2026 年 01 月 28 日 策略周报 研究所： 证券分析师： 赵阳 S0350525100003 zhaoy05@ghzq.com.cn [Table_Title] 宏观资金均衡偏松，ETF 继续大幅净流出 ——流动性周报 1 月第 3 期 最近一年走势 投资要点: 相关报告 变迁？*赵阳》——2026-01-16 《流动性周报 1 月第 1 期：资金需求端缓和，两融 余额创历史新高*赵阳》——2026-01-13 《信用重启与双峰共振——2026 年海外年度策略* 袁野，赵阳》——2026-01-12 1. 本周（2026/01/19-2026/01/23，下同）宏观资金面均衡偏松，央行通 过公开市场操作开展 7 天逆回购净投放 2295 亿元。资金价格方面，短端 利率下行、长端利率下行，且长端下行幅度大于短端，期限利差走窄。 2. 股市资金供给端总体结构分化，权益基金发行显著回升，两融余额仍 在高位震荡。融资净流入较多的行业为有色金属、非银金融等，融资净流 出较多的行业有电子、计算机等。股票 ETF 净流出 3331.17 亿元，宽基 ETF 资金主要流入中证 2000、科创 200 等指数，净流出 ...

融资融券周报 主要指数多数上涨，两融余额继续上升 ――融资融券周报 | 分析师：王雪莹 | SAC NO：S1150525020001 2026 年 1 月 28 日 | | --- | --- | | 证券分析师 | 核心观点： | | 王[Table_IndInvest] 雪莹 | | |  022-23839121 | 市场概况 | | wangxy4430@bhzq.com | | |  | 上周（1 月 21 日-1 月 27 日）A 股市场主要指数多数上涨，其中科创 50 | | | 涨幅最大，上涨了 4.92%；上证 50 跌幅最大，下跌了 0.59%。此外， | | | 上证综指上涨 0.64%，深证成指上涨 1.23%，创业板指上涨 1.97%，沪 | | | 深 300 下跌 0.28%，中证 500 上涨 3.65%。 | |  | 1 月 27 日，沪深两市两融余额为 27,144.35 亿元，较上周增加 140.53 | | | 亿元。其中融资余额为 26,969.49 亿元，较上周增加 139.05 亿元；融 | | | 券余额为 174.86 亿元，较上周增加 1.48 亿 ...

截至1月27日，市场最新融资余额为27059.04亿元，较上个交易日环比减少21.18亿元，分行业统计，申 万所属一级行业有17个行业融资余额增加，通信行业融资余额增加最多，较上一日增加11.10亿元；融 资余额增加居前的行业还有医药生物、有色金属、公用事业等，融资余额分别增加4.43亿元、4.09亿 元、2.90亿元；融资余额减少的行业有14个，机械设备、汽车、国防军工等行业融资余额减少较多，分 别减少17.02亿元、9.58亿元、6.80亿元。 以幅度进行统计，煤炭行业融资余额增幅最高，最新融资余额为149.82亿元，环比增长1.09%，其次是 通信、钢铁、农林牧渔行业，环比增幅分别为0.84%、0.79%、0.59%；融资余额环比降幅居前的行业有 机械设备、综合、石油石化等，最新融资余额分别有1418.93亿元、49.17亿元、230.11亿元，分别下降 1.19%、1.10%、0.89%。（数据宝） 1月27日各行业融资余额环比变动 | 代码 | 最新融资 | 较上一日增减（亿元） | 环比增幅（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 余额（亿元） | | | | 通信 ...

基金 2026 年 1 月 28 日 【平安证券】基金季度报告*主动债券型基金 2025 年三季报：降杠杆减久期，二级债基权益端增持科 技和新能源板块*20251105 证券分析师 | 郭子睿 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060520070003 | | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | | 任书康 | 投资咨询资格编号 | | | S1060525050001 | | | RENSHUKANG722@pingan.com.cn | | 陈瑶 | 投资咨询资格编号 | | | S1060524120003 | | | CHENYAO370@pingan.com.cn | 研究助理 胡心怡 一般证券从业资格编号 S1060124030069 HUXINYI184@pingan.com.cn 高越 一般证券从业资格编号 S1060124070014 GAOYUE384@pingan.com.cn 主动债券型基金 2025 年四季报 二级债基规模增幅较大，权益端增持非银金融和通信 相关研究报告 【平安证券】基金季度报告*主动债券型基金 2024 年四季 ...

上周A股市场呈现结构性分化格局，宽基指数涨跌不一，资金偏好显著向中小盘、热门成长赛道倾斜。 行业上，建筑材料、地产、军工转强，化工、有色行情强化，银行、非银与通信指数回落。 近期中央汇金大额减持ETF稳定了权重指数，价值股走势偏弱，但市场交易热度不减，科技成长方向加 速轮动，实现了稳指数又不打压市场热度。 我们认为，资本市场监管越严格、审慎，反而有助于提高中国市场的可投资性，也更有助于中国资本市 场走的更长远，利于更多投资人分享转型发展与改革红利。无风险收益下沉、资本市场改革、经济结构 转型仍是构成转型行情的三大关键动力。 投资方向上，新兴科技是主线，价值股也有春天，关注细分龙头与A500指数。具体来看：1）科技成长 方向：全球AI算力需求仍处于需求旺盛上升期，推动半导体设备需求快速增长，全产业链迎来涨价 潮，可关注港股互联网/电子半导体/通信/军工，以及具备全球竞争优势的制造业出海（电力设备/机械 设备/汽车及零部件）等。2）非银金融方向：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提 振市场风险偏好，可关注保险/券商等。3）顺周期方向：估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受 益扩内需政策部署，可关注 ...

