between the rupee and RMB [13][14][15]. Group 4: US Response Strategies - The US Congress is considering the Foreign Sovereign Asset Review Act to impose sanctions on countries that aggressively sell US Treasuries, but China's diversified holdings complicate enforcement [15]. - The Federal Reserve may consider an emergency rate hike of 50 basis points to attract capital back, although this could exacerbate the risk of economic recession [16]. - The US government has criticized China for destabilizing global financial markets, while the IMF attributes the weakening of the dollar's dominance to the US's own fiscal mismanagement [17]. Group 5: Future Scenarios for Dollar Dominance - Scenario 1: A gradual decline in dollar dominance, with RMB's global reserve share rising to 18% by 2030, while the dollar falls below 50% [18]. - Scenario 2: A sudden collapse triggered by a chain reaction of bond sales, leading to a liquidity crisis in the Treasury market and a potential 5% drop in the dollar index [19]. - Scenario 3: The US regaining payment supremacy through the introduction of a Central Bank Digital Currency (CBDC), although this would require a 3-5 year timeframe [20].

本月初公布的美国7月非农就业数据爆冷，与此前市场对美国经济的乐观预期形成鲜明反差；随后8月12日公布的CPI数据也 反映美国通胀略低于预期。 上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放鸽派降息信号，多重因素导致市场对美联储降息 的预期大幅提升。 这将如何影响我们的投资？美元债现在的投资机会怎么样？今天我们就来聊聊。 01 为什么非农数据如此重要？ 先带南粉们回顾一个知识点——美国非农数据。不夸张的说，如果在美国挑选一个最重要的宏观指标，那么这个指标非它 莫属。美国非农数据包括非农就业率、非农就业人数和失业率，反映美国非农业人口的就业状况。 作为全球瞩目的"月考成绩单"，非农数据直接反映了美国经济的健康状况，也是美联储制定货币政策时重要的参考依据， 以此来决定未来是否采取加息、降息。 那么这次的非农数据到底怎么样？7月份美国非农就业人数新增7.3万，大幅低于市场预期的11万，创9个月以来新低。更令 人大跌眼镜的是，5月和6月数据合计大幅下修25.8万，创下疫情以来最大修正幅度。 通俗来说，就业人数少了，代表经济有点"蔫"了，甚至要走下坡路。因此当就业市场冷清时，美联储可能考虑通过降息来 刺 ...

7月，中美双方举行新一轮经贸会谈，中间价温和偏强引导市场预期，对人民币汇率形成支撑，月 末在美元反弹的背景下承压走弱，人民币汇率整体呈现先升后贬。 具体而言，7月初，在岸人民币汇率整体双向波动，在7.1550至7.1860区间窄幅震荡，维持整理。随 后中间价稳中有升，人民币汇率小幅升值。7月下旬，中美举行第三轮经贸会谈。同期美元指数反弹较 快，非美货币普遍贬值，人民币汇率承压走弱。截至月末，人民币汇率收于7.1930，全月贬值0.38%。 CFETS人民币对一篮子货币汇率震荡上行至96.76，较上月升值1.48%。 7月，受美联储如期"按兵不动"、美国与主要贸易伙伴关税谈判加速等一系列因素推动，美元大幅 反弹。人民币汇率维持双向波动，中国外汇交易中心最新发布的数据显示，中美经贸会谈叠加中间价温 和偏强引导市场预期，对人民币汇率形成一定支撑，7月末在美元反弹的背景下承压走弱。 境内外汇差总体维持低位 与此同时，境内外汇差由正转负，即离岸人民币弱于在岸人民币，汇差偏离幅度维持低位。期权市 场显示市场情绪持续稳定，汇率预期整体较为平稳。 7月，境内外汇差由正转负，汇差偏离幅度总体维持低位。当月首周，汇差从37个基点 ...

市场波动 8月26日，《华尔街日报》在报道中警告，"是时候为美联储独立性的结束做好准备了。"在特朗普罢免 美联储理事丽莎·库克事件的影响下，投资者认定美联储地位下降将使美债、美元承压，黄金再次成为 投资者实现避险需求的"心头好"。 值得注意的是，考虑到宽松货币政策对经济的短期提振前景，股市短期内不会受到太大不利影响，但从 长远来看，因为"整体环境的影响和债券市场的潜在骚乱"，股票市场可能会很脆弱。 黄金受宠 "独立性一直是美联储的基石，（特朗普）解雇理事的举动是对美联储的直接攻击"，美国海洋公园资产 管理公司首席投资官詹姆斯·圣奥宾（James St.Aubin）指出，"如果市场认定美联储要抵抗政治影响，那 么美国资产的吸引力将降低。" 几番怒怼鲍威尔之后，特朗普与美联储之间的大战仍未停歇。8月25日晚间，特朗普在社交平台Truth Social上宣布解雇丽莎·库克，立即生效。 此前，特朗普任命的住房金融局长比尔·普尔特（Bill Pulte）称，库克在入职美联储前犯有抵押贷款欺 诈行为。 库克随后表示拒绝，称特朗普没有解雇她的法律权力。她的律师补充说，将采取一切必要的行动来防止 这种未遂的非法行动。美国法律 ...