中金研究 美联储在1月会议上维持利率不变，符合市场预期。理事沃勒投下反对票，或与其希望被提名为下一任美联储主席有关。货币政策声明称"失业率已趋 于稳定"，鲍威尔表示货币政策"处于合适位置"，显示短期内再次降息的门槛提高。除此之外，鲍威尔并未提供太多指引，他也回避了其它与利率制定 不相干的问题。我们认为美联储在2026年仍有望降息两次，但首次降息或推迟至第二季度。美国经济的核心问题并非增长不足，而在于收入分配不平 衡和普通家庭的可负担压力。这类结构性问题并非单靠货币就能解决，反而可能推动政府采取更多非市场化的干预性政策，来回应选民的关切。 美联储按兵不动，理事沃勒主张降息。 美联储FOMC会议维持利率不变，货币政策声明称"就业增长低迷，失业率已显现出趋于稳定的迹象。通胀仍处于 较高水平"[1]。过去一年中，劳动力市场已明显降温，但失业率在12月从前一个月的4.5%回落至4.4%，一定程度上缓解了联储对就业进一步恶化的担忧。 与此同时，通胀虽有放缓迹象，但仍明显高于美联储2%的目标。在这一背景下，决策者选择暂时按兵不动。 不过，本次决议并非一致通过。两名官员——美联储理事米兰和沃勒——投下反对票，主张降息25个基 ...

历史上来看，降息周期一般分为三类：经济运行良好，通胀可控下的预防性措施；应对市场突发危机、 恐慌式紧急降息；经济明显恶化、被迫应对的衰退型降息。 北京师范大学教授经济学专家万喆：但美联储降息并不是总能平稳实现软着陆，有时甚至推高通胀或者 导致政策反复。1970年代的滞胀周期中，我们看到，美联储为了应对衰退，多次降息，结果1974年通胀 率升至12.2%，最终只能在1980年被迫将联邦基金利率提高至20%，以牺牲经济为代价遏制通胀。2007 年降息时，美国楼市是自2005年见顶后持续放缓，劳动力市场也走弱，但通胀持续高于央行的合意水 平，结果降息没有能够提振楼市和劳动力市场，通胀却加速攀升。最终我们看到2008年的金融危机。 2020年疫情后，美联储也是激进降息到零利率，还启动了"无上限"量化宽松，导致2022年美国消费者价 格指数（CPI）飙升至9.1%，通胀失控，最终迫使美联储启动40年来最激进的加息周期。所以，在特定 结构性问题下，降息可能加剧政策失效风险，不能有效刺激经济发展，反而助推通胀，甚至带来滞胀。 未来要警惕政治因素干扰美联储的独立性，可能会导致误判。 （文章来源：央视新闻） 美国联邦储备委员会 ...