2025 年 11 月 16 日 行业研究 10 月下游消费商精炼铜库存创 2015 年以来新低 ——铜行业周报（20251110-20251114） 要点 本周小结：短期铜价震荡，需求修复后仍看好铜价上行。截至 2025 年 11 月 14 日，SHFE 铜收盘价 86900 元/吨，环比 11 月 7 日+1.12%；LME 铜收盘价 10846 美元/吨，环比 11 月 7 日+1.41%。（1）宏观：短期宏观扰动减弱。（2）供需： 自由港削减 2025-2026 年铜产量，供给后续仍维持紧张；本周线缆企业开工率 在铜价上行中仍有回升，Q4 电网旺季效应仍存；2025/11-2026/1 空调排产同比 下降，但空调排产环比持续改善；供需仍将维持偏紧格局，铜价在短期震荡后后 续仍有望继续上行。 库存：国内铜社库环比-1.1%，LME 铜库存环比-0.4%。（1）国内港口铜精矿库 存：截至 2025 年 11 月 14 日，国内主流港口铜精矿库存 64.8 万吨，环比上周 +2.9%。（2）全球电解铜库存：截至 2025 年 11 月 10 日，全球三大交易所库 存合计 62.1 万吨，环比 11 月 3 ...