野村东方国际 资产重估策略适合牛市吗？20250809 摘要 市场估值重心正从净利润转向资产重估，因低利率环境使企业永续净利 润增长更难，高成长行业商业模式受阻。 企业为优化 ROE，从规模扩张转向提升经营效率，龙头企业通过缩减现 金循环周期和账期管理来改善净利润和净资产周转效率。 过去三年沪深 300 指数资本总额持续攀升，推动技术研发突破，维持并 强化国际竞争力，为资产重估提供支撑。 资产重估定价方法为 ROE 乘以分红留存率，适用于经济稳定增长期，关 注留存收益对净资产的推动，估值从 PE 转向 PB。 金融股超额收益源于高于市场均值的资产创造增速和资金催化，大市值 公司资产重估增速显著高于中小公司，配置价值更高。 沪深 300 指数通过提高现金周转能力显著改善资产重估增速，主要得益 于龙头企业现金周转能力大幅增加。 中国企业研发投入未受泡沫破裂影响，具备强大的资本投入能力和出海 机遇，通过明星企业拉动供应链实现全球化扩张。 Q&A 过去两年时间里提出的资产重估策略在当前市场环境中的有效性如何？ 资产重估策略在当前市场环境中依然有效。尤其是在去年（2024 年）到今年 （2025 年），资产重估增速对于 ...