2026 年 02 月 02 日 开源晨会 0202 其 他 研 究 数据来源：聚源 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2025-02 2025-06 2025-10 沪深300 创业板指 昨日涨跌幅前五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 通信 | 3.440 | | 电子 | 0.684 | | 农林牧渔 | 0.649 | | 轻工制造 | 0.536 | | 机械设备 | 0.211 | | 数据来源：聚源 | | 昨日涨跌幅后五行业 | 行业名称 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | | 有色金属 | -7.799 | | 钢铁 | -2.825 | | 食品饮料 | -2.782 | | 房地产 | -2.475 | | 计算机 | -1.960 | | 数据来源：聚源 | | | wumengdi@kysec.cn | | --- | | 证书编号：S0790521070001 | | 观点精粹 | | 总量视角 | | 【宏观经济】走好中国特色金融发展之路，建设金融强国——宏观周报-20260201 | | 【宏观经济】开年 PMI ...

证 券 研 究 报 告 上市公司业绩持续改善趋势明显。25 年前三季度全 A 归母净利润同比增长 5.3%；截至 1 月 30 日，业绩预告预喜率达 36.9%，叠加 24Q4 低基数效应， 预计 25Q4 业绩有望进一步回升。此外，25 年工业企业利润同比实现 0.6%正 增长，利润率趋稳成为关键支撑。展望 26 年，分析师对全 A 业绩预期持续上 调，自 25/11 下旬以来，26 年业绩上修/下修公司比例由 65%升至 100%，显示 市场对企业盈利修复保持乐观。而根据我们在 26 年度策略中测算，26 年全 A/ 全 A（非金融）归母净利润同比乐观 12.9%/17.4%、中性 7.3%/11.1%。 从资金面来看，或从短线热钱转向居民存款搬家。 此前我们在 25/12/21《储备躁动品种》中提出，26 年居民长期存款到期规模达 32 万亿元，在存款利率经历连续下行后，居民存款搬家现象将有望延续。年 初以来宽基 ETF 净流出约 1 万亿元，短线热钱有所降温；与此同时过去半年 公募新发规模持续回升，私募备案规模亦显著放量。因此，我们认为当前资金 面或将继续呈现从短线热钱转向居民存款搬家的过程。 【华创 ...

Core Viewpoint - The recent acceleration in sector rotation within the A-share market indicates a shift in investment strategies, with previously underperforming sectors like liquor and real estate gaining traction while high-performing sectors like technology and new energy are experiencing corrections [1][6]. Group 1: Market Dynamics - The recent ETF redemption wave has largely ended, signaling a potential recovery window for large-cap stocks as funds shift from small-cap to large-cap and from thematic to quality styles [1]. - The market is currently experiencing a structural adjustment, with high turnover rates leading to increased volatility, particularly in sectors like metals, which have seen significant trading volume [2][11]. - Despite short-term adjustments, the underlying fundamentals supporting the spring market rally remain intact, driven by domestic economic improvements and favorable policies [3][4]. Group 2: Sector Performance - The performance of cyclical sectors is strong, supported by a recovery in profit margins, as China's policy focus shifts from expansion to quality enhancement [1]. - The liquor and real estate sectors have shown notable performance, reflecting a convergence in market structure as the spring rally progresses into its latter stages [8]. - The AI sector continues to be a focal point for growth, with expectations of significant earnings improvements, while traditional sectors like chemicals and power equipment remain solid investment choices [7][9]. Group 3: Future Outlook - February is anticipated to continue the spring market rally, with structural opportunities emerging from macroeconomic catalysts and corporate earnings forecasts [2][4]. - The overall market sentiment remains optimistic, with expectations of a stable upward trajectory supported by robust liquidity and favorable seasonal trends [4][6]. - The A-share market is expected to maintain a balanced performance across various sectors, with an emphasis on both growth and value opportunities as the market evolves [8].

