基本面方面，供应端，现有锌价利润刺激矿端投产，增量主要集中在国内。火烧云项目成为影响锌市供 需结构的关键因素，内外原料环境进一步分化，国内冶炼增量潜力大于海外。12月国内部分锌矿山开展 冬季常规检修，锌精矿加工费持续低位，国产矿供应紧张，冶炼厂抢购意愿强烈，部分市场参与者预计 下月国内锌矿加工费将进一步下行。预计2026年一季度TC博弈阶段，不排除出现超预期减产，这或成 为推动锌价上行的催化剂。需求端，1月国内终端企业赶工交付，锌需求有增量预期，沪锌社库连续七 周下降。截至12月31日，上期所库存数据显示，沪锌周度库存续降3170吨至69793吨，创4个月新低，为 锌价提供支撑。但终端消费表现平淡，锌锭出口窗口或偶有开启，进口窗口开启难度较大，且国内地产 疲软制约镀锌、压铸锌消费，目前增长仍依赖外销订单。海外需求在降息预期及基建投资支撑下有望温 和复苏。今日现货市场成交温和上升，持货商高报升水出货，下游按需入场，交投平稳，整体活跃度一 般。 综合来看，锌价反弹仍存压力，短期或仍受宏观面主导，预计沪锌价格核心运行区间在23000 - 24200 元/吨。 （长江有色金属网cjys.cn研发团队 0592-566 ...