投资建议：361 度坐拥大装业务及童装业务两条成长曲线，叠加体育运动及户外运动的红利期，及在国 货新机遇的加持下，公司长短期均呈现较强韧性。我们预计2025-2027 年公司整体营收分别为113.4 亿 元/126.6 亿元/140.8 亿元，同比+12.5%/+11.7%/+11.2%；归母净利润分别为12.9 亿元/14.7 亿元/16.6 亿 元， 同比+12.5%/+13.4%/+13.0%。我们采用相对估值法算得361 度的目标价为7.20 港元，较2025 年8 月 29 日收盘价有13.2%的涨幅，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：1、品牌推广不及预期：服装消费的潮流趋势难以确定，若服装品牌公司不能及时掌握时尚 趋势，或将导致消费者与品牌粘性下降，进而造成客流流失以及业绩下降。公司目前拥有大量户外运动 新品牌，若新品牌未能适应国内市场需求导致销售不及预期，将会对公司的业绩造成不利影响。2、渠 道库存积压风险：消费环境尚存不确定性，若当季货品成交率不足，或将导致终端渠道库存积压，并对 公司良性发展带来一定经营风险。3、需求弹性不足：基于全球及中国经济趋势的不确定性，或将影响 服装行业的景气度及 ...

近日，记者实地走访这家创建于1979年的企业，探寻其如何凭借数字化改造，破解"一人一版"定制难 题，实现全球高效交付，为辽宁纺织服装产业转型提供范本。 智能工厂筑基：数字化改造破解定制生产痛点 走进大杨集团的智能化生产车间，没有传统服装工厂的嘈杂拥挤，取而代之的是智能设备有序运转的场 景：智能悬挂系统载着面料精准穿梭于各工序，自动裁床根据数字版型高效切割，RFID芯片实时追踪 每一件定制服装的生产进度——这是大杨集团自2016年启动数字化、智能化改造后的全新生产图景。 "过去面对定制产品'品类多、批量小、周期短、高品质'的特点，传统生产模式效率低、返工率高，根 本无法满足大规模定制需求。" 大杨集团生产负责人介绍，为推进"大杨定制全球化战略"，企业确立 了"试点先行、分步推广"的改造路径，先以大连贸大时装有限公司为试点，打造智能柔性定制工厂，成 功后又相继改造洋尔特西装、格尔特衬衫两座智能工厂，如今三座工厂均获"国家先进级智能工厂" 称 号，集团智能化定制生产规模已达200万件／套。 在改造过程中，大杨集团围绕定制生产全流程突破关键技术：自主研发的 "智能悬挂式高速分拣与存储 系统" 获中国服装行业科技进步一 ...

增收不增利，森马服饰2025年中成绩单并不好看。 近日，森马服饰公布2025年上半年业绩报告，期内，森马服饰实现营业总收入约61.49亿元，同比增长 3.26%；实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比下降41.17%；实现扣除非经常性损益后归属 母公司股东净利润2.96亿元，同比下降45.2%。 将一二季度拆分来看，森马服饰的盈利下滑态势进一步扩大。 数据显示，2025年一季度，森马服饰实现营业收入30.79亿元，同比减少1.93%；归母净利润2.14亿元， 同比减少38.12%；扣非归母净利润1.94亿元，同比减少42.69%。 进入二季度，森马服饰营业收入出现回暖迹象，同比增加9.0%至30.7亿元，但盈利端的"失血"状况不仅 并未改善，反而有进一步扩大的趋势，其中，归母净利润同比减少46.3%至1.1亿元，跌幅较一季度增加 8.18个百分点；扣非归母净利同比减少49.5%至1亿元，跌幅较一季度增加6.81个百分点。 天风证券研究报告指出，森马服饰2025年上半年毛利率为46.7%，较上年同期微升0.6个百分点，公司销 售费用及管理费用同比分别+17.7%、9.1%，主要由于新开门店增加及线上投 ...

