2026年伊始，香港资本市场再融资活动火热开场。 截至1月18日，2026年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行等方式已累计募资超过270亿港元， 较2025年同期的11亿港元实现超20倍增长，为全年资本运作奠定了活跃基调。 格上基金数据显示，截至1月18日，2026年以来港股上市公司通过配售、供股、代价发行方式累计募集 资金270亿港元，较2025年同期11亿港元，大幅增长逾20倍。市场信心与融资需求得到显著释放。 此番"开门红"并非偶然，而是建立在2025年港股再融资市场创下历史新高的坚实基础之上。 格上基金数据显示，2025年港股再融资市场迎来历史性高点，全年总规模达3253.20亿港元，不仅较 2024年显著扩大，更首次超越同年港股IPO募资规模（约2857亿港元），创历史新高。 在融资方式上，配售仍为港股再融资的主流。数据显示，2026年已发生的36个再融资案例中，其中27家 采用配售方式，5家采用供股方式，4家采用代价发行方式。也就是说，年内已发生的再融资案例中，超 七成采用了配售方式，彰显其发行效率高、定价灵活的特点备受企业青睐。 业内人士进一步阐释，香港市场的再融资制度极为高效。上市公司董 ...

来源：时代周报 作者：阿力米热、王晨婷 从政策利率来看，降息仍有一定的空间。 年内首次结构性"降息"落地。 据中国人民银行，自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。下调后，3个月、6个 月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率 为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。 这是自2025年5月下调0.25个百分点之后，央行再次出手下调结构性货币政策工具利率。这意味着，银 行从中国人民银行"借钱"将更便宜，有助于提升重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型 优化。 另一方面，央行还将完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。从具体措施来 看，涉及打通使用支农支小再贷款与再贴现、单设额度为1万亿元的民营企业再贷款、增加科技创新和 技术改造再贷款额度并扩大支持范围等多项举措。 在众多政策措施中，最受市场关注的是央行明确释放的信号：2026年降准降息还有一定空间。 央行此次结构性"降息"，向市场释放出怎样的信号？后续降准、降息的幅度如何？这一系列政策调整， 将怎样影响每个人的钱包？围绕这些核 ...

2）证券：市场风险偏好抬升、交投活跃度维持高位，证券 IT 公司与 券商从估值到业绩均具备β属性，全面受益； 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 19 年 月 日 非银金融 行业周报|稳字当头，逆周期调节促健康发展 规范衍生品市场，实施逆周期调节促进健康发展。1 月 16 日证监会就 《衍生品交易监督管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见。1） 规范衍生品市场发展：明确办法适用范围、各方应当遵守的基本原则、 衍生品合约的开发条件及程序与基本交易规则、明确履约保障制度； 明确交易者适当性标准，并加强衍生品监测监控与跨市场监管；强化 经营机构、市场基础设施监管等。2）明确衍生品市场管理风险、配置 资源、服务实体经济的功能定位：鼓励利用衍生品市场从事套期保值 等风险管理活动，支持开发满足中长期资金风险管理需求的衍生品， 依法限制过度投机行为。3）实施逆周期调节：证监会遵循审慎监管原 则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调 节管理。衍生品行业协会、衍生品交易场所和衍生品结算机构应当采 取措施，保持衍生品市场合理的杠杆水平和市场规模。 证监会定调 2026 ...

