AI 产业的进一步推演——模型，芯片的下一步 20250922 摘要 AI 产业内部正经历合纵连横，英伟达投资英特尔引发市场积极反应，表 明产业结构正在发生变化，需关注企业间合作与竞争对市场格局的影响。 美股 AI 板块表现分化，英伟达股价滞涨，Oracle 获 4,500 亿美元订单 引发市场狂欢，反映市场对 AI 商业化落地及云服务闭环的重视。 AI 领域资本支出远超收入，依赖外部融资，但 Oracle 明确融资路径后， 市场对算力投入预期提升，降息周期预期下，融资建数据中心更具吸引 力。 模型端竞争加剧，应用端谷歌 TPU 显示自研 ASIC 经济性优势，谷歌云 全栈能力使其在企业级市场更具潜力，或成未来绝对强者。 国内模型同质化严重，价格战频繁，模型厂商探索硬件应用场景。To C 应用投资难度大，但仍有投资机会，To B 应用竞争格局相对稳定，与现 有 SaaS 公司合作开发 AI 功能是最优选择。 算力需求转向应用推理，更经济化的芯片选择成趋势，云厂商定制化芯 片打破英伟达垄断，行业从追求高性能转向注重成本效益和定制化。 美国降息预期缓和，通胀预期上升，美联储货币政策目标转变，美债市 场陡峭化，美元 ...