9月3日，摩根士丹利发布首份覆盖安能物流(09956)的研究报告，给予其"增持"(Overweight)评级，目标 价定为11.7港元，截至9月2日收盘，安能物流股价为8.10港元，按目标价计算，潜在上行空间达44%。 当前零担货运行业已进入存量竞争阶段，马太效应显著，安能物流的投资价值正逐步释放。作为行业龙 头，其在网络覆盖、产品结构、盈利能力上的优势，将助力其在中小玩家出清过程中持续提升市场份 额;同时叠加稳定的分红政策，安能物流已构成典型的"价值股"特征，随着行业整合深化与自身盈利效 率提升，安能物流有望在存量市场中进一步巩固龙头地位，迎来价值与业绩的双重释放，持续增长或将 成为其投资价值的最佳背书。 值得关注的是，安能物流2025年上半年业绩已展现稳健增长态势：期内零担货运总量682万吨，同比增 长6.2%;营业收入56.25亿元，同比增长6.4%;经调整净利润4.76亿元，同比增长10.7%，毛利率稳定在 15.6%，为全年增长奠定坚实基础。 摩根士丹利在研报中重点强调零担货运市场的成长机遇与安能物流的龙头优势。行业层面，2024年中国 零担货运(LTL)市场规模达1.7万亿元，但格局高度分散，约2 ...