证券研究报告 港股通 中国东方教育 (667 HK) 利润弹性及高分红如期兑现 2025 年公司办学层次进一步跃升，贵阳新东方烹饪高级技工学校升格为技 师学院，叠加已有的安徽万通、山西冶金技师学院，技师学院累计达 3 所， 有望拓宽职教升学通道以增强生源吸引力。区域布局方面，四川、山东等多 省职教产业园已投入运营，通过集中实训与行政资源摊薄固定成本，提升单 校运营效率。此外，公司战略性布局宠业、照护服务新赛道，院校筹建基本 完成，宠业有望年内开始招生，成为新增长极。 维持"买入"评级 考虑到宠业、照护服务等新专业的初期投入，我们微调 26-28 年经调整净利 润预测至 10.02/12.00/14.51 亿元（较前次-3%/-8%/-），基于可比公司 Wind 一致预期均值给予 18.43x 2026E PE（前值：20x 26PE），对应目标价 9.36 港元（前值：10.30 港元），维持"买入"评级。 风险提示：在校生人数增长不及预期；职教产业园建设进展或运营效益低于 规划；公办职校分流及行业竞争加剧；职业教育政策变动风险。 | 华泰研究 | | 年报点评 | 投资评级(维持): | 买入 | | -- ...