证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2026 01 22 年 月 日 朝闻国盛 如何理解当前物价回升？ 今日概览 ◼ 重磅研报 | 【策略研究】融资保证金比例上调有何影响？——20260121 | | --- | | 【固定收益】如何理解当前物价回升？——20260121 | | 年行业规模增长 【农林牧渔】宠物行业专题：2025 4.1%，进入高质量 | | 增长——20260121 | | 【纺织服饰】李宁（02331.HK）-聚焦奥运周期，品牌势能回归，关注业 | 绩拐点——20260121 作者 | 分析师 杨义韬 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 执业证书编号：S0680522080002 | | | | | 邮箱：yangyitao@gszq.com | | | | | 行业表现前五名 | | | | | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | 有色金属 | 20.9% | 33.0% | 115.2% | | 传媒 | 17.3% | 16.1% | 48.2% | | 国防军工 | 15.6% | 23.4% | 50.5% | ...

晨会纪要（2026/01/22） 编辑人 崔健 022-28451618 SAC NO：S1150511010016 cuijian@bhzq.com 渤海证券研究所晨会纪要（2026.01.22） 金融工程研究 主要指数多数下跌，两融余额继续上升——融资融券周报 行业研究 2025 年全国工程机械开工率为 44.89%——机械设备行业周报 证 券 研 究 报 告 晨 会 纪 要 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 晨会纪要（2026/01/22） 金融工程研究 主要指数多数下跌，两融余额继续上升——融资融券周报 3、风险提示 两融业务成本超预期变动风险；两融监管政策超预期变动风险。 行业研究 2025 年全国工程机械开工率为 44.89%——机械设备行业周报 王雪莹（证券分析师，SAC NO：S1150525020001） 1、市场概况 上周（1 月 14 日-1 月 20 日）A 股市场主要指数多数下跌，其中中证 500 涨幅最大，上涨了 1.28%；上证 50 跌幅最大，下跌了 1.99%。此外，上证综指下跌 0.61%，深证成指下跌 0.10%，创业板 ...

盘后数据出炉。 1月21日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报4116.94点，上涨0.08%；深证成指报14255.13点，上涨0.7%；创业板指数报3295.52点，上涨0.54%； 北证50指数上涨0.14%。 1.A股市场主力资金净流入56.08亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出41.97亿元，尾盘净流入6.26亿元，A股市场全天主力资金净流入56.08亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2026-1-21 | 56. 08 | -41.97 | 6.26 | 154. 57 | | 2026-1-20 | -764. 07 | -221.93 | -61.61 | -471.97 | | 2026-1-19 | -397.98 | -162.72 | -58. 29 | -209.12 | | 2026-1-16 | -238.85 | -106. 45 | -38. 37 | -133.83 | | 2026- ...

盘后数据出炉。 1月21日，A股市场整体上涨。截至收盘，上证指数报4116.94点，上涨0.08%；深证成指报14255.13点，上涨0.7%；创业板指数报3295.52点，上涨0.54%； 北证50指数上涨0.14%。 1.A股市场主力资金净流入56.08亿元 今日A股市场主力资金开盘净流出41.97亿元，尾盘净流入6.26亿元，A股市场全天主力资金净流入56.08亿元。 | | | 沪深两市近五日主力资金流向情况(亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | 净流入金额 开盘净流入 尾盘净流入 超大单净买入 | | | 2026-1-21 | 56. 08 | -41.97 | 6.26 | 154. 57 | | 2026-1-20 | -764. 07 | -221.93 | -61. 61 | -471.97 | | 2026-1-19 | -397.98 | -162.72 | -58. 29 | -209.12 | | 2026-1-16 | -238.85 | -106. 45 | -38. 37 | -133.83 | | 2026 ...

A股复盘 | 鸡排队 / 2026.01.21 兄弟姐妹萌，今天大赚啊，涨的都是我重仓的！后面给大家精心准备了"光荣卖飞"和"天命资本"操作图！ 今天ETF又双叒叕放量了？ 大家坚持住，听说近期操作挨批评了，后面不会再砸了！ | 宽基指数 | 减持前汇金持有指数ETF 规模(单位:亿元) | 估算汇金26/1/14至今 减持规模(单位:亿元) | | 估算汇金减仓比例 | 估算汇金剩余持仓规模 占指数自由流通市值比重 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪深300 | 10.020 | | 1.547 | 15% | 3.6% | | Fir 50 | 1,557 | | 282 | 18% | 1.5% | | 中证500 | 1.360 | | 211 | 20% | 1.1% | | 中证1000 | 1.691 | | 307 | 18% | 1.6% | | 创业板指 | ਦੇਰੇ ਕ | | 278 | 38% | 0.7% | | 科创50 | 346 | | 294 | 85% | 0.2% | | 合计 | 15.568 | | 2.934 | ...

