今日必读🥐特朗普称对伊战争有能力坚持更久🍔耶伦称伊朗战争将影响美国通胀🍟美国考虑为中国设H200芯片限购获取免费中文电子报《彭博财经早茶》与音频播报，聚焦中国与全球市场最新动向，并有周末特别推送。A daily Chinese-language briefing and audio broadcast of what's moving markets in China and around the world. Plus, a weekend edition. https://t.co/1WMYWiMJFS ...

27日，美国劳工统计局公布的数据显示： 美国1月核心PPI同比 3.6%，预期 3%，前值 3.3%。 美国1月PPI环比0.5%，预期0.3%，前值0.5%。 美国1月核心PPI环比0.8%，预期0.3%，前值0.7%。 美国1月生产者价格指数（PPI）全线超预期上涨，凸显通胀压力依然顽固。这一意外升温主要由服务成本飙升所驱动。剔除食品和能 源的核心PPI环比和同比增幅均大幅超出市场预期，创下近一年来的最快增速。 商品分项则呈现相反走势。1月最终需求商品价格环比下跌0.3%，主要受能源价格拖累——能源分项下降2.7%，食品价格下跌1.5%。 但剔除食品和能源后的核心商品价格环比上涨0.7%，为2022年初以来最大单月涨幅之一。 核心指标创近一年新高 在剔除波动较大的食品和能源成本后，核心PPI的涨幅更为显著，显示出潜在通胀的强劲势头。美国1月核心PPI环比激增0.8%，远高 于预期的0.3%，前值为0.7%。 美国1月PPI同比2.9%，预期:2.6%，前值：3% 生产者价格的强劲上涨引发了市场对通胀路径的重新评估。分析认为，PPI的超预期表现可能导致美联储密切关注的核心个人消费支出 （PCE）物价指数同样 ...

尽管关税对消费者价格造成了一定的上行压力，但企业总体上并没有像经济学家曾经担心的那样大幅提价。本月早些时候公布的数据显示，一项关键通胀指 标在1月份相当温和，打消了市场对更大涨幅的担忧。 批发价格连续数月的坚挺读数进一步证明，抑制通胀的进展缓慢。对进口材料征收更高的关税促使许多生产商提高价格或寻找其他成本节约方式来保护利润 率。剔除食品和能源后，1月份商品价格的涨幅是2022年初以来最大的之一。 数据公布后，股票期货进一步下跌，而美债收益率收窄了跌幅。 经济学家和投资者密切跟踪PPI数据，因为其多个组成部分被纳入美联储偏爱的通胀衡量指标——个人消费支出价格指数。 在用于编制PCE价格指数的分项中，投资组合管理费用、机票价格和医生护理服务费用均出现明显上涨。美国经济分析局定于3月13日发布1月份PCE价格数 据，以及收入和支出数据。 智通财经APP获悉，美国1月份的生产者价格上涨幅度超过预期，主要受服务业推动，表明通胀压力持续存在。劳工统计局周五报告显示，生产者价格指数 (PPI)上涨0.5%，为去年9月以来最大涨幅。 此前去年12月的涨幅修正为0.4%。剔除食品和能源后的核心指标涨幅为去年7月以来最大。 | ...

美国和伊朗的第三轮谈判已经结束，目前来看，似乎并没有取得重大的实质性进展。因为美国这边还在调兵遣将，继续增加兵力。看这个架势，美国是想 给伊朗持续施压，以便在政治和外交上迫使对方屈服。 目前从几个方面的信息汇总来看，美国是一方面在从伊朗周边的军事基地撤出非战斗人员，一边在增加以空军为主的军事力量部署。 据美国官员当地时间2月26日透露，设在巴林的美国海军第五舰队总部已缩减人员规模，目前仅剩不足100名人员，此举是为应对伊朗发动打击 之前采取的预防性措施。 与此同时，美国的最先进的隐形战机，也正在向以色列集结。 但实际上我们从谈判结束后，伊朗这边的表态来看，情况似乎要更加乐观一些。 据凤凰卫视报道，美伊新一轮间接谈判结束后，伊朗外长阿拉格齐表示，本轮谈判时间最长、最严肃，双方在部分议题上已接近达成共识。阿 拉格齐表示，双方已开始触及潜在协议的关键要素，包括核问题和制裁安排。对于制裁解除，伊方已明确提出具体要求，并同意在下一轮更实 质性、细致地进行相关讨论。阿拉格齐透露，双方同意下3月2日在维也纳启动技术会谈，同时也决定在一周内举行第四轮谈判。 从伊朗外长阿拉格齐透露的信息来看，美国和伊朗已经同意在下周继续进行第 ...

