期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 锰硅 供需面偏弱 （2026 年 3 月 10 日） 2 月下旬以来，锰硅期现价格迎来强势上涨，主力合约期价最高涨至(2n 元/吨，突破了自去年 8 月以来的震荡区间上沿，累计涨幅超 12%;现货价格同步走强，主流地区同期录得 200~300 元/吨涨 幅。 驱动价格上行的逻辑源于矿端扰动。市场传南非 2026 年度或将开始征收出口税。南非为国内锰 矿进口的主要来源圖，2025 年进口占比为 53%，其矿端政策调整易扰动锰矿市场。尽管南非财政都 发布的 2026 年度预算暂未提及出口矿产资源征收生态出口税，但因近期南非电力成本拾升，叠加大 宗商品中资源品价格走强以及中东冲突带来的运输影响，市场对锰矿供应的担忧未退，主流锰矿商 报价以及港口价格均上涨，锰矿强势支撑锰硅价格上行。 不过，锰硅库存居高不下，易抑制价格走势。锰硅生产企业厂内库存维持高位，且多数集中在 主产区，去化压力偏大。截至 3 月 6 日当周，钢联统计的锰硅生产企业厂内库存总量为 38.73 万吨, 较前期高位仅下降 1.1 万吨，依旧显著高于去年同期，同比增 25.12 万吨，增 ...