融资融券周报 主要指数多数下跌，两融余额继续上升 ――融资融券周报 | 分析师：王雪莹 | SAC NO：S1150525020001 | 年 | 月 | 日 | 2026 | 1 | 21 | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证券分析师 | 核心观点： | 王[Table_IndInvest] | 雪莹 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 市场概况 |  | 022-23839121 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | wangxy4430@bhzq.com | 上周（1 | 月 | 日-1 | 月 | 日）A | 股市场主要指数多数下跌，其中中证 |  | 14 | 20 | 500 | 涨幅最大 ...

相较沪深300而言，中证A500强调行业均衡与细分龙头，其风格更分散、成长性暴露更高，能在产业结 构升级周期提供更优的Beta底盘。所以，其指数历史走势更优。截至2025年末，中证A500指数基日以 来涨幅高达464.28%，而同期沪深300指数为361.15%，超额103.13个百分点。 （文章来源：每日经济新闻） 1月21日，中证A500ETF（159338）盘中涨超0.8%，科技成长依然是本轮牛市的行业主线。 国信证券指出，对于本轮春季行情期间的行业配置，首先认为在AI浪潮驱动下，科技成长依然是本轮 牛市的行业主线。近期AI应用端催化频现，借鉴2015年和2021年牛市经验，本轮科技行情有望从算力 基建向应用扩散，建议关注AI应用落地的细分板块。此外，部分价值板块配置机会或也值得关注，如 低估值的地产等老登资产；受益于成交放量、业绩预期有望改善的非银；以及内需政策发力的传统消费 和受益涨价逻辑的上游资源品等。 ...

▌ 一、 市场表现 2026 年 01 月 21 日 双高转债占比达到历史峰值水平 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 相关研究 1、《1 月实体部门负债增速料继续 下行——资产配置周报》2026-01- 18 2、《地方债发行节奏趋缓——资产 配置周报》2026-01-12 3、《重点转至政府债发行——资产 配置周报》2026-01-04 投资要点 上周权益市场存在政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入。牛市预期较强，股性转债、次新债带动转债 表现强于权益。上周转债价格中位数保持历史最高水平，在 138 元左右震荡。转债全市场周日均成交 922 亿元，仅次于 "924"水平。百元溢价率在历史最高水平继续上涨到 33%， 隐含波动率由同样在历史极值点 45%左右波动，隐波差保持 13%左右的历史高位。转债交易情绪较热，极低余额、低评级 转债换手率偏高。高价转债、股性转债估值主动抬升，涨幅 （1.7%）高于正股（1.26%）；正股在 200 亿元以上的公司发 ...

临近春节，在要"长牛"不要"疯牛"的重要背景下，市场资金愈发谨慎，指数震荡、板块轮动快成了常态。尤其在强监管引导下，前期市场热点题材炒作彻 底降温，讲故事的标的更不再是资金首选。 不少投资者问，这最后窗口期，到底该躲去哪？答案很明确：业绩线才是真正的避风港。但千万别陷入"业绩超预期就闭眼买"的误区，这恰恰是最容易踩 坑的地方。 真正的安全机会，得综合看——业绩预告只是敲门砖，股价是否提前计价、估值处于什么分位、机构持仓是否健康、行业景气度能否延续，甚至2026年有 没有产业催化、行业格局是否优化，都得逐一验证。 01 先纠偏：业绩好≠能赚钱，这几点才是核心 去年有个典型案例，某CXO企业预告净利润大增40%，不少投资者追进去却被套。为啥？股价早在预告前就涨了80%，估值冲到历史90%分位，业绩利好 落地就是资金出货时机。 这提醒我们，选股要避开三个误区： 一是只看业绩增速，忽略股价计价； 二是盯着单一财报数据，不顾行业景气度； 三是迷信困境反转，却没确认利空是否真落地。 正确逻辑是：业绩边际改善+估值低位（分位低于30%）+机构筹码集中度+产业有进展行业有催化，再叠加十五五政策支持或格局优化，这样的标的才具 ...

6个行业主力资金净流入。 A股三大指数今日（1月20日）走势分化，行业板块涨少跌多，贵金属、化学原料、水泥建材、化纤行 业涨幅居前，通信设备、光伏设备、航天航空、电源设备、电池、计算机设备、电子元件板块跌幅居 前。 从今日主力资金情况来看，沪深两市全天主力资金净流出764.07亿元。6个行业主力资金净流入，房地 产、食品饮料、商贸零售行业主力资金净流入金额均超2亿元；非银金融、银行行业主力资金净流入金 额均超1亿元；综合行业主力资金净流入4265.12万元。 25个主力资金净流出行业中，电力设备、电子、通信行业主力资金净流出金额居前，均超100亿元；国 防军工、计算机、机械设备行业主力资金净流出金额均超60亿元。 9股遭主力资金净流出均超9亿元 据证券时报·数据宝统计，从个股看，29股主力资金净流入均超2亿元，16股获主力资金净流入均超3亿 元。 浙文互联主力资金净流入5.1亿元，居首。消息面上，近日，浙文互联与字节跳动旗下巨量引擎合作共 建的"派智"灵动数字人，在2025年累计消耗量已突破2.5亿元，同比实现5倍增长，标志着数字人在营销 场景的商业化应用进入成熟阶段。 山子高科、格力电器、沃尔核材主力资金分 ...