易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日早参 2026 年 2 月 04 日 固定收益：基数效应下的收支放缓——2025 年 12 月财政数据点 评 2025 年 12 月，税收、非税收入在高基数下有所下滑，一般预算支出降幅收 窄，政府性基金支出在地方债结存限额支撑下延续韧性。全年看，第一本账 收支水平略低于年初预算，与 25 年一般政府债发行节奏前置、财政资金拨 付偏缓（或预备 26 年开门红）等有关。政府性基金预算亦有缺口，但支出 端完成度明显高于过去三年，全年广义财政力度仍不低。具体看： 风险提示：债券资金使用节奏低于预期，政策性金融工具规模低于预期。 研报发布日期：2026-02-03 研究员 张继强 SAC:S0570518110002 SFC:AMB145 吴宇航 SAC:S0570521090004 SFC:BXH064 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenz ...

近日，由吉利汽车联合主导起草的《汽车车门把手安全技术要求》强制性国家标准发布。 至此，吉利已主导参与137项安全技术标准制定，累计向行业开放1562项专利技术。坐拥五大吉尼斯世界纪录认证的吉利全球全域安全中心，也将持续向全 行业开放共享，推动汽车行业实现安全平权！ 国家标准计划《汽车年门把寺女全孜不要求》出 339(上亚和信息化部) 组织起早, 委托ICT145( 国汽车标准化技术委员会车身附件分会)执行。 拟实施日期:2027-01-01。 册放共享 汽车门把手安全技术专利集 吉利向全行业开放汽车门把手安全技术专利集 涵盖6项国内外核心专利 持续推动技术共享与安全平权 吉利汽车门把手安全技术专利集 广播剧方法,若三、 与公司法在信合同 兰销的皮制方法和车辆 中文生意思想得安全及汽车 发明要利得+ 三家及HOJ 新格 版与用证书 法定在 三大核心防护机制 汽车门把手系统安全保障 。 首先保证低压电路安全 将门把手的低压电源与关键保险丝集中布置于车辆中央区 域,有效防止因碰撞,被撞击脱落,引发短路 。其次优化功能逻辑 车辆发生碰撞后,解锁开门功能与车速判断解耦,最高优先 级完成解锁和弹出动作 。 最后保留机械冗 ...

据多位了解相关谈判情况的人士透露，美国福特汽车公司和中国的吉利正在就可能的合作事宜进行商 讨。 据三位知情人士透露，两家公司正在商谈让吉利利用福特在欧洲的工厂空间来生产面向该地区的汽车。 另外，还有两位了解相关谈判情况的人士表示，双方还讨论了共享车辆技术（包括自动驾驶技术）的潜 在框架。 两位知情人士表示，围绕欧洲制造的谈判取得了更大进展。福特本周派代表团前往中国，以加强磋商。 此前，吉利高管与福特领导层上周在密歇根州举行了会晤。 吉利拒绝置评。福特方面表示："我们一直与许多公司就各种议题进行讨论。有时最终会达成协议，有 时则不会。" 据多位了解相关谈判情况的人士透露，美国福特汽车公司和中国的吉利正在就可能的合作事宜进行商 讨。 据三位知情人士透露，两家公司正在商谈让吉利利用福特在欧洲的工厂空间来生产面向该地区的汽车。 另外，还有两位了解相关谈判情况的人士表示，双方还讨论了共享车辆技术（包括自动驾驶技术）的潜 在框架。 两位知情人士表示，围绕欧洲制造的谈判取得了更大进展。福特本周派代表团前往中国，以加强磋商。 此前，吉利高管与福特领导层上周在密歇根州举行了会晤。 五位消息人士透露，吉利和福特之间的谈判已持续数 ...

