以下文章来源于中欧基金 ，作者爱研究的欧欧 中欧基金 . 用长期业绩说话 而另一方面，虽然近期中东地缘冲突有所缓和，但资本市场对于黄金投资的热度却并未停歇，当前金价持 续在高位震荡，普通投资者该如何把握黄金投资的最核心逻辑？当前黄金投资又会面临哪些机遇和风险？ 此次， 我们邀请到了深耕黄金领域的中欧基金权益研究部副总监、基金经理任飞，以及重仓黄金10年的资 深投资者杨晓磊，共话三代人的黄金故事，一起探讨当前黄金投资的正确打开方式。 任飞： 若想读懂中国人血脉里的黄金情结，不妨先将目光投向上海局门路600号——诞生于1983年的卢工邮币卡市 场。作为全国最大的邮币卡市场之一，"卢工"不仅见证了无数黄金交易的精彩瞬间，更封存着上一代"老克 勒"们抢购"熊猫金币"的鲜活记忆。 黄金的故事也从未停止过书写：从2013年中国大妈单季豪购300吨黄金震动华尔街，到如今新一代年轻人将 黄金视为"翻身信仰"，三代人用不同的方式，讲述着中国人对黄金一脉相承的笃信。 中国人对黄金并不陌生，甚至有一些情怀和信仰在，比如在婚嫁、生育等重要时刻都会将金饰作为送礼的 最优选。我读的是国际金融专业，所以黄金作为一类偏宏观研究的大类资产，我 ...

周周芝道 - 下半年展望大浪潮之下的小回摆 20250622 摘要 全球宏观经济周期与资产定价脱离传统规律，需关注科技、新消费和创 新药三大主线，以及美国信用资产走弱的影响，这些主线在不同国家、 时间和资产中共振现象各异。 2025 年上半年全球资本市场表现紊乱，美股先跌后涨，欧股表现良好， 中国股票风险偏好提升，科技、新消费和创新药板块亮眼。中国债券交 易流动性而非基本面，美债和美元同步下跌，避险资产表现优异。 中国资本市场不反映基本面，债券市场交易流动性，海外市场定价美国 信用资产脆弱性，资金流向替代货币资产。上半年贯穿经济走势的三条 宏观主线包括科技、新消费和创新药板块。 中国地产市场企稳尚需时日，利率不够低，内需顺周期难以启动。上半 年表现较好的板块本质是流动性驱动，与内需顺周期及基本面关系不大。 债券定价主要反映央行传递的流动性。 中国政策框架转型，关注科技制造升级、传统增长模式转型、国际支付 体系重塑和人民币国际化，而非短期逆周期刺激。内需顺周期难以靠政 策挖掘，应寻找中国潜在增长方向。 Q&A 上周全球资本市场的表现如何？ 上周全球资本市场的交易方向略有变化，主要受到中东地缘政治博弈的影响。 中 ...

5月沪铅主力合约呈现先扬后抑走势。"五一"假日期间，冶炼厂铅锭库存累积，推动铅价承压下行；随 后中美贸易政策改善，铅价迎来修复性反弹。但由于国内铅蓄电池市场进入消费淡季，随着宏观利好情 绪逐步释放，铅价重回震荡偏弱态势；进入6月上半月，供应端受环保督察影响，部分再生铅冶炼厂推 迟复产计划，铅价转而震荡走强。 LME市场方面，5月初，美国4月非农就业数据超预期，市场下调美联储年内降息预期，伦铅震荡下 行；随后中美关税政策缓和，叠加美国4月通胀数据回落，伦铅走势转强；5月下旬，美国信用评级被下 调，叠加债务上限法案谈判引发市场担忧，伦铅再次震荡下行；进入6月后，美国5月就业及通胀数据均 优于预期，但市场仍维持美联储年内降息两次的押注，伦铅陷入区间震荡。 再生铅小幅增产 从原料端来看，二季度为废电瓶需求淡季，回收商反馈废电瓶到货量显著减少，原料供应偏紧促使再生 铅炼厂5月大规模减产。随着炼厂减产，废电瓶需求同步下滑，临近5月底，回收商因畏跌情绪集中抛 售，炼厂原料得以短期补充，但实际回收端废电瓶到货量并未实质改善，随着回收商抛售潮结束，预计 6月废电瓶供应可能再次收紧。 冶炼端方面，在原料到货量阶段性增加后，西南、 ...

