证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 01 月 27 日 [Table_Title] 资产配置日报：科技归来 [Table_Title2] [Table_Summary] 1 月 27 日， 股市低开高走，科技板块重新升温，上证指数几经周折，尾盘再度收于 4140 点，资金经历短期 纠结后，继续涌向双创领域，科创综指、创业板指单日上涨 1.72%、0.71%。"股债跷跷板"效应成为日内债市 定价主导变量，风险偏好小幅提振的背景下，债市收益率普遍上行。 权益市场缩量上涨。万得全 A上涨 0.14%，全天成交额 2.92 万亿元，较昨日（1 月 26 日）缩量 3592 亿 元。港股方面，恒生指数上涨 1.35%，恒生科技上涨 0.50%。南向资金净流出 6.35 亿港元，其中中国移动和紫金 矿业分别净流出 11.47 亿港元和 8.43 亿港元，而腾讯控股净流入 10.24 亿港元。 指数呈现 V 型走势。早盘 4000+只股票下跌，万得全 A 跌幅一度达 1.40%。不过前期在窄幅震荡区间聚集的 筹码，支撑指数从负转正。正如我们在《暗流涌动》中提及，这部分筹码在牛市延续的共识下进 ...

布局顺周期，基金经理如何展望2026？ ——25Q4 基金持仓及文本透视 2026 年 01 月 27 日 【策略观点】 【风险提示】 内需政策效果低预期、数据统计存在误差、AI 大模型可靠性待验证 策略专题 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：陈果 证书编号：S1160525040001 证券分析师：胡远东 证书编号：S1160525070003 相关研究 《南方中证 A500ETF，一键布局中国优质 资产》 2025.12.12 《景气线索占比重新回升——25Q3 A 股 财报分析（一）》 2025.11.04 《科技配置高企，基金经理怎么看 Q4？— —25Q3 基金持仓及文本透视》 2025.11.03 《科技高景气，中游盈利占比继续扩张— —25 中报业绩速览》 2025.09.02 《恒生消费指数：兼顾传统与新消费的投 资工具》 2025.09.02 略 研 究 / 策 略 专 题 / 证 券 研 究 报 告 策 持仓分析：仓位小幅回落，布局顺周期 【份额】：25Q4 主动权益基金总份额环比下滑幅度明显收窄，主因一 方面存量赎回趋势虽延续但规模有所收窄，另一方面新发延续回暖。 近期 ...

证券研究报告 | 金融工程专题 金融工程专题 报告日期：2026 年 01 月 27 日 永赢基金王乾：逆向价值底仓，注重安全边际 核心观点 市场定价逻辑正从短期情绪博弈回归长期产业周期。永赢基金王乾摒弃对拥挤赛道的 追逐，以深度安全边际为锚，逆向构建化工/大金融/传统周期组合。在当前估值分化极 致的市场环境下，策略并非单纯具备防御属性：深度价值防守+困境反转进攻的哑铃型 持仓，本质上是做多中国经济复苏、做多 A 股风格高低切换的高胜率看涨期权。 ❑ 策略定位：牛市高位时的反脆弱底仓 牛市步入中期、市场情绪火热且估值分化较为极致，王乾不追逐热门赛道泡沫。 通过深度基本面研究，在行业逆风时刻进行左侧定价。其组合与存储/卫星等相关 性极低，属于资金牛市中期、平滑组合净值波动、对冲高位主题风险的配置工具。 数据表明其代表产品任职以来最大回撤仅 10.8%，优于同期沪深 300 指数的 15.7%。开年以来代表产品阶段性跑输主题概念，源于基金经理拒绝参与市场泡沫， 坚守均衡价值策略本源，这在赛道 Beta 极高、日内波动显著加剧的市场更为少见。 ❑ 投资框架：左侧定价博弈高胜率均值回归 均衡价值风格的传统印象是把握确 ...

