中金发布研报称，维持滔搏(06110)FY26/27年EPS0.21/0.26元，当前股价对应15/12倍FY26/27年市盈 率，维持跑赢行业评级。考虑行业估值中枢上移，上调目标价23%至4.17港元，对应18/15倍FY26/27年 市盈率，有20%的上行空间。 1HFY26毛利率同比微降0.1ppt至41%，主要因：1)促销氛围更浓的线上业务占比提升，但加深幅度环比 有所收窄；2)零售占比提升；3)品牌伙伴支持。公司通过精细化管理使得收入下滑情况下整体费用率仅 同比微增0.1ppt至33.2%。1HFY26归母净利润同比-9.8%，净利率同比-0.3ppt至6.4%。 存货管控有效，健康的现金流保障高派息 公司有效管控存货，8月末账面存货同降4.7%。1HFY25经营性现金净额为13.5亿元，净现比约1.7，上 半财年公司计划派息率高达102%。 发展趋势 管理层表示9-10月终端零售与2QFY26趋同，下半年聚焦利润，维持FY26净利润额同比持平，净利润率 同比改善的指引。 中金主要观点如下： 1HFY26业绩符合该行预期 公司公布1HFY26(2025年3月-8月)业绩：收入同比-6%至123亿元， ...