前不久中美高层刚握手"和谈"，这才没过几天，特朗普就再次对华放出狠话：只给中国90天时间，要么签下贸易协议，要么就加征关税。 然而现在距离最后期限还有80天，美国就已经摆出了一副要"整治"中国的架势。 特朗普的关税战，就是搬石头砸自己的脚。 不过特朗普怕是等不到下个八十天了，因为美国的信用已经先崩了！ 特朗普这次给中国90天"宽限"，表面上是想缓口气，实际上是给美国企业留时间囤点中国货。 毕竟之前的关税战打得有点仓促，美国消费者和企业叫苦连天，物价涨、供应链乱，不少人埋怨特朗普"太莽"。 于是他宣布从5月起暂停加征关税，给双方90天谈协议，可这90天，更像是特朗普给自己找台阶下。 他还顺便警告了18个国家，如果不赶紧跟美国谈妥贸易协定，90天后关税照样加回去。 这招看似强硬，但各国并不买账，日本、欧盟、印度等都在拖时间，觉得特朗普可能一拖再拖，甚至指望他心软。 毕竟特朗普之前对加拿大、墨西哥也搞过类似操作，先加关税再暂停，搞得大家觉得他也就是"雷声大雨点小"。 可这次特朗普急了，他放出新招，打算对部分国家单方面宣布关税税率，省去谈判麻烦。 这招看着效率高，但风险不小——美国信用评级刚被下调，谁还信你言出必行？ ...

周一（5月26日）欧市盘中，COMEX黄金短线保持下跌，截至目前报3338.20美元/盎司，跌幅0.58%， 今日开盘于3355.60美元/盎司，最高上探3356.00美元/盎司，最低触及3329.30美元/盎司。 打开APP，查看更多高清行情>> "美国总统的暂缓决定虽然短线打压黄金，但市场对全球通胀压力与美国财政前景依旧担忧，这将限制 金价进一步下跌，"一位市场策略师表示。 此外，美国信用评级的下调亦支撑金价。评级机构穆迪已将美国长期"AAA"评级降至"AA1"，这一评级 调整不仅对美元构成压力，也增加了对黄金作为避险资产的吸引力。 Reliance Securities资深研究员Jigar Trivedi指出："受美国评级下调、亚洲大国持续购金及贸易担忧情绪 影响，黄金价格将在2025年6月继续上涨。" 目前将关注几大风险因素：本周三公布的美联储FOMC会议纪要，或透露未来加息与通胀预期路径；美 国与日本及其他主要经济体之间的贸易谈判，若再度升温，可能重燃避险买需；市场对美元走势的预期 变化，尤其在债务问题与财政赤字加剧的背景下。 【COMEX黄金行情解析】 【要闻速递】 特朗普宣布将对欧盟征收高额关税 ...

换资前言： 一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案 例，却仍受亏损困扰——这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是"少数者盈利"的博弈。与其 分散参考，不如专注跟随专业思路：建立"入场、出场、风控"三位一体的交易体系，方能实现稳定盈 利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。 美联储官员对特朗普政府贸易政策不确定性带来的经济和商业信心表达关切。上周公布的美国消费者价 格指数和生产者价格指数数据均显示通胀压力温和，进一步强化了市场对美联储将继续降息的预期。芝 商所联邦基金期货工具显示，市场预期年内至少降息两次25个基点的概率显著上升。这一货币政策预期 进一步限制了美元的上行空间，为无收益的黄金资产提供额外支撑。地缘政治层面，特朗普据报告知欧 洲领导人，俄罗斯总统普京尚未准备结束与乌克兰的冲突，因为他认为俄方正在取得胜利。与此同时， 以色列军方加强了在加沙的军事行动，增加了中东地区冲突进一步升级的风险，这些发展均验证了避险 商品黄金的近期积极前景。本交易日经济数据相对较少，重点留意美国4月季调后新屋销售年化总数， 继续关注美联储官员讲话，并关注地缘局 ...

