所长 早读 国泰君安期货 2026-03-02 期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 期货研究 2026-03-02 所长 早读 今 日 发 现 美伊战争开启，霍尔木兹海峡封闭，大宗商品遭殃 观点分享： 2 月 28 日美国和以色列联合对伊朗发起"先发制人"军事打击，伊朗最高领袖哈梅内伊 遇袭身亡，伊方誓言"毁灭性报复打击"，霍尔木兹海峡被封锁。作为全球能源的咽喉，这 条水道的关闭意味着每天数千万桶的石油和大量的天然气无法运出，将直接冲击全球能源供 应、通胀预期和物流格局。原油将是受冲击最直接、最剧烈的品种。霍尔木兹海峡承担着全 球约五分之一的石油运输量，日均运输量高达 1800 万至 2000 万桶，市场交易的主线将从 基本面转向地缘政治风险溢价，油价波动率将急剧上升。对于天然气市场，全球约 20%至 25% 的液化天然气贸易需经过霍尔木兹海峡，全球最大液化天然气出口国之一的卡塔尔是核 心供应方一旦卡塔尔的出口受阻，全球液化天然气供应将瞬间紧张，有专家警告，欧洲天然 气交易价格可能会重演历史。原油成本上移将直接推高石脑油、烯烃、芳烃等基础化工原料 价格，进而导致聚乙烯、聚丙烯、乙二醇等下游产品 ...

1. 农产品数据 表 1：期货市场统计 | 品种 | 主力合约 | 收盘价 | 涨跌幅 | 主力成交量 | 变化 | 主力持仓量 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 玉米 | c2605 | 2360 | 18 | 525106 | -22795 | 1475478 | 58465 | | 豆粕 | m2605 | 2833 | -1 | 720186 | -108533 | 2027937 | 6902 | | 菜粕 | rm2605 | 2287 | -9 | 329069 | -83774 | 908742 | 4222 | | 棕榈油 | p2605 | 8780 | 66 | 379616 | -31517 | 393602 | -3369 | | 豆油 | y2605 | 8226 | 28 | 242046 | -1688 | 666610 | 7442 | | 菜油 | oi2605 | 9185 | 0 | 145907 | 2752 | 257944 | 6138 | | 花生 | pk2605 | 7890 ...

ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 02 月 27 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（2.24-2.27） 激活银发经济再出招，央行出手干预升值斜率 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内：LPR报价继续持稳，银发经济扩容提质。2月 24日，央行公布 2月 LPR 报价，LPR连续第 9个月保持不变，1年期 LPR为 3.0%，5年期以上 LPR为 3.5%。预计年内降准降息仍有一定空间，但节奏和幅度将保持温和；同日，国 务院部署银发经济和养老服务发展有关工作，政策首次将"释放银发消费需求" 置于突出位置，标志我国正将人口老龄化挑战转化为保障民生、促进消费、升 级产业的历史机遇；25 日，上海市推出稳楼市"沪七条"政策，新政以梯度 松绑、分区施策为特点，在坚守"房住不炒"底线的同时，有助于修复市场预 期；27 日，中共中央召开政治局会议。本次会议是两会前的最后确认环节， 完成了从"十四五"到"十五五"的阶段转换确认，释放出未来五年将更加注 重结构优化与效率提升的明确信号。 海外：人民币汇率持续走强，日本 CPI 跌破政策目标。当地时间 2月 24日， 特朗普发表第 ...

周度报告-期货综合 地缘冲突升级，贵金属与能化走强 [Table_Summary] ★一周复盘：商品齐涨，贵金属领涨 期 货 本周（02.23-03.01）商品价格普遍上涨。板块上看：贵金属>有 色>能源>农产品>油化工>黑色>煤化工。美伊地缘冲突不断升 级、美国关税政策存在不确定性，市场避险情绪升温，贵金 属、能源涨幅较大。特朗普政府计划为关键矿产制定参考价格 在情绪上提振有色金属；供给端担忧推动锡价与碳酸锂价格大 幅上涨。春节后需求下降，生猪等农产品价格下跌，不过棉花 与豆油等品种涨价。上海地产政策发力提振黑色商品情绪，不 过政策效力有待观察，黑色品种涨幅有限。油价上涨支撑芳 烃、烯烃链价格；但氯碱板块供应、库存偏高，下游需求较 弱，价格表现偏弱。 综 ★下周展望：地缘冲突升级，贵金属与能化走强 合 展望下周，地缘冲突将推动贵金属、能源化工等板块走强，但 上涨的可持续性取决于美伊冲突的持续性及烈度。地缘冲突对 有色板块的利多弱于能源，不过有色板块的基本面强于能源化 工。地产政策虽发力，但内需难以快速改善，黑色商品涨价动 力较弱。农产品板块的机会是结构性的。总体来看，下周能 源、贵金属>化工>有色>农产品> ...

投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2026年03月02日08时23分 报告导读： 周六美以对伊发动袭击，周一开盘，原油价格大幅拉升，可能会对黑色商品有一定的情绪上的提振 ，但主要还是看市场的供需情况。供需方面，上 周 247家样本钢厂螺纹产量继续下降，表观需求环比回落，总库存继续回升，五大品种总产量大幅下降，库存继续增加，表观需求处于一年中的最 低。整体来看，目前市场整体仍处于供需双弱的状态 ，产量、需求处于低位，库存从低位快速增加，预计要到元宵节之后下游需求才会逐步启动 ， 市场对 2026 年的需求预期相对偏弱。从技术面看，期价出现大幅反弹后回落，显示上方阻力仍大。由于当前估值低，下方的空间或有限。 投资咨询系列报告 操作建议： 维持观望，谨慎交易 | 表1：螺纹、热卷相关数据 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3067 | 0 | 0 | 12 | 0 ...