【美国通胀拐点已至！高盛：关税成本转嫁接近尾声，核心PCE通胀年底将回到目标水平！】高盛认 为，关税对商品价格的传导效应已基本释放完毕，预计2026年底，关税对核心PCE通胀增量贡献将仅剩 0.1个百分点。配合住房通胀放缓及劳动力市场降温，核心PCE有望在2026年底降至2.2%，并于2027年 回归美联储2%的目标，为政策转向打开空间。 ...

与此同时，最高法院上周裁定推翻了依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税——该部分约 占2025年实际关税税率10个百分点涨幅中的7个百分点。对此，特朗普随后宣布依据第122条款推出"全 球关税"方案，但高盛认为该举措对实际关税税率的影响相对有限。上述政策调整进一步支撑了高盛对 通胀前景的温和预判，也令金融市场对2026年通胀的隐含预期小幅下调。 高盛最新报告指出，美国核心商品通胀正迎来潜在拐点，随着关税成本向消费端的传导效应日趋消退， 通胀整体下行趋势有望在2026年内延续至目标水平附近。 据追风交易台消息，据高盛2月25日发布的月度通胀监测报告，该行估计关税成本对消费者价格的传导 比例在实施十个月后已达62%，并预计核心商品通胀将从2025年12月的同比1.97%大幅放缓至2026年12 月的0.08%。这一趋势表明，关税对通胀的一次性抬升效应正接近尾声。 在此基础上，高盛预测核心PCE通胀将于2026年12月降至2.2%，并在2027年12月进一步回落至2.0%，基 本与美联储目标水平接轨。 当前通胀走势：高位趋缓，但仍偏离目标 从最新数据来看，通胀压力有所缓和，但距美联储2%目标仍存距离。 ...

Summary of Key Points from Conference Call Industry Overview - The conference call discusses the geopolitical tensions affecting the oil market, particularly focusing on the Middle East and the implications for global oil prices [1][2][3]. Core Insights and Arguments - **Middle East Tensions**: The geopolitical risk premium has significantly increased, leading to a substantial rise in international oil prices, with Brent crude futures surpassing $71 per barrel during the holiday period [2][3]. - **US-Iran Negotiations**: The second round of indirect negotiations between the US and Iran in Geneva has not resolved key differences, raising concerns about potential military conflict and disruptions in oil supply [2][3]. - **US Economic Data**: Recent US inflation data exceeded expectations, indicating persistent inflationary pressures. The core PCE index showed stronger-than-expected results, contributing to a complex outlook for interest rate cuts by the Federal Reserve [5]. - **Market Reactions**: During the holiday period, global equity markets generally rose, with notable performances in the US and European markets. However, the Nikkei 225 index saw a slight decline of 0.2% [5][6]. Additional Important Content - **Impact of US Supreme Court Ruling**: The ruling against Trump's "IEEPA tariffs" is expected to have limited economic and market impact, although it may reduce tariffs on China by 5%, potentially improving US-China trade relations [4]. - **Commodity Performance**: There was a mixed performance in commodities, with significant increases in silver, wheat, and oil prices, while gold prices rose by 1.3% [5][6]. - **Risk Factors**: Potential risks include unexpected downturns in the US economy, rising inflation, and escalating geopolitical tensions, particularly related to the Russia-Ukraine conflict and US-China tariff disputes [7].