评级下调立即引发金融市场连锁反应：30年期美债收益率突破5%，10年期美债收益率升至4.5%以上， 美元指数波动加剧，全球资本避险情绪显著升温。有分析认为，这一现象凸显国际市场对美国财政可持 续性的深度担忧，以及对美元信用基础的信任危机。 主权信用评级下调是一面镜子，照见了美国经济治理的积弊，也映射出全球治理体系转型的迫切需求。 面对单极货币体系与多极化发展错配、债务危机传导与风险防控机制失衡、传统治理架构与新兴经济体 诉求脱节的矛盾，世界各国需要凝聚变革共识、相携相向而行。一方面，要改革国际货币基金组织治理 结构，构建多元货币协调机制；另一方面，要完善全球金融安全网，强化区域性清算系统和双边货币互 换安排。在当前世界经济发展前景不确定性上升的背景下，各国唯有摒弃零和博弈思维，践行真正的多 边主义，强化风险共担机制，才能推动全球经济治理体系朝着更加公正合理的方向发展。 作为全球最大债务国，美国融资成本上升将产生双重冲击：一方面推高全球借贷利率，加重新兴市场债 务风险；另一方面削弱美元作为主要储备货币的稳定性，促使国际资本加速多元化配置。2011年标普和 2023年惠誉调降评级均引发全球市场动荡，在当前美元地位 ...

周二(5月20日)在全球地缘政治局势和贸易前景持续存在不确定性的背景下，黄金周二继续保持上涨势头，美盘短线拉升，向上触及3280美元/盎司，日 内涨超1.5%。 消息面解读：鲍威尔与特朗普在利率政策上亦存分歧。特朗普近期再度施压降息，而美联储本月仍维持基准利率4.25%-4.5%不变。市场预计9月将启动 年内两次降息。鲍威尔任期将于明年5月结束，其理事职务持续至2028年1月。美国信用评级的下降进一步削弱了美元的信誉，而这一信誉已经因华盛 顿"不断变化"的关税政策声明而受到打击。在其国内，美联储官员继续采取"观望"态度，因为行政当局预期关税上调将使消费者通胀脱锚。这种情况阻 碍了美联储降低利率的进程。 黄金走势分析：晚间刚分析完3253多空分水岭的由来与震荡对待行情就出现破位上涨，针对实盘学员指导是果断出击进行追多操作，且给出追多目标 3288位置，行情目前最高触及3285.7出现回调，回调并没有出现大幅走跌，也是一个滞涨状态，证明多头力量还存在。既然现在出现破位上行，那么周 三的交易思路就明确了，3253这个前期压制位转换支撑对待，等回落后继续介入多单看涨即可。 现在小时级盘面，自低位3120到上周五的低点 ...

尽管穆迪下调美国信用评级引发市场抛售，但昨日（5月19日）美股和美债强劲反弹，主要得益于散户 投资者创纪录的抄底买入。 根据摩根大通分析师Emma Wu的观察，截至美国东部时间中午12点30分，散户投资者净买入41亿美 元，这是当日该时段有史以来最大规模的净买入，超过了11个标准差。 美股散户交易量占总交易量的约36%，同样创下历史新高。全天收盘时，散户净买入额更是达到了惊人 的54亿美元。 野村证券分析师Charlie McElligott解释说，穆迪的降级不过是"纸上谈兵"，利率市场早已将美国财政赤 字不可持续的问题纳入考量，这反映了美国两党在"财政挥霍"上的共识。 历史经验：股市或将跑输债券 昨日最引人注目的交易来自美股的散户投资者。Fundstrat Capital的创始人Tom Lee表示： "这次降级并没有太多新消息，更大的驱动因素是许多投资者仍在观望，所以任何回调都会 引发抄底买入。" Siebert首席投资官Mark Malek也补充道："目前，对错过反弹和后续行情的恐惧，强于对穆迪迟来的美 国信用评级下调可能带来任何负面影响的担忧。"但他同时也警告说，如果贸易谈判出现问题，一切都 可能功亏一 ...

美国信用评级下调、美伊谈判陷入僵局、美元持续走弱，油价波动的真正推手是什么？ 相关链接 期货热点追踪 ...