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 长江研究 2026 年 2 月金股推荐 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 长江研究 2026 年 2 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 2 月春节前后市场或维持震荡上行趋势，"科技+资源"主线行情有望延续扩散。需重点关注：（1） 美股科技股迎来财报密集披露期，AI 产业趋势或得到进一步验证；（2）关注潜在 AI 应用大模 型更新，春节有望带动互联网 AI 应用热度上升。策略上聚焦三大主线：一是科技方向，继续关 注光模块、存储、半导体设备、储能等，紧紧围绕美国缺电、国内缺芯和全球缺存储的主线； 二是有色金属方向，1 月脉冲后或波动加大，可关注相对低位的工业金属、化工等方向；三是 热点题材，如机器人拟登台春晚以及 AI 大模型迭代。 十大金股推荐 金属：山东黄金 化工：巨化股份 电新：钧达股份 机械：帝尔激光 军工：航发动力 非 ...

证券研究报告 2月十大金股推荐 1 ※ 核心观点 我们认为当前仍处于市场流动性偏宽的环境中，叠加高频景气跟踪与上市公司业绩预告均显示基本面有结构性亮点， 因此继续看好权益市场延续震荡向上趋势。方向上，建议重点关注：一是内外需共振景气向上、成长预期较好的科技 制造板块（AI/半导体/存储/风电等）；二是受益于产品涨价预期的周期板块（有色金属/化工等）；三是业绩有望筑 底改善的行业（建材/免税等）；四是部分绩优红利资产（保险等）。 资料来源：Wind，平安证券研究所 备注：本篇报告数据统计截至2026/1/29 平安证券研究所 2026年1月30日 请务必阅读正文后免责条款 2 证券代码 证券名称 申万一级行业 总市值 PE PB 推荐逻辑 （亿元人民币） (TTM) (MRQ) 300223.SZ 北京君正 电子 662 208.6 5.3 存储周期上行，L3智能驾驶催化汽车电子 603005.SH 晶方科技 电子 201 58.9 4.4 WLCSP先进封装领先企业，受益车规CIS需求扩张 688041.SH 海光信息 电子 6,073 256.6 27.7 国产算力领先企业，业绩持续增长可期 688615. ...

②信达证券：短期调整后2月仍积极，增量资金有望持续入场 信达证券研报分析称，市场短期震荡源于换手率冲高后的自然消化与有色金属成交占比达五年高位，但 春季行情逻辑未被破坏。2月为春季行情胜率最高月份，增量资金有望持续入场。险资增配、定存集中 到期重配、公募新发回暖、私募补仓及外资回流等多重资金面利好叠加，叠加1月信贷与通胀数据季节 性高点支撑经济预期，市场流动性环境仍偏宽松，具备继续上行基础。 风格上，小盘成长占优，高弹性主题与中期产业逻辑并重。2月通常为重主题、轻行业阶段，AI应用、 商业航天、机器人等高弹性成长方向在情绪休整后仍具催化空间；同时，半导体国产化、资源品价格弹 性、电力设备出海、化工建材通胀受益等中期产业逻辑清晰的方向，经估值消化后持续性更强，构成配 置主线。 ③银河证券：节前板块轮动向上或是主基调 银河证券研报认为，A股市场板块轮动速度加快，周内半导体、白酒、地产等板块阶段性走高，但行情 持续性仍显不足。经历近期持续上涨行情后，受国际贵金属价格高位回落影响，周五有色金属板块大幅 回调。沃什被提名美联储主席，外部市场受到显著冲击。但A股流动性支撑延续，临近春节长假，市场 交投活跃度依然处于较高水 ...

如何看待有色金属的高波动？ 本轮有色金属的行情背后是：美元信用松动+流动性宽松预期+新增产业需求叙事，金融资本由于此前对实物资产欠配， 所以在上述三个催化下快速涌入。我们是实物资产投资逻辑在国内市场最早的构建者，但在近期市场过于流行的一致 预期也让我们担心一切看起来"太过容易"。本周四、周五有色金属商品和股票调整的原因则在于上述"美元信用松 动+流动性宽松预期"的叙事因为美联储主席提名人选的确定出现了逆转，再加上有色金属价格达到历史新高后的获 利了结。特朗普对沃什的提名尽管不直接意味着流动性的收紧，但至少让市场看到了一个"重塑美元信用"的蓝图， 这对于前期的拥挤交易产生了冲击：第一，美联储"缩表"回收市场多余流动性，压低通胀；第二，在通胀得到控制 的前提下，跟随自然利率的下降而降息，支持高效率的企业生产培育经济增长的内生动能，这是美元信用可持续的核 心支撑。而为了平滑上述两个环节带来的市场波动——美联储作为本土最大买家逐步减持美债将带来债券收益率大 幅上行，美国政府需要想方设法重塑美债买盘， "石油美元"循环在此时的重要性提升：历史上，原油每上升 1 美 元，将带来沙特、阿联酋、科威特这三个海合组织国家持有美 ...

