宏观经济点评 2025 年 05 月 15 日 财政对冲下的宽信用兑现 宏观研究团队 ——宏观经济点评 何宁（分析师） 沈美辰（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 shenmeichen@kysec.cn 证书编号：S0790524110002 事件：4 月社会融资规模增长 1.16 万亿元，预期 1.3 万亿，前值 5.9 万亿；新增人民 币贷款 2800 亿元，预期 7644 亿，前值增加 3.6 万亿。 信贷：企业贷款拖累总量，宽货币落地后的宽信用可期 4 月信贷增加 2800 亿元，同比少增 4500 亿元，信贷总量增长低于季节性。 1、居民中长贷同比多增。居民贷款季节性负增，净偿还规模为 5216 亿元，同比 多减 50 亿元。短贷与中长贷表现分化，按揭贷款保持一定韧性。居民中长贷同 比少减 435 亿元，维持了 3 月的边际转暖态势，但速度小幅减弱。4 月地产销售 增速较 3 月边际回落，居民中长贷的韧性或与基数、提前还贷减缓有关。居民短 贷同比少增 501 亿元，较上月边际走弱，4 月国股行将上调信用消费贷产品利率， 金融机构消费贷降价"内卷"模式已 ...