热点报告——股指期货 需求回落速度加快--2025 年 6 月经济数据解 读 [★Ta2b0l2e5_S年um6m月a经ry]济数据解读： 1、6 月经济数据喜忧参半。一方面二季度 GDP 增长超预期，为 实现全年目标打下安全垫。另一方面边际看 6 月份需求下滑严 重，社零和固定资产投资环比负增，为历史同期较差水平。一 则表明消费增长高度依赖补贴和低价，内生动能较弱。二则表 国债超前发行带来的财政脉冲也边际退坡。下半年存量财政资 源仍有必要前置释放。 股 指 2、二季度居民可支配收入增速录得 5.08%，较一季度下降 0.47%。 工资性收入、经营净收入、财产净收入均不同程度走弱，下半 年消费反弹的空间受限。 期 货 3、二季度工业产能利用率小幅下滑至 74%，其中采矿业和公用 事业产能利用率下降较多。电子信息制造业和电气器材制造业 产能利用率回升，或受益于关税缓和下的出口拉动。 ★投资建议 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于 公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议 ...

三是政策红利得到持续释放。大规模设备更新、减税降费等一系列宏观政策落地实施，切实降低了企业 经营负担，为工业经济稳定增长提供坚实保障。 更值得注意的是，上半年，3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长43.1%、 36.2%、35.6%。郭丽娟表示，我国工业正从大规模标准化生产向高质量个性化制造转变，不仅能精准 满足国内外市场的旺盛需求，更为国家未来发展积蓄强大势能。此外，创新投入的持续加大，在更深层 次上促进我国科技创新与产业创新的深度融合，正重塑制造业的产业生态。产业链与创新链的协同演 化，为工业经济的进一步提质升级提供了源源不断的推动力。 央广网北京7月16日消息（记者李硕）据中央广播电视总台经济之声《交易实况》报道，国家统计局15 日发布上半年国民经济运行情况。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%。其中，装备制造 业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增加值增长9.5%。如何解读工业经济"新成色"？哪些新技术、 新业态最亮眼？经济之声《财经态度》采访了西南交通大学经济管理学院副教授郭丽娟。 郭丽娟表示，在全球经济环境复杂多变的背景下，我国工业增速达到6.4%，展现出稳健且积 ...

证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2025 年 07 月 16 日 宏观经济研究 通胀上行，关税冲击初显——美国 6 月 CPI 数据点评 数据：美国 6 月 CPI 同比升 2.7%，预期升 2.64%，前值升 2.4%；CPI 季调环比升 0.2%，预期升 0.25%，前值升 0.1%；核心 CPI 同比升 2.9%， 预期升 2.95%，前值升 2.8%；核心 CPI季调环比升 0.2%，预期升 0.23%， 前值升 0.1%。 要点： 美国 6 月 CPI 同比 2.7%（前值 2.4%）、CPI 季调环比 0.3%（前值 0.1%）、 核心 CPI 季调环比 0.2%（前值 0.1%），市场预期分别为 2.64%、0.25%、 0.23%，基本符合市场预期，关税对美国通胀的转导效应显现。6 月 CPI 回 升主要来自运输服务、家用家具、能源价格上升，6 月美债上涨、美元下跌， 美国制造业 PMI略微回升，但仍处于收缩区间，政策前景的不确定性依旧限 制经济活跃度。不过通胀预期改善，6 月美国密歇根大学 1 年通胀率预期较 上月大幅下降 1.6 个百分点至 5%，5 年通胀预期降至 4%，由于关 ...