1月27日，A股市场整体上涨。 截至收盘，上证指数收报4139.9点，上涨0.18%；深证成指收报14329.91点，上涨0.09%；创业板指收报3342.6点，上涨0.71%。两市合计成交 28949.81亿元，较上一交易日减少3532.21亿元。 1. 两市主力资金净流出超410亿元 今日沪深两市主力资金开盘净流出373.34亿元，尾盘净流入41.39亿元，两市全天主力资金净流出414.34亿元。 | | | 沪深两市最近五个交易日主力资金流向情况 (亿元) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | 净流入金额 开盘净流入 | 尾盘净流入 | 超大单净买入 | | 2026- 1- 27 | - 414. 34 | -373. 34 | 41. 39 | - 173. 55 | | 2026- 1- 26 | - 757. 10 | -324. 59 | - 15. 61 | - 496. 92 | | 2026- 1-23 | - 41. 67 | - 83. 56 | 58. 37 | 119. 93 | | 2026- 1- 22 | - 104. ...

[Table_RptDate] 报告日期：2026-01-26 [Table_Author] 分析师：严佳炜 执业证书号：S0010520070001 邮箱：yanjw@hazq.com 分析师：钱静闲 执业证书号：S0010522090002 邮箱：qianjx@hazq.com [Table_StockNameRptType] 金融工程 专题报告 有色金属大幅加仓，中际旭创成第一大重仓股 ——公募主动权益基金 2025 年四季报解析 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 2025 公募主动权益超额强劲，Q4 份额降幅收窄 根据基金披露的 2025Q4 季报数据，我们统计普通股票型+偏股混 合性+灵活配置型口径下的基金规模，目前在 3.90 万亿左右，环比下 降了 4.10%，份额环比下降了 2.53%。全年偏股混合型基金指数 （885001.WI）上涨 33.19%，涨幅胜过主流宽基指数。 ⚫ 港股大幅减仓，增配创业板 2025Q4，港股配置占公募主动权益市值的 15.93%，较 2025Q3 下降了 3.16pct。创业板配置比例从 Q3 的 23.72%上升至 24.91%。 ⚫ 大幅加仓有 ...

A 股大金融有色上涨，热门题材下跌 2026 年 1 月 27 日 股指期货早报 2026.1.27 股指早报 报告摘要： 海外方面，美 11 月耐用品订单月率录得 5.3%，高于预期 3.7%和 前值-2.1%，数据指向美经济的韧性，进一步打压美联储降息预期。 从隔夜资产走势来看，美元指数继续下跌，日元兑美元继续上涨，这 主要因央行主动干预；离岸人民币汇率升值；美债收益率短端持平， 长端上涨；黄金长上影线收涨；美三大股指集体收涨，美股波动率小 幅上涨，纳斯达克中国金龙指数收跌。临近 1 月底，美联储不降息预 期、美国政府再次关门可能、地缘政治动荡影响各资产走势，对于美 股更多还是受经济基本面影响。 国内盘面上看，周一大盘高开震荡微跌 0.09%，深成指下跌 0.85%，创业板指下跌 0.91%，市场呈现出分化走势。与之前不同的是 昨日是大金融等板块上涨拉动指数，但热门题材则回落，市场成交量 上升，走势有点滞涨。板块上看，有色、石油石化、煤炭、农林牧渔 涨幅居前，军工、汽车、社会服务、电子跌幅居前。全市场 1602 只 个股上涨，3767 只个股下跌。 整体上看，隔夜外围美股表现平稳，国内 A 股昨日大金融和 ...

基金季报 sHuangjin 权益仓位小幅下降，增配有色金属、通信；减配电子、医药生物 ――公募权益类基金 2025 年四季报持仓分析 分析师：宋旸 SAC NO：S1150517100002 2026 年 1 月 27 日 证券分析师 宋旸 songyang@bhzq.com 022-28451131 张笑晨 SAC NO：S1150525070001 zhangxc@bhzq.com 022-23839033 相关研究报告 《公开募集证券投资基金业 绩比较基准指引》正式发布 —公募基金周报 2026.01.26 首只千亿黄金 ETF 诞生，宽 基指数资金大幅流出―公募 基金周报 2026.01.19 市场成交火热，华泰柏瑞沪 深 300ETF 分红创历史新高 ——公募基金周报 2026.01.12 券 研 究 报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 14 基 金 研 究 证 告 基 金 季 报 核心观点： ⚫ 规模方面：被动指数基金增速放缓。截至 2025 年四季度末，全市场共有权益类基 金（不含 ETF 联接基金和 FOF 基金）7583 只，较 202 ...

