2025年9月，恒瑞医药又完成一笔NewCo交易，与美国Braveheart Bio就其自主研发的心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893项目达成独 家许可协议，首付款6500万美元，交易总额最高10.13亿美元。值得一提的是，这已经是恒瑞医药今年以来的第四笔BD交易，当前BD 交易总额已超过150亿美元。 由此可见，美元基金在经历过去几年的大撤退之后，如今又重新"杀"了回来，并且势头更为迅猛。那么这一次，美元基金的加码策略 是什么？又会给中国创新药市场带来怎样的改变？这值得全行业关注。 01 美元基金为何又盯上中国创新药？ 大概在2010年前后，以高瓴资本、礼来亚洲基金、富达亚洲风险投资为代表的一批美元基金先后参与了百济神州、信达生物、君实生 物、亚盛医药等创新药企业的早期投资，这被认为是美元基金加码国内创新药企的开端。 这无疑是一个耀眼的数字，但在大额BD交易频发的当下，其实也并不算新鲜事，反倒是站在后面的出资方更引人注目。据悉，在恒瑞 今年四笔海外BD交易中，除德国默克外，其他三个都来自于美元基金，而这刚好揭露了一个愈发明显的行业现象，即美元基金正在重 新"杀"回中国创新药。 图1.2020-2025年 ...