印度在短短一周左右的时间里"连下两城"，完成两项关键布局： 一月底，印度与欧盟在断断续续谈了近二十年后，终于达成一份覆盖约20亿人口的自由贸易协定。根据 协议，欧盟将对96.6%的印度输欧商品削减关税，最终覆盖近99%的印度出口额；作为对等，印度也将 分阶段对97%的自欧盟进口商品降低关税。 几天后的2月2日，印度与美国特朗普政府经过多轮磋商，也就关税问题达成共识。美方同意将对印商品 的综合关税从50%大幅降至18%；作为交换，印度则承诺逐步将对美关税和非关税壁垒降至零、在未来 采购价值5000亿美元的美国商品，并停止从俄罗斯购买石油，转而进口来自美国和委内瑞拉的原油。 究竟是哪些关键因素促使长期坚守高关税壁垒的印度转变了策略？这两份重量级协议的落地，将给印度 经济带来怎样的得与失？从中国的视角看，协议的达成对我们而言，更多意味着经贸领域的直接竞争， 还是更深层次的地缘战略压力？围绕这些问题，观察者网特邀上海国际问题研究院南亚研究中心主任刘 宗义进行深度解读。 泰米尔纳德邦首席部长M.K.斯大林写信给莫迪，警告称，美国对印度进口产品征收高额关税可能会严 重打击该州出口驱动型经济。印媒报道截图 另一方面，是面临 ...

机构：华泰证券 研究员：宋亭亭/王立献 2）供给端，我们预测公司1 月主动去库5 万辆左右，预计26 年将陆续上市长续航、带低温快充功能新 车（例如1 月发布26 款秦L，纯电续航由128km提至210km），降库为后续经销商端的新车铺货预留空 间。我们认为，公司1 月销量下滑较大，是淡季主动调结构，为春节后新车和新技术发布蓄力。 出口：1 月出口高增，全年目标剑指 130 万辆 1 月出口10 万辆（同比+51%），延续高增势头，海外市场是公司26 年销量增长的核心引擎。从产能 看，公司海外工厂加速落地，泰国工厂（年产能15 万辆）已稳定投产，巴西工厂（初期15 万辆/年）25 年7 月投产后快速爬坡，匈牙利工厂（预计26Q2 正式投产，可规避欧盟最高35.3%的反补贴税）。我们 预计，公司全年海外规划总产能或达80 万辆以上。渠道端同步发力，公司计划26 年底前将欧洲零售网 络扩至2000 家，覆盖90%以上市场。我们认为随着东南亚、欧洲等区域产能释放及交付提速，单月出 口量有望恢复至13 万辆以上，全年出口或超130 万辆。 技术：升级续航超充拓北方渗透，智驾数据优势或提升用户体验 智驾方面，截至25 ...

从企业自身产品节奏来看：2025 年底申报的新品集中在2026 年初上市，1月尚未形成销量贡献，产品迭 代衔接出现短期断层；国内渠道优化尚未完成，部分区域经销商布局调整影响终端销售。 投资建议：2026 年1 月份销量下滑既有行业因素，也有公司本身产品节奏因素，公司目前仍是国内基本 面最优秀的车企之一（自产电池是最大差异化），看好2026 年新品周期提供新动能，一季度股价有望 触底，后续随着新品释放及行业企稳，股价具备上行潜力。预计2025、2026、2027 年分别实现归母净 利润346.98、364.92、388.72 亿元，分别对应22.9、21.7、20.4 X PE，继续强烈推荐！ 风险提示：1、新品需求不及预期；2、海外布局不及预期。 高端品牌销量有所分化： 1 月高端品牌阵营表现分化，方程豹品牌实现爆发式增长，销量达2.16 万辆， 同比激增247%，成为高端品牌的核心增长引擎。 腾势品牌则表现疲软，当月销量仅6002 辆，同比下滑48.79%，主要受高端MPV 市场竞争加剧影响，竞 品车型持续迭代，导致销量下滑明显。 从行业背景来看：1 月销量双降具备一定行业普遍性：一方面，2025 年底新能 ...