证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 经济修复不及预期；公司基本面不及预期。 2026 年二月策略金股报告 ——投资组合报告 二月总量观点及金股组合 ❑ 二月浙商总量观点 宏观观点：宏观环境无忧，权益继续向好 策略观点：风格转换成长"轮休"，战略续看多、适度调结构 金工观点：下沉小市值，做多春节前 ❑ 二月浙商金股组合 电子：世运电路 电子：神工股份 消费电子：佰维存储 计算机：云赛智联 通信：科创新源 有色：盛屯矿业 有色：洛阳钼业 机械：中联重科 煤炭：淮北矿业 非银：东方证券 ❑ 风险提示 策略专题研究 报告日期：2026 年 02 月 01 日 分析师：李超 执业证书号：S1230520030002 lichao1@stocke.com.cn 分析师：陈奥林 执业证书号：S1230523040002 chenaolin@stocke.com.cn 研究助理：张沛 zhangpei@stocke.com.cn 相关报告 1 《以史为鉴：上证指数放量调 整后，如何演绎？》 2026.01.31 2 《风格转换成长"轮休"，战 略续看多、适度调结构》 2026.01.31 3 《春躁下半场，仍中盘成 ...

证券研究报告·策略报告·策略周评 策略周评 20260201 年报业绩预告中的景气线索 2026 年 02 月 01 日 [Table_Summary] ◼ 上市公司盈利延续复苏 截至 2026 年 1 月 31 日，A 股 2025 年报业绩预告基本披露完毕。A 股全 部上市公司中（剔除 2025 年及以后上市的公司，后同），共 2983 家上市公 司发布了业绩预告/业绩快报，披露率达到 55.73%。已披露上市公司 2024 年归母净利润合计近 5400 亿元，占全部 A 股归母净利润的 10.30%。其中 主板共有 1646 家上市公司披露，披露率为 52.24%；创业板共有 843 家上 市公司披露，披露率为 62.03%；科创板共有 373 家上市公司披露，披露率 为 64.20%；北交所共有 121 家上市公司披露，披露率为 46.36%。 在已披露业绩预告类型的上市公司中，预喜率为 36.67%。按照业绩预告 的类型，将预告类型分为预盈（包含略增、扭亏、续盈、预增）、预亏（略 减、首亏、续亏、预减）两组，同时剔除业绩预告类型为不确定的公司， 预喜率为预盈公司数量的占比。在已披露 2025 年报业 ...

与有色金属、通信等板块受成长型基金驱动不同，非银金融此轮增持主要由价值型基金主导。分析指出，保险行 业兼具稳定分红与长期成长性，在权益市场回暖和定存资金转移的背景下，其配置价值进一步凸显。2025年四季 度，保险指数累计上涨23.42%，显著跑赢银行股和券商股。中国平安、中国太保等龙头因资产负债表优化、新业 务价值回升，成为基金超配的核心标的。机构认为，经过前期估值调整，保险板块的结构性机会大于市场整体波 动，尤其是具备渠道优势和产品创新能力的头部公司，有望持续受益于居民财富配置转型。 券商板块的加仓则呈现"强者恒强"特征。数据显示，公募基金对中信证券的持仓市值比例从0.1687%提升至 0.3132%，华泰证券从0.1579%增至0.1989%，而中小券商的增持幅度相对有限。市场人士指出，全面注册制深 化、衍生品业务扩容等政策预期，叠加权益市场活跃度提升，头部券商凭借资本实力和综合服务能力，更易获得 超额收益。不过，尽管四季度获得加仓，非银金融整体仍处于低配状态，当前仓位较2006年以来平均水平仍有较 大差距，位于30%的历史分位，后续增配空间或受市场风险偏好和行业基本面改善程度影响。 【环球网财经综合报道 ...