牛市下半场，实物再通胀 - 2026 年度投资策略 20260116 摘要 传统经济模式下，房地产和信贷脉冲对股票市场有显著影响。在经济下行时， 通过宽松的房地产政策将未来增长前景转化为信贷，使房贷增加，这部分资金 居民资产配置进入股票市场，将告别过去牛短熊长、主要依靠短钱推动 的局面，居民资金成本较低，更倾向于长期持有，对权益资产有中性或 长期预期回报。 未来十年，如果分红回购行为能够持续，将使得整个 A 股的 ROE 进一步 提升 3 个百分点，股票有望成为居民资产配置的重要组成部分，增强股 票市场对资金的吸引力。 流入地产商手中，并通过金融杠杆撬动土地购买过程。地方政府通过土地出让 金收入恢复财政，再依靠金融机构加杠杆形成大规模基建投资。这一模式导致 产能快速增长，但也带来了周期性购买力枯竭、新兴产业投资过剩及供需失衡 等问题，从而导致经济下行和价格不断下跌。在这种模式下，中国信贷脉冲成 为推动股市短期牛市的重要动力，但随后则要承担较长时间的 ROE 下降及产能 过剩压力，因此股市呈现牛短熊长快牛态势。 新范式如何改变了股票市场的发展路径？ 新范式强调减脂增肌，通过直接融资取代银行现金融资，使得银行体系 ...

周恒 制图 ◆ 券商策略研报预计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基 础。从中期视角看，财政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基 础，本轮"春季躁动"行情仍在延续 ◆在配置方向上，机构观点显示，后续市场主线可能切换，前期以主题概念为主但缺乏基本面支撑的领 域或难以为继，市场将去伪存真，聚焦于景气度更具可持续性的方向 ◎记者 汪友若 上周，A股市场整体呈现高位震荡格局，前期领涨的热门题材股波动加剧。展望后市，券商策略研报预 计，前期交易热度较高的部分板块震荡整固，将为后续行情运行奠定更坚实的基础。从中期视角看，财 政政策、货币政策与产业资本已形成协同发力之势，为A股市场提供了上行基础，本轮"春季躁动"行情 仍在延续。 "春季躁动"行情仍在进行中 中国银河证券表示，近期融资保证金比例上调，体现出引导理性投资、维护市场稳定的政策信号。此次 调整仅限于新开融资合约，有助于减缓对市场的短期冲击。市场稳健上行基础仍在，短期震荡整固不改 长期向好态势。 大势研判上，机构普遍认为，本轮"春季躁动"行情仍在进行中。兴业证券称，前期市场上涨斜率过快， 需要短期震荡休整 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 01 月 18 日 [Table_Title] 融资保证金比例上调；金监总局部署 2026 年 监管工作 [Table_Title2] 非银金融周报 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 2023-01-04 2024-01-04 2025-01-04 沪深300 非银金融 [Table_Author] 分析师：罗惠洲 邮箱：luohz@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070004 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Summary] 报告摘要: 本周（2026. 1.11-2026. 1.17）A 股日均交易额 34,6 51 亿元，环比增加 21.5%，同比增加 1 89.4%。2026 年第一季度 至今日均成交额 31,58 5 亿元,较 2025 年第一季度日均交易额 增加 1 0 7.7%。投行：本周发行新股 3 家，募集资金 20. 25 亿 元；本周上市新股 2 家， ...

当下这一轮主题投资走到什么阶段了？ 当下这一轮主题投资整体而言其实还未达到明显占优的特征，但已经处于热度明显上升的阶段：本周跑赢全 A 的主题 指数占比仅为 48.43%，还未超过 50%的阈值，但已经自 2025 年 11 月以来持续抬升；而上涨主题个数的占比实际上已 经超过了 2023 年 Q1，达到 54%。从本轮代表性主题来看，领涨全市场的主题主要集中于商业航天和 AI 应用相关概念 主题。但在本周降温之后这两大核心主题的成交情绪都有所回落，尤其是商业航天出现了大幅回撤。尽管如此，如果 类比 1980-1990s 美苏争霸时期由于军备竞赛带来的美股相关军工股票的主题投资机遇，投资者对于具备长期宏大叙 事的主题投资的业绩容忍度可能会更高。况且与历史上典型的主题占优阶段的代表性主题涨跌幅和估值扩张幅度对比 来看，当前主题投资行情不算极端。 历次市场"降温"并非行情见顶的核心标志 本周（2026-01-12 至 2026-01-16，全文同）商品和股票市场同时出现了"降温"，让对应市场的交易情绪也有所回落， 但我们对此次监管"降温"的观点是：更有利于稳定投资者的预期。因为从沪深 300 本轮年初以来隐含波动 ...