丨证券研究报告丨 固收资产配置丨点评报告 [Table_Title] 政策讯号下看当前转债估值 ——可转债周报 20260117 报告要点 [Table_Summary] 融资保证金上调或对转债短期情绪有所压制，在全市场溢价率逼近前高的背景下，或需警惕回 调风险。结构上，年后中大盘转债主导估值抬升，低评级品种估值上行，小盘及高评级估值相 对低估；在高估值市场背景下需防范强赎引致溢价压缩。当周 A 股震荡分化，中盘及科创指数 占优，传媒、计算机等科技成长方向领涨，拥挤度分化。转债市场走强，中小盘转债优于大盘， 估值普遍拉伸，隐波与市价中位数维持高位，部分双高标的涨幅居前。一级市场发行较平稳， 储备充裕；条款博弈仍是焦点，下修意愿弱而赎回博弈加剧，需关注大额高评级品种强赎风险。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 政策讯号下看当前转债估值 2] ——可转债周报 20260117 [Table_Summary2] 当周核心观点 SAC：S0490524080003 SAC：S04905 ...

基金 2026 年 1 月 27 日 主动权益基金 2025 年四季报 股票仓位回落，重点增持有色金属和通信行业 相关研究报告 【平安证券】基金季度报告*主动权益基金 2024 年 四季报：股票仓位下降，增持电子、减持有色金属 *20250125 【平安证券】基金季度报告*主动权益基金 2025 年 一季报：港股仓位抬升，腾讯控股成为第一大重仓 股*20250425 【平安证券】基金季度报告*主动权益基金 2025 年 二季报：新发规模边际回暖，港股仓位继续抬升 *20250724 【平安证券】基金季度报告*主动权益基金 2025 年 三季报：股票仓位抬升，重点增持科技和新能源行 业*20251030 证券分析师 | 郭子睿 | 投资咨询资格编号 | S1060520070003 | | --- | --- | --- | | GUOZIRUI807@pingan.com.cn | 任书康 | 投资咨询资格编号 | | S1060525050001 | RENSHUKANG722@pingan.com.cn | | | 陈瑶 | 投资咨询资格编号 | S1060524120003 | | CHENYAO370 ...

2026 年 01 月 27 日 转债次新券及 ETF 均维持高热度 分析师：罗云峰 S1050524060001 luoyf2@cfsc.com.cn 分析师：杨斐然 S1050524070001 yangfr@cfsc.com.cn 相关研究 1、《地方债发行提速，关注风格切 换——资产配置周报》2026-01-25 2、《双高转债占比达到历史峰值水 平》2026-01-21 3、《1 月实体部门负债增速料继续 下行——资产配置周报》2026-01- 18 从各类宽基指数、债券型、主要商品（黄金）ETF 份额波动 的对比来看，上周以上证 50、中证 1000 为代表的主要 ETF 资金流出，中证 2000 逆势流入 25%，黄金 ETF 份额增长 12%。可转债 ETF 近期受资金追捧，基金份额连续三周大幅提 升，上周份额继续增长 6%；利率债份额保持明显缩量的趋 势。 ▌ 三、投资策略 权益牛市预期叠加转债需求刚性导致转债市场估值居高不 下，需注意强赎风险以及业绩披露期正股和估值双杀的风 险。择券方面重视正股业绩支撑，最新业绩预告关注博俊转 债、国力转债。新券方面推荐关注：半导体国产替代领域微 导转债、 ...