= [ ] ] ] ] = = ] ] ] = 证券研究报告 发观研究 宏观快评 2025年07月16日 量价分配开启再均衡之路 -6月经济数据点评 核心观点:对于二季度的经济点评,重点讨论量价再均衡问题 * 1、首先,GDP 增速方面,2 李度为 5.2%;上半年为5.3%。意味着,全年实 现 GDP目标的难度大幅降低。实际增速或并非下半年首要考虑问题。 2、其次,从 GDP 名义增速方面,2季度为 3.94%。其中,量的贡献率为 132% (以实际增速/名义增速),价的贡献率为-30.6%(以平减指数/名义增速)。量价 分配不均衡程度处于高位,政策对此或关注度较高。 3、解决量价分配不均衡的具体路径,整体而言或分三步走,不同行业可能进 度有区别。第一步,反内卷、遏制增量投资、改善企业现金流、提升居民消费 意愿等。第二步,或通过兼并重组的方式实现落后产能的去化。第三步,若上 述两步并不能有效改善物价,或可能进行力度较大的去产能。 % 一、二季度经济的重点关注 1) GDP 增速:2 李度,GDP 增速为 5.2%,前值为 5.4%,上半年累计增速为 华创证券研究所 证券分析师:张瑜 电话:010-66500 ...

通胀温和回升,美联储仍可观望 ■ 2025年6月美国物价数据点评 本报告导读: 6月美国 CPI 增速如期回升,但核心CPI 环比不及市场预期。关税对核心商品的影 响开始显现但总体仍较温和。未来几个月关税对通胀的传导仍将进一步释放,CPI 增速或进一步走高。美联储或仍将维持观望,短期内难以降息。 投资要点: | ન | 王宇晴(分析师) | | --- | --- | | પ | 021-23185641 | | D | wangyuqing@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040119 | | ને | 梁中华(分析师) | | પ | 021-23219820 | | 0 | liangzhonghua@gtht.com | | 登记编号 | S0880525040019 | 相关报告 | 从增量扩张到存量提质增效 2025.07.15 | | --- | | 出口回升:关税降温还是抢运再现 2025.07.14 | | 抢出口或短暂再兴 2025.04.01 | | 需求尚稳,仍需提振 -- 3月全国 PMI 数据解读 | | 2025.03.31 | | 民生保障支出增速较快 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者张智 北京报道 2025年上半年，内需成为支撑GDP增长的重要支柱。 7月15日，国家统计局发布数据显示，上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%，比一 季度加快0.4个百分点；全国固定资产投资（不含农户）248654亿元，同比增长2.8%。 远东资信首席宏观研究员张林对《华夏时报》记者表示，社零额数据本身具有一定的季节性，比如春 节、五一以及618购物节等时间节点会带来零售额增速的加快，而4月、7月等月份会出现消费淡季。并 且近年来的确出现社零额增速波动幅度放大的情况，这或与以旧换新政策的操作节奏有关。 "居民采购金银等避险投资品的需求节奏也存在一定的时段性，比如今年4、5月份的购买活动就相对活 跃。整体上来看，上半年家电、通信器材、家具以及新能源汽车等纳入以旧换新政策范围内的消费品涨 势显著。"张林表示。 "从'三驾马车'来看，最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净 出口贡献率31.2%。其中，二季度最终消费支出对经济增长贡献率52.3%，较一季度略有提升；资本形 成总额贡献率24.7%，货物和服务净 ...

2025 年 07 月 16 日 Q2 经济韧性较强，关注内需放缓压力 宏观研究团队 宏 观 研 究 宏 观 经 济 点 评 开 源 证 券 证 券 相关研究报告 《抢出口窗口期或将临近结束—宏观 经济点评》-2025.7.15 《政府债券对社融的支撑或有持续性 —宏观经济点评》-2025.7.14 《整治企业内卷式竞争—宏观周报》 -2025.7.13 ——兼评 Q2 经济数据 何宁（分析师） 陈策（分析师） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 chence@kysec.cn 证书编号：S0790524020002 GDP：Q2 仍有韧性，抢出口抵消建筑业拖累 1、2025Q2 实际 GDP 同比增长 5.2%，符合我们在《"两重"接力支撑 PMI， 预计 Q2 GDP 约 5.2%》的测算。分产业看，Q2 第一、二、三产业的 GDP 增速 分别较前值变动了+0.3、-1.1、+0.4 百分点，建筑业 GDP 由 3.1%转负至-0.6%， 对第二产业构成一定拖累；价格水平有待修复，Q2 名义 GDP 与实际 GDP 的增 速差为-1.3%，降幅较前值走扩了 0.5 个百 ...

