公司发布2025 年业绩预告，全年实现归母净利7.8-9.2 亿元，同增1093%-1307%，扣非6.8-8.2 亿元，同 增356%-450%，符合我们预期，主要系行业需求回暖，公司依托技术优势扩大市场份额，产能利用率保 持较高水平，叠加通过优化成本管控、提高高附加值TRB 主轴承出货比例，实现毛利率稳步提升。我 们看好国内风电需求韧性较强，TRB 轴承渗透率持续提升，公司作为风电轴承龙头，TRB 轴承先发优 势显著，齿轮箱轴承国产替代领先，有望持续贡献业绩alpha，维持"增持"评级。 齿轮箱轴承作为国产化程度较低的环节，提高国产化率可助力齿轮箱降本，公司积极开拓齿轮箱轴承市 场，2025 年已完成多家齿轮箱厂的样机验证与小批量供货，2026 年有望实现规模化供货。我们看好随 着后续出货量大幅提升，或发挥规模效应摊薄单位成本，有望实现量利齐升。 盈利预测与估值 考虑到行业TRB 主轴承渗透率、公司市占率有望持续提升，新增产能释放贡献业绩增量，我们上调26- 27 年TRB 主轴承收入预测，预计25-27 年归母净利润为8.77/12.82/14.99 亿元（较前值上调 0%/12%/12%），对应EPS ...