证 券 研 究 报 告 多资产配置研究 海外双周报 2026 年 02 月 02 日 【资产配置海外双周报】2026 年第 1 期 多重"反者道之动"的交点——为什么是凯 文·沃什（Kevin Warsh） ❖ 投资摘要： The longest way round is the shortest way home. —B.H.Liddell Hart 1. 下一任美联储主席的产生，还有其对于金融市场和美国财政风险的影响， 都不是按照之前投资者习以为常的线性逻辑展开，而是反其道而行之。 2. 起诉鲍威尔引发关键议员反弹，加上美债期限溢价不断走高，最终促使特 朗普提名了服从概率较低的凯文·沃什。 3. 凯文·沃什是支持降息的"反通胀斗士"——试图通过量化紧缩，恢复市场 纪律和财政纪律，然后进一步降息。 4. 凯文·沃什是有限范围的"鹰派"—— 针对享受着长期充裕流动性的金融市 场，对于实体经济和联邦政府，他显然是一个"鸽派"。 5. 凯文·沃什更像一个旨在通过调整货币政策框架和金融监管框架，把金融市 场过剩的流动性，导入实体经济和美债市场的超级操盘手。 ❖ 风险提示： 原油市场爆发价格战，新兴市场出现系统性金融 ...