证 券 研 究 报 告 【策略周报】 躁动下半场：量缩价涨——策略周聚焦 春季躁动进入下半场：量缩价涨 策略研究 策略周报 2026 年 01 月 18 日 华创证券研究所 证券分析师：姚佩 邮箱：yaopei@hcyjs.com 执业编号：S0360522120004 联系人：朱冬墨 邮箱：zhudongmo@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创策略】杠杆&ETF 资金分化——流动性& 交易拥挤度&投资者温度计周报》 2026-01-12 《【华创策略】科技内部的"老登""小登"之争 ——策略周聚焦》 2026-01-11 《【华创证券人工智能研究中心】25 年中美科技 股复盘——多行业联合人工智能 1 月报》 2026-01-06 《【华创策略】杠杆资金&股票型 ETF 净流入大 幅收缩——流动性&交易拥挤度&投资者温度计 周报》 2026-01-05 《【华创策略】躁动主线与扩散——策略周聚焦》 2026-01-04 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 量缩：监管明确降温信号推动市场回归理性。春季躁动以来市场交投情绪火 热，全 A 成交额/换手率均上升至历史 ...

2026 年 1 月 18 日 本周上证指数窄幅震荡 策略研究 节前坚守稳健布局，静待节后新动能释放 ——策略周专题（2026 年 1 月第 2 期） 要点 本周上证指数窄幅震荡。从主要宽基指数来看，本周 A 股主要宽基指数涨多跌 少，科创 50、中证 500 涨幅居前，上证指数小幅收跌，上证 50、沪深 300 跌幅 居前。从估值来看，当前科创 50、万得全 A 等指数估值分位数相对偏高，截至 2026 年 1 月 16 日，其 2010 年以来 PE(TTM)分位数均高于 90%。 本周重要事件回顾 政策方面，央行宣布推出八项政策措施，聚焦结构性工具"优化加量降价"；沪 深北交易所提高融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比 例从 80%提高到 100%；居民换房退个税政策期限进一步延续至 2027 年底；此 外，三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会，部署规范新能源汽车产业竞争 秩序相关工作。 经济金融数据方面，央行发布 2025 年金融数据，初步统计，2025 年末社会融 资规模存量为 442.12 万亿元，同比增长 8.3%；海关总署发布，2025 年我国外 贸进出口 45.47 万 ...

来源：浙商证券 本周市场先放量上冲、后震荡回落，整体格局"小强大弱"。展望后市，随着权重指数的冲高回落，主要 宽基指数都开始"修正"上攻斜率。这意味着，去年12 月中旬以来提前启动的春季攻势或在短期内横向 震荡整理。但从季度维度来看，短期市场"修正"斜率目前并不会改变本轮"系统性慢牛"性质。配置方 面，基于"斜率修正无伤大局，科技成长明显占优"的判断，我们建议：择时方面，中线仓无惧短线扰 动，继续参与后续攻势，短线仓注意波动、切勿随意追高。配置方面，考虑到近期震荡加剧，我们建议 以两种方法应对：其一，将当前中线仓位均衡分布在景气度较高、股价水平相对合理的"两电化非机"板 块中（电子、电新、化工、非银、机械），用"以攻代守"（选择科技成长而非红利）的方式来参与后 市；其二，选择当前市场中相对位置较低、在"普涨轮动"格局中占优的中证1000、国证2000，作为获取 相对收益的来源。此外，港股在本轮上涨中涨幅相对较少，若有合适的回撤买入机会，亦可加强关注。 本周（2026-01-12 至2026-01-16）行情概况（1）主要指数：本周市场先放量上冲、后震荡回落，宽基 指数"小强大弱"。（2）板块观察：势头来到科技 ...