华西证券指出，当前主动基金对非银板块配置仍处于显著低配状态。随着资本市场持续活跃与改革深 化、中长期资金入市及居民增配权益，我们继续看好具备贝塔属性的非银金融板块的配置价值。 ...

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 27 日 [Table_Title] 资产配置日报：科技归来 [Table_Title2] [Table_Summary] 1 月 27 日， 股市低开高走，科技板块重新升温，上证指数几经周折，尾盘再度收于 4140 点，资金经历短期 纠结后，继续涌向双创领域，科创综指、创业板指单日上涨 1.72%、0.71%。"股债跷跷板"效应成为日内债市 定价主导变量，风险偏好小幅提振的背景下，债市收益率普遍上行。 权益市场缩量上涨。万得全 A上涨 0.14%，全天成交额 2.92 万亿元，较昨日（1 月 26 日）缩量 3592 亿 元。港股方面，恒生指数上涨 1.35%，恒生科技上涨 0.50%。南向资金净流出 6.35 亿港元，其中中国移动和紫金 矿业分别净流出 11.47 亿港元和 8.43 亿港元，而腾讯控股净流入 10.24 亿港元。 指数呈现 V 型走势。早盘 4000+只股票下跌，万得全 A 跌幅一度达 1.40%。不过前期在窄幅震荡区间聚集的 筹码，支撑指数从负转正。正如我们在《暗流涌动》中提及，这部分筹码在牛市延续的共识下进 ...

Group 1 - The report indicates a slight decrease in the total share of active equity funds, with a total of 26,662.1 billion, reflecting a reduction of 727.8 billion from the previous quarter, although the rate of decline has narrowed [7][8] - The performance of active equity funds in Q4 showed a slight retreat, with the active stock index down by 3.04% and underperforming the CSI 300 by nearly 3 percentage points [12][13] - The allocation to cyclical sectors has increased, with significant additions in materials, chemicals, and oil sectors, while technology and consumer sectors have seen a reduction in allocation [24][20] Group 2 - Fund managers are optimistic about the market outlook for Q1 2026, expecting a continuation of a "slow bull" market supported by economic recovery, liquidity easing, and policy support [28][24] - The report highlights a focus on sectors such as AI, semiconductors, and renewable energy, indicating a shift towards balanced growth and value stocks complementing growth stocks [28][24] - The top holdings in active equity funds include Zhongji Xuchuang, with significant increases in positions in China Ping An, Meituan, and Dongshan Precision [28][24]

证券研究报告 | 金融工程专题 金融工程专题 报告日期：2026 年 01 月 27 日 永赢基金王乾：逆向价值底仓，注重安全边际 核心观点 市场定价逻辑正从短期情绪博弈回归长期产业周期。永赢基金王乾摒弃对拥挤赛道的 追逐，以深度安全边际为锚，逆向构建化工/大金融/传统周期组合。在当前估值分化极 致的市场环境下，策略并非单纯具备防御属性：深度价值防守+困境反转进攻的哑铃型 持仓，本质上是做多中国经济复苏、做多 A 股风格高低切换的高胜率看涨期权。 ❑ 策略定位：牛市高位时的反脆弱底仓 牛市步入中期、市场情绪火热且估值分化较为极致，王乾不追逐热门赛道泡沫。 通过深度基本面研究，在行业逆风时刻进行左侧定价。其组合与存储/卫星等相关 性极低，属于资金牛市中期、平滑组合净值波动、对冲高位主题风险的配置工具。 数据表明其代表产品任职以来最大回撤仅 10.8%，优于同期沪深 300 指数的 15.7%。开年以来代表产品阶段性跑输主题概念，源于基金经理拒绝参与市场泡沫， 坚守均衡价值策略本源，这在赛道 Beta 极高、日内波动显著加剧的市场更为少见。 ❑ 投资框架：左侧定价博弈高胜率均值回归 均衡价值风格的传统印象是把握确 ...

1月27日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报4139.9点，上涨0.18%；深证成指收报14329.91点，上涨0.09%；创业板指收报3342.6点，上涨0.71%。两市合计成交 28949.81亿元，较上一交易日减少3532.21亿元。 1. 两市主力资金净流出超410亿元 今日沪深两市主力资金开盘净流出373.34亿元，尾盘净流入41.39亿元，两市全天主力资金净流出414.34亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况 (亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2026- 1- 27 | - 414. 34 | -373. 34 | 41. 39 | - 173. 55 | | 2026- 1- 26 | - 757. 10 | -324. 59 | - 15. 61 | - 496. 92 | | 2026- 1-23 | - 41. 67 | - 83. 56 | 58. 37 | 119. 93 | | 2026- 1- 22 | - 104. ...