供应链：打通生产、物流环节，保证产品性价比。公司外采通过规模优势压低成本，同时自建产能布局 上游，当前已有7 家参控股工厂覆盖核心品类，此外母公司收购华鼎冷链，进一步打通供应链全流程。 渠道网络：依托加盟模式，构筑规模壁垒。公司门店标准化程度高+前期资金投入低，回本周期在一年 半左右，单店模型健康且可持续，截至2025H1，门店数量达到10386 家，且深入下沉市场，构筑规模优 势壁垒。 运营机制：善于捕捉趋势，持续动态演进。面临市场变化，锅圈并不固守过往经验，而是灵活调整策 略，根据自身所处的竞争阶段来动态演进，同时作为C 端品牌，积极迎合热点，保持与消费者的高频互 动与捆绑。 机构：华创证券 研究员：欧阳予/严文炀/董广阳 锅圈：全国领先的社区餐饮零售企业。锅圈15 年切入火锅、烧烤食材赛道，通过加盟模式23 年快速突 破万店，24H1 推进战略调整，定位从火锅食材超市升级到国民社区央厨。24H2 单店同比恢复转正，开 店回归净增，同时盈利端受益于供应链优化、规模效应，利润水平亦平稳抬升，25H1 经营景气进一步 延续。我们拆解公司核心优势在于： 未来展望：提店效、拓门店、建产能，逐步构建规模优势飞轮。公 ...