并表法国高端童装品牌BONPOINT（小樱桃）之后，雅戈尔（600177.SH）将讲述怎样的"时 尚产业"新故事？ 近日，雅戈尔披露2025年中报，由于受地产业务退出期规模效益下降、时尚板块转型调整不及 预期的影响，公司2025年上半年实现营收51.11亿元，同比下降10.50%，归母净利润17.15亿 元，同比下降8.04%。 需要指出的是，就在2025年上半年，以男装起家的雅戈尔正式进军童装领域，豪掷15亿元收购 法 国 奢 侈 童 装 品 牌 BONPOINT ， 该 品 牌 与 MAYOR 、 HANP （ 汉 麻 世 家 ） 、 美 国 潮 牌 UNDEFEATED等多品牌合计贡献营收8.32亿元，销售占比提高至25.24%。 就在前一年的2024年，MAYOR、HANP、UNDEFEATED等在内的多个子品牌合计完成营收 5.47亿元，占比不足10%。 目前，雅戈尔的品牌服装业务推行多品牌发展战略，通过自创、合作开发及收购手握八大品 牌，除了主品牌雅戈尔（YOUNGOR）、MAYOR、HANP（汉麻世家）等自主品牌之外，还 通过并购、合资等方式布局高端运动休闲品牌HART MARX（哈特·马克斯） ...

21世纪经济报道记者朱艺艺杭州报道 并表法国高端童装品牌BONPOINT（小樱桃）之后，雅戈尔（600177.SH）将讲述怎样的"时尚产业"新 故事？ 近日，雅戈尔披露2025年中报，由于受地产业务退出期规模效益下降、时尚板块转型调整不及预期的影 响，公司2025年上半年实现营收51.11亿元，同比下降10.50%，归母净利润17.15亿元，同比下降 8.04%。 需要指出的是，就在2025年上半年，以男装起家的雅戈尔正式进军童装领域，豪掷15亿元收购法国奢侈 童装品牌BONPOINT，该品牌与MAYOR、HANP（汉麻世家）、美国潮牌UNDEFEATED等多品牌合计 贡献营收8.32亿元，销售占比提高至25.24%。 就在前一年的2024年，MAYOR、HANP、UNDEFEATED等在内的多个子品牌合计完成营收5.47亿元， 占比不足10%。 不过，公司时尚板块对利润的支持空间仍待提升：2025年上半年，时尚板块贡献归母净利润2.38亿元， 对公司整体归母净利润（17.15亿元）的支持仅在14%左右；相比之下，同一时期，投资板块贡献归母 净利润13.90亿元，仍然撑起公司利润的半壁江山。 此外，已完成交割 ...

2025年9月1日，雅戈尔（600177）时尚股份有限公司发布2025年半年度报告。报告显示，公司上半年实 现营业收入51.11亿元，同比下降10.50%；归属于上市公司股东的净利润17.15亿元，同比下降8.04%。 经营活动产生的现金流量净额5.94亿元，同比降19.94%，且近三期半年报该指标持续下降。 各板块中，地产板块无新推项目，尾盘预售、结转营收及相关净利润同比均下滑；投资业务表现平稳， 相关净利润13.9亿元，同比增1.6%；时尚板块营收36.84亿元，因并表BONPOINT品牌等同比增7.82%， 但受成本费用增加影响，相关净利润同比降39.28%。 ...

在海内外市场环境持续变化的当下，织里童装企业以数字化"智造突围"，精准锚定细分赛道，持续塑造 产业竞争力。 "中国童装之都"迎开学消费热 智造转型重塑竞争力 中新网湖州9月2日电(黄彦君 吴明宪)这两天，随着全国各地中小学陆续迎来新学期，"开学经济"不断升 温，各类学习用品、运动服装等进入消费旺季。 作为"中国童装之都"，浙江省湖州市吴兴区织里镇汇聚了1.4万余家童装企业，年产量20亿件，占据全 国三分之二的童装市场份额。眼下正是产销旺季，当地多家企业正开足马力赶制订单。 走进当地一家主营校服的服装企业，数字化吊挂系统赋能下，工厂流水线加速运转，企业校服日产量可 达2万套。 "现在就是最忙碌的季节，和一般能提前一季生产的童装不同，校服企业赶的大多是应季款，生产周期 更短。"该公司生产主管江海燕说，运用吊挂系统的生产线比较节约时间、便于管理，将服装生产量提 高了30%以上。 上述企业便是扎根当地20多年的童装企业，在2012年全面转型投身校服蓝海市场。近年来，为在市场中 脱颖而出，企业不断创新开发功能性面料与新设计。 "地方特色、学校文化，我们希望把这些都融入校服设计当中。此外，品牌还在研发班服、团体服等新 款 ...

