美国经济研究 保税区库存，美企避税的最后自留地 2025 年 08 月 18 日 ➢ 为何年初美国中上游企业抢进口的廉价库存消耗殆尽，但通胀上行却未如预 期般"汹涌"？我们在报告 《关税"悖论"：真的越加越通缩？》 中提到，年初企 业抢进口囤积的大量廉价库存使得短期通胀效应并未明显显现，此前我们预计这 批库存会在 7 月前逐步消耗完毕，而通胀的上行也会加快。当然我们的确看到了 6-7 月核心 CPI 加速上行，但无论是上涨的幅度和广度似乎都有些不及预期。 ➢ 我们认为关键环节或在于美国保税区政策——其通过延迟缴税为企业提供 了短期避税空间，暂时缓解了成本压力。围绕这一问题，我们展开以下讨论，来 看看"消失的通胀"究竟藏于哪个"隐秘角落"。 ➢ 首先，保税区如何实现企业的合理避税？根据美国海关条例，货物进口美国 后通常可存放于保税区（对外贸易区或海关保税仓库）。进口产品无论是存放至 保税仓库还是对外贸易区（FTZ），仅需在离开保税区并进入美国消费市场时缴纳 关税（税率按离区时标准计算）。这一制度被美国进口商广泛采用。近年数据显 示，美国进口至保税区的商品约占总进口的 10%。 ➢ 但在 4 月关税大幅上调后，这 ...