2月24日，当地时间周一，美联储理事克里斯托弗·沃勒在第42届全国商业经济学会（NABE）经济政策年会上发表讲话，期间对他的鸽派立场进行些许修 正，同时强调美国经济数据正表现出令人困惑的反差。 作为背景，过去半年沃勒两度投票反对美联储利率决议，呼吁美国货币政策制定者应更加重视劳动力市场的疲软信号。 他认为，今年要么就业增长会重新出现，要么"我们正处在一个我此生从未见过的经济活动阶段"。他说："总有些东西必须被纠正。" 基于1月非农就业报告中的例行年度修正，美国2025年全年新增的非农就业数据只有18.1万个，折合每月仅为1.5万。考虑到修订数据仅涵盖前3个月，按照美 国就业数据"虚高"的惯例，后面9个月的数字很有可能在明年初迎来一波大幅下修。 沃勒警告称，2025年的就业创造异常疲弱，是自2002年以来、除经济衰退时期外最弱的一年。如果最终数据修订至负数，将会是1945年以来第三次发生这种 情况，因此"1个月的好消息并不能构成趋势"。 他也预告称，如果2月就业数字更贴近2025年的水平，他更有可能继续推动降息，而出现好坏两种结果的概率"几乎是抛硬币"。 他在周一的演讲中表示，如果2月数据能延续1月的强劲态势， ...

沃勒表示，他对这些积极的数据表示欢迎，但同时表示，他担心这些数据"可能噪音多于信号"，尤其是 报告中的数据修正也显示，2025年净增就业岗位几乎为零。他说，这表明2025年的就业市场"疲 弱"且"脆弱"。 美联储理事沃勒周一表示，如果即将公布的2月份就业数据显示，美国劳动力市场继2025年表现疲软 后"转向更为稳固的状态"，那么他对在美联储3月会议上维持利率不变持开放态度。 沃勒在为全国商业经济协会会议准备的讲稿中表示，1月份新增就业岗位意外强劲，达到13万个，属 于"超预期上行"，如果这一态势在2月份得以延续，"我对适宜货币政策的看法可能会倾向于在即将召开 的会议上暂停行动"。 "但如果1月份就业市场的利好消息被修正或在2月份消失，这将支持我在联邦公开市场委员会 （FOMC）上次会议上的立场，即政策利率下调25个基点是合适的，应该在3月份的会议上降息，"他补 充道。 沃勒曾在美联储1月会议上对维持利率不变的决定投出反对票，他当时表示，鉴于就业增长疲软以及他 所认为的失业率可能上升的风险，将政策利率再下调25个基点是合适的。 当时，他仍在美国总统特朗普考虑的美联储主席人选范围内，特朗普一直呼吁美联储大幅降息。 ...

Core Viewpoint - The U.S. stock market showed gains despite disappointing economic data, with the fourth quarter GDP growth at only 1.4%, significantly below market expectations, and inflation remaining above the Federal Reserve's target of 2% [1][10]. Economic Data - The Dow Jones Industrial Average rose by 139.56 points, or 0.28%, closing at 49,534.72 points; the Nasdaq increased by 104.267 points, or 0.46%, to 22,786.996 points; and the S&P 500 gained 20.92 points, or 0.30%, ending at 6,882.81 points [3][10]. - The U.S. GDP annualized growth rate for the fourth quarter was reported at 1.4%, compared to economists' expectations of 2.5%, and a previous quarter growth of 4.4% [3][10]. - The core Personal Consumption Expenditures (PCE) price index rose by 3% in December, aligning with market expectations but still exceeding the Federal Reserve's 2% inflation target [6][10]. Federal Reserve Insights - There is a division among Federal Reserve policymakers, with some focusing on labor market support while others prioritize inflation concerns [7][11]. - The overall trend in price increases is declining, yet inflation remains above the central bank's target, complicating the interest rate path for the Federal Reserve [10][11]. Legal and Market Reactions - The U.S. Supreme Court rejected former President Trump's global tariff policy, marking a significant legal setback for him and potentially impacting market sentiment positively if tariffs are overturned [7][11]. - Market participants are awaiting the Supreme Court's ruling and Nvidia's upcoming earnings report as potential catalysts for market movement [7][11]. - The S&P 500 index has remained flat this year, while the Nasdaq has experienced a decline, indicating a healthy market breadth that is encouraging for investors [8][11].