每经记者｜黄婉银 每经编辑｜董兴生 "上半年整个消费环境不是特别好，如果从国内服装A股的表现来说，比音勒芬（002832.SZ）的成绩可以算是不错的，但从我个人的观点来说，我们还得继 续努力。" 近日，比音勒芬集团董事长谢秉政出现在广州总部的会议室中，在他右边，坐着上任不久的集团总经理谢邕（谢秉政之子）。谢邕的上任，也意味着比音勒 芬加速年轻化的决心。 作为中国高端运动服饰领域的杰出代表，2025年上半年，比音勒芬实现营业收入21.03亿元，同比增长8.63%；归属于上市公司股东的净利润同比下滑13.56% 至4.14亿元。 谢秉政在接受包括《每日经济新闻》记者在内的媒体记者采访时表示，只要不是剧烈或大幅度的变动，净利润阶段性下滑在企业发展过程中是一个正常的情 况。公司非常关注市值，也看重企业长期发展，"真正把企业做好，企业的长期发展稳健，给股东带来长期的利润，这才是对股东负责任的做法。短期地关 注市值，也不是我的风格"。 年轻化产品的价格也要年轻化，会持续在女装市场发力 近两三年来，比音勒芬持续加速年轻化和国际化转型，不仅接连收购"CERRUTI 1881"及"KENT&CURWEN"两大国际奢侈品牌的全球 ...

公司基本资讯 | 产业别 | 服装 | | --- | --- | | H 股价(2025/09/01) | 94.85 | | 恒生指数(2025/09/01) | 25,617.4 | | 股价 12 个月高/低 | 104.97/67.12 | | 总发行股数(百万) | 2,807.21 | | H 股数(百万) | 2,807.21 | | H 市值(亿元) | 2,119.45 | | | 汇丰国际信托 | | 主要股东 | 有限公司 | | | (52.7%) | | 每股净值(元) | 22.72 | | 股价/账面净值 | 4.18 | | | 一个月 三个月 一年 | | 股价涨跌(%) | 4.23% -0.78% 41.22% | 2025 年 09 月 02 日 | H70420@capitalcom.tw | | | --- | --- | | 顾向君 目标价(HKD) | 110 | 近期评等 | 出刊日期 | 前日收盘 | 评等 | | --- | --- | --- | | 2025-07-17 | 91.85 | 买进 | | 2025-03-19 | 97.90 | 买进 ...

8月26日，比音勒芬（股票代码：002832）发布2025年半年度业绩报告。在消费市场复杂多变的背景下，公司上半年实现营业收入21.03亿 元，同比增长8.63%，净资产收益率平均18.38%，营业利润率平均26.27%。其中，第二季度单季营业收入同比增长22.33%，展现出稳健的成 长韧性。值得注意的是，线上渠道销售收入同比大幅增长71.82%，研发投入持续提升，多品牌、全渠道战略成效显著。经营性现金流方 面，上半年公司经营现金流净额3.36亿元，截至本报告期末，可用资金达26亿元，充裕的资金储备为中长期成长积蓄动能。 核心业绩逆势增长 经营韧性凸显 在复杂的国内外市场环境下，比音勒芬交出了一份亮眼的成绩单。2025 年上半年，比音勒芬不仅实现营收稳步增长，毛利率还达到 75.92%，彰显出强大的品牌竞争力。 尽管加大了战略投入，如新品牌的培育与建设等，但仍达到4.14亿元的净利润规模，成为中国高端服装领域长期增长标杆。 深圳太子湾VILLA比音勒芬先锋旗舰店 渠道布局方面，比音勒芬加速向核心商圈渗透，入驻华润万象城等高端购物中心，开设400平米以上地标独栋旗舰店和200平米左右购物中心 店，并推出第十代终 ...