核心观点 公司发布2025 年预亏公告，全年实现归母净利润-16.8 亿，同比减亏1.04 亿，亏损主因出口下滑和对大 众安徽的投资收益-10.8亿。Q4 公司实现归母净利润约-2.5 亿，环比减亏4.2 亿。我们估算尊界Q4 单车 盈利超3 万，提前实现盈利。尊界S800 12 月交付已超过奔驰S 级+迈巴赫+宝马7 系+奥迪A8 的总和， 尊界品牌已在超豪华轿车市场充分证明能力，我们认为尊界S800 的成功为后续MPV、SUV 产品奠定了 良好的品牌基础，看好后续车型胜率，看好尊界品牌对超豪华市场的格局重塑+空间扩容。 事件 公司发布2025 年预亏公告，全年实现归母净利润-16.8 亿，同比减亏1.04 亿，扣非归母净利润-24.7 亿， 亏损主因出口下滑和对大众安徽的投资收益-10.8 亿。 简评 S800 单月交付超BBA 总和，看好后续产品 1）尊界S800 12 月交付4376 台，已超过奔驰S 级+迈巴赫+宝马7 系+奥迪A8 的总和（3981 台），尊界 品牌已在超豪华轿车市场充分证明能力； 1）对大众安徽投资收益-10.8 亿，刨除大众安徽影响后25 年亏损额约为6 亿，此次投资收益确认后 ...