近日，威灵顿投资分析师发布年度十大投资指南，旨在帮助投资者明确并梳理新一年的工作重点，为取得更好的投资成果奠定基础。 ●复盘去年的表现 2025年（截至11月底）与2023、2024年的整体市场表现颇为相似：股票回报强劲，信用回报尚可，政府债券回报较低，大宗商品表现喜忧参半。具体 来看，黄金连续第二年在最佳资产表现中位居第二。包括中国在内的新兴市场以及广泛的非美股票均为表现最佳的资产类别。当然，美国股票凭借大盘股 的出色表现，依然展现出韧性。 2025年表现不佳的资产包括石油、美元、日本国债和比特币。 需要汲取的教训有： 一是政策路径并非线性。美国新政府似乎有着清晰的施政纲领，但关税政策的走向充满坎坷，令市场措手不及。之后，随着新的财政刺激措施出台以 及关税相关争议的减少，市场情绪有所好转。 四是押注通胀、看空科技股或代价高昂。换言之，逆当前周期而行蕴含风险。 五是"逢低买入"仍是金科玉律——市场下跌时，增持头寸往往仍优于削减头寸。 关键启示：当前全球趋势或仍将持续（即使长期内预计会逆转），投资者应做好准备。 ●评估短期前景 截至2025年12月，团队对全球股票持适度超配观点。尽管估值偏高，但股票回报应受益于 ...