2026 年 3 月 2 日星期一 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 目录 | | --- | | 纸浆： 16 | | 碳酸锂： 17 | | --- | | 铜： 17 | | 铝： 18 | | 锌： 19 | | 铅： 19 | | 锡： 19 | | 镍： 20 | | 豆油、豆粕： 20 | | 棕榈油： 21 | | 菜粕、菜油： 21 | | 棉花： 22 | | 白糖： 23 | | 苹果： 24 | | 生猪： 25 | | 鸡蛋： 25 | | 玉米&淀粉： 26 | | 原木： 27 | | 免责声明 28 | 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30 年期主力合约跌 0.07%报 112.070 元， 10 年期主力合约涨 0.05%报 108.395 元，5 年期主力合约涨 0.04%报 106.005 元，2 年 期主力合约涨 0.03%报 102.456 元。 公开市场方面，央行公告称，2 月 27 日以固 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | | 伊朗局势带来外部扰动，能源价格及避险情绪上升抬升整体商品价格。螺纹需求同比仍 | | | 谨慎看多 | 然较弱，铁水产量环比回升，较往年同期偏高，钢材整体供需偏宽松。同时原料端供应 | | ★ | | 较高，弱现实带来压制。短期受外部扰动或跟随反弹。 | | | | 热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，供需变化符合季节性特征，基差在平水 | | 热卷 | 谨慎看多 | 附近窄幅波动。钢材整体弱现实的状态在中期仍对行情形成压制，短期受外部扰动影响 | | ★ | | 或有反弹。 | | | | 外矿发货明显回升，铁水继续增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，短期可能会有钢厂 | | 铁矿石 | 谨慎看多 | 补库，价格受到支撑，但是补库力度有限。国际局势突变，阶段性能源品种价格受到支 | | ★ | | 撑。 | | 焦炭 | | 受焦炉限产解除影响，近期焦企开工持稳。从需求来看，铁水产量环比继续回升，下游维持 | | ★ | 谨慎看多 | 去库状态，补库意愿不足，预计短期价格跟随市场情绪反弹。 | | | ...

固收市场周报 地产市场季节性回暖，复工节奏快于去 年农历同期——宏观高频数据追踪 2026 年 03 月 02 日 【固收观点】 2026 年春节后复工复产节奏快于去年农历同期，黑色上游及化工行业 开工表现相对较好。根据百年建筑网调研，截至 2 月 25 日(正月初九)， 全国 10692 个工地开复工率农历同比增加 1.5 个百分点。其中，工地 资金到位情况明显强于去年，工人复工情况也好于去年，资金到位率、 劳务上工率的农历同比分别增加 9.4、3.7 个百分点。从工业生产开工 率角度来看，焦化企业开工率、高炉、甲醇、涤纶长丝等开工率数据 均较春节前有不同程度回升，不过黑色下游及建材生产开工表现一般， 其中螺纹钢开工率、石油沥青开工率、水泥熟料产能利用率、汽车轮 胎开工率仍明显回落，或与相关企业复工节奏偏慢有关，后续需关注 近期地产市场边际好转对上游产业链的带动情况以及原油价格波动上 涨对化工产业的边际影响。 挖掘价值 投资成长 东方财富证券研究所 证券分析师：刘哲铭 证书编号：S1160525120003 联系人：孙欣贺 相关研究 《曲线平坦化，哑铃策略优势初现？》 2026.03.01 《上海楼市新政出 ...

钢材周报 2026 年 3 月 2 日 关注两会指引 期价震荡企稳 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 敬请参阅最后一页免责声明 1/9 ⚫ 宏观面：中国人民政治协商会议第十四届全国委员会第 四次会议将于2026年3月4日在北京召开。上海发布楼市 "沪七条"，明确进一步调减住房限购政策，其中对非 本市户籍居民家庭或成年单身人士购买外环内住房的， 购房所需缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购 房之日前连续缴纳满1年及以上。 ⚫ 基本面：上周螺纹产量165万吨，环比减少5万吨，表需 81万吨，增加39万吨，厂库233万吨，增加12万吨，社 库568万吨，增加73万吨，总库存801万 ...

铁矿周报 2026 年 3 月 2 日 两会预期支撑 铁矿震荡企稳 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 ⚫ 需求端：上周铁水产量回升，节后钢厂逐步复产，因 唐山等地区钢厂限产，需求回升有限。上周247家钢 厂高炉开工率80.22%，环比上周增加0.09个百分点， 同比去年增加1.93个百分点，日均铁水产量 233.28 万吨，环比上周增加2.79万吨，同比去年增加5.34万 吨。 ⚫ 供应端：上周海外发运增加，到港环比回落，春节以 来港口疏港维持高位，库存持续增加。上周全球铁矿 石发运总3320.9万吨，环比2月9日-2月15日 增加 631.0万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2713.3万吨，环 比增加598.4万吨。库存方面，全国47个港口进口 ...