以下文章来源于晚点财经 ，作者晚点团队 晚点财经 . 用框架思维分析上市公司的增长逻辑与投资价值。 海澜之家现在的问题是，之前的模式太过完美。 文 丨 胡昊 上述内容表明，国内男装市场的发展前景大概率将受限，又由于长久以来的品牌标签固化的原因，传 统男装品牌在年轻化、时尚化、运动化、功能化的产品延展上推进得并不顺利，基本已经淡化了估值 的想象力。 在此背景下，海澜之家于近期开启了港股 IPO 的进程。 对此，市场基本在用一种审视和质疑的目光来看待这家营收常年停滞不前的男装公司，尤其是在近期 海澜成立江阴海澜之水饮料公司之后，这一 "卖水" 的动作迹象更容易被舆论冠以 "不务正业""慌不择 路" 的口舌。 在宏观数据上，2025 年 11 月社零数据同比增长 1.3%，前 11 个月的同比增速为 4.0%；其中，限 额以上的服装、鞋帽、针纺织品类的 11 月份和累计同比增速均为 3.5%，表明服装类零售虽然具 备一定的消费韧性，但整体上仍然是承压的； 在微观公司上，包括雅戈尔、七匹狼、九牧王等男装品牌在 2025 年前三季度均录得不同程度的 业务萎缩，规模体量最大的海澜之家也仅实现 3.7% 的增长，可见国内整 ...