过剩压力加剧， 重心继续下移 国投期货2026年铁矿石年度策略 El 3 国投期货研究院 黑色金属高级分析师 韩惊 Z0016533 20260114 //////// 走势回顾 · 2025年初受澳大利亚飓风的影响，供应阶段性趋紧，价格维持高位震荡。此后随着全球主要矿 山产能稳步释放、国内终端需求复苏偏弱以及外部贸易摩擦扰动，铁矿石价格进入下行通道。 下半年在"反内卷"政策预期升温的推动下,矿价曾跟随黑色系整体反弹，但上方始终受供应 增长的压制，下方则有高铁水产量的支撑，铁矿价格也在反弹过后转入窄幅区间震荡。 2025年铁矿石走势回顾 数据来源： Wind，国投期货整理 圳川 海外需求预计温和复苏 · 2025年海外生铁产量小幅下滑，近两年除了印度产量仍能保持增长外，目韩等其余主要生铁生 产国的产量相对低迷。展望2026年，美联储仍处于降息通道，但降息的次数和幅度将受到制约， 较难出现大规模宽松的情况，而我国钢材出口在价格优势仍存的情况下，预计仍将保持一定韧 性。我们预计2026年海外生铁产量增长0.5%，折合铁矿需求增加350万吨左右。 全球除中国外高炉生铁产量季节图 (万吨) 4200 4000 380 ...