当前，AI技术正以前所未有的速度赋能千行百业，深刻重塑经济结构。在这过程中，投资者如何把握 技术变革的β？（资料参考：新疆日报《以"数"为媒点燃美好生活新引擎》，2025.6.29） 正在被AI"改写"的千行百业 提效率、降成本，近年来，人工智能技术为各行各业带来了前所未有的数字化变革。 l 工业领域，制造业企业利用人工智能大模型基于订单、物流、库存等多源数据预测需求波动，有效缩 短产品库存周期，大大提高效率和节约成本。比如，某钢铁集团基于DeepSeek开发的"数智钢卷智能助 理APP"，能够对比不同机组生产效率，提供优化排产建议。 此外，在风险防控方面，针对煤炭行业的"超脑工业垂类大模型"，可预判煤矿瓦斯泄漏、采煤机故障等 风险，使得运维响应效率提升90%。 （资料参考：经济日报《AI产业迈入规模化应用新阶段》，2025.7.1；中国经济网《AI赋能制造业效应 凸显》，2025.6.10；太原日报《山西省内首个工业领域AI大模型完成备案》，2025.6.29） l 农业领域，AI已经渗透进育种、生产、加工、供应、销售等多环节，推动农业从业者向管理者转型， 负责监督和协调机器人工作。 AI赋能农业现代化转型 ...

2025 年上半年，全国固定资产投资（不含农户） 248654 亿元，同比增长 2.8% （按可比口径计 算，详见附注 7 ）。其中，民间固定资产投资同比下降 0.6% 。扣除价格因素影响，固定资产投资（不 含农户）同比增长 5.3% 。从环比看， 6 月份固定资产投资（不含农户）下降 0.12% 。 分登记注册类型看，内资企业固定资产投资同比增长2.8%，港澳台企业固定资产投资增长4.8%， 外商企业固定资产投资下降13.6%。 来源： 统计微讯 第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.6%。其中， 水上运输业投资增长21.8%，水利管理业投资增长15.4%，铁路运输业投资增长4.2%。 分地区看，东部地区投资同比下降0.8%，中部地区投资增长3.2%，西部地区投资增长4.8%，东北 地区投资下降1.9%。 分产业看，第一产业投资4816亿元，同比增长6.5%；第二产业投资88294亿元，增长10.2%；第三 产业投资155543亿元，下降1.1%。 第二产业中，工业投资同比增长10.3%。其中，采矿业投资增长3.4%，制造业投资增长7.5%，电 力、热力、燃气及水生产和 ...

6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。 从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长 6.4%。 6 月份，规模以上工业企业产品销售率为 94.3% ，同比下降 0.3 个百分点；规模以上工业企业实现 出口交货值 13676 亿元，同比名义增长 4.0% 。 来源： 统计微讯 分经济类型看， 6 月份，国有控股企业增加值同比增长 5.7% ；股份制企业增长 7.1% ，外商及港 澳台投资企业增长 5.5% ；私营企业增长 6.2% 。 分行业看， 6 月份， 41 个大类行业中有 36 个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业 增长 6.5% ，石油和天然气开采业增长 3.6% ，农副食品加工业增长 8.2% ，酒、饮料和精制茶制造业增 长 3.4% ，纺织业增长 2.5% ，化学原料和化学制品制造业增长 7.5% ，非金属矿物制品业下降 0.1% ， 黑色金属冶炼和压延加工业增长 4.1% ，有色金属冶炼和压延加工业增长 9.2% ，通用设备制造业增长 7.8% ，专用设备制造业增长 4.6% ， ...