今年以来，A股整体延续牛市走势。主要在流动性、政策面及重要行业催化的共同引领下，A股走出了 以科技创新为最重要主线的"科技牛"行情，AI更成为其中最强的投资主题。同时，在全球地缘变局及外 部宽松条件支持下，上游强周期、海外与国产算力、电力设备及新能源等多个方向均表现出色。 从行业层面上看，大A"新旧"阵营表现严重分化，"小登"们表现优异，"老登"们相对落寞。而从宽基指 数看，代表市场风偏活跃程度的万德微盘股指数与作为此轮全球股市风向标的科创类指数表现最为醒 目，迄今涨幅分别仍有70%+与50%左右。整体而言，A股市场今年以来的"结构牛"特征十分显著。一半 是海水，一半是火焰。 进入11月，A股市场在创出本轮行情阶段新高后，波动有所加大。究其原因，恐怕既有外部地缘政治突 发扰动的"黑天鹅"因素，更有临近岁末绝对收益型机构倾向于兑现收益和暂时的"马放南山"，以及相对 收益型机构短期的高低切以争取年度更佳排名等的诸多内部因素的综合考量。 从主流机构观点看，对A股中长期走势相对乐观仍为目前的市场共识，短期震荡不改上行趋势。对此， 我们也基本认同。如果时间线延到明年，个人当下的一个基本判断是，预期A股市场或将有望从风偏 ...