外观设计上，宋Ultra EV延续了比亚迪王朝网经典的"龙颜美学"设计语言。前脸采用封闭式格栅造型， 与贯穿式灯带呼应，下包围两侧导流槽尺寸大幅增大，优化了空气动力学性能。 此次路天发布的路透信息虽未披露完整车型细节，但结合此前工信部申报公示及官方同步释放的预告 图，该车定位家族纯电旗舰，旨在填补比亚迪在20-25万元纯电中型SUV市场的空白。 车身尺寸方面，宋Ultra EV展现出越级优势，其长宽高分别为4850/1910/1670毫米，轴距达到2840毫 米，相较于宋L DM的4780/1898/1670毫米(轴距2782毫米)，在长度、宽度和轴距上均有明显提升，成为 目前宋家族尺寸最大的车型。 凤凰网科技讯2月4日，比亚迪（002594）王朝网销售事业部总经理路天通过微博发布路透信息，正式官 宣王朝网首款B级纯电SUV——宋Ultra EV即将登场。 ...

对于出口车发运，长久物流始终以"精准、高效、安全"为核心准则。在面对主机厂特殊订单及突发难题 时，比亚迪西安基地小组同事始终挺身而出、迎难而上；同时，高端车的发运对物流服务的专业性、安 全性、精细化程度有着较高要求，长久物流始终坚持细节为王的服务理念，确保每一辆车都能安全、准 时、无损地送达。 本报讯(记者李乔宇)近日，北京长久物流（603569）股份有限公司(以下简称"长久物流")凭借专业的服 务能力、高效的执行力与顽强的攻坚精神，一举荣获比亚迪（002594）颁发的四项年度奖项，分别 是"2024—2025年出口优秀发运奖""2024—2025年攻坚克难奖""2024—2025年高端发运奖"三项团队奖 及"2024—2025年优秀现场员工"个人奖。 ...

当全球车企还在纷纷外采电池时，保时捷选择了一条更为艰难的自主道路——为旗下首款纯电动 Cayenne，在斯洛伐克的上斯特雷达（Horná Streda）小镇亲自建造一座智能电池工厂。 这座占地面积约4万平方米的工厂，即新一代电池模块的现代化生产基地，不仅是保时捷首次实现电池 模块全流程自主研发生产的标志，更是其将"电动化基因"牢牢掌握在自己手中的战略宣言。 保时捷智能电池工厂 自研自产电池，捍卫性能标杆 这座电池工厂由保时捷携手旗下全资子公司保时捷设备制造有限公司建造，选址经过深思熟虑，与 Cayenne的制造工厂同样位于斯洛伐克。工厂建设速度堪称惊人：2023年1月破土动工，9月安装设备， 2024年5月首块模块开始下线。 保时捷对全新Cayenne的电池模块进行了重新研发，令其具有创新的电芯化学特性与智能热管理。据 悉，自主研发电池的决策使得研发过程变得精简且高效。最重要的是，这样能够确保保时捷特有的产品 标准和特性不打折扣。这一电池专长，被保时捷视为战略利器。毕竟，保时捷认为，高压电池远不止是 储能装置，它决定了整车的性能、效率和日常实用性。 大胆的技术参数早早便凸显了保时捷特质：纯电动Cayenne的 ...

国家知识产权局信息显示，中国重汽集团济南动力有限公司申请一项名为"一种基于大模型的整车热管 理控制方法、系统、终端及介质"的专利，公开号CN121424905A，申请日期为2025年9月。 天眼查资料显示，中国重汽集团济南动力有限公司，成立于2006年，位于济南市，是一家以从事汽车制 造业为主的企业。企业注册资本723959.5万人民币。通过天眼查大数据分析，中国重汽集团济南动力有 限公司共对外投资了19家企业，参与招投标项目3872次，专利信息5000条，此外企业还拥有行政许可89 个。 专利摘要显示，本发明涉及车辆热管理领域，具体公开一种基于大模型的整车热管理控制方法、系统、 终端及介质，方法包括创建整车热管理系统的数字孪生模型，并基于大模型对数字孪生模型进行训练， 得到训练好的整车热管理模型；获取整车热管理系统的实时运行数据，将实时运行数据输入训练好的整 车热管理模型，得到整车热管理系统的控制策略；基于控制策略对整车热管理系统进行控制，实现整车 热管理系统的智能控制与优化。 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查 ...