证券研究报告 | 金融工程 gszqdatemark 2025 05 22 年 月 日 量化分析报告 锚定基准做超额收益——股票组合偏离度管理的几个方案 证监会于 5 月 7 日发布了《推动公募基金高质量发展行动方案》，主动权 益基金经理们未来或将会更加重视基准，锚定基准创造超额收益，那么在 控制偏离度的情况下创造超额有哪些简单可行的方案？ 风格、行业、个股偏离选择哪个？从主动股基的收益归因来看，主动权益 整体呈现"亏风格、平行业、赚个股"的显著特征。因此主动股基的股票 投资组合想要锚定基准做出超额收益，应该把重心放在如何挖掘个股 alpha 上面，风格和行业层面可以尽量控制和基准之间的偏离度不要太大。 方案①：核心卫星化，W%锚定基准+1-W%主动管理 方案：类似于核心卫星策略，拿出 W%的仓位用于锚定基准指数作为核心 部分，剩下（1-W%）的仓位用于实践股票配置观点作为卫星部分。 结论：方案①可以在不降低该基金超额收益的情况下更好地控制跟踪误差 和降低业绩偏离度，投资中参数 W 可以根据产品的考核要求进行选择， 例如要求年化跟踪误差小于 10%、最大日度偏离度小于 2%，则参数 W 可 以考虑设置为 40 ...

文 ｜ 张强 伍家豪 史周 赵文荣 王博隆 周宇迪 机构调研信息披露及时且覆盖率高，投研价值应重视。基于回测分析，我们发现机构调研的事件效 应较弱，而市值行业中性化处理后的机构调研热度对股票收益的区分能力较强，故基于机构调研选 股不宜重视事件性收益的获取，更应关注高调研热度的股票。我们将各行业高调研热度股票构建组 合，根据我们回测，2 0 1 3年- 2 0 2 5年1月期间，其绝对收益年化达1 3 . 8%；相对中证全指超额收益 年化达9 . 4%，仅2 0 1 4年、2 0 1 7年及2 0 2 4年超额为负，胜率较高。 ▍ 机构调研信息披露及时且覆盖率高，投研价值应重视。 目前，沪深交易所分别要求"尽快"、"次一交易日开市前"披露机构调研相关活动，我们基于Wi n d 的A股机构调研数据统计，近1 0年来机构调研信息披露的滞后天数持续维持在较低水平，各年滞 后天数均值基本在7天以内，中位数为1 - 2天。调研覆盖率自2 0 1 9年起呈现提升趋势，2 0 2 4年机 构调研共计覆盖3 0 5 8家上市公司，覆盖率达5 7%。 ▍ 机构调研偏向大市值公司，侧重于成长型行业。 基于历史数据分析，我们发现机构 ...