证券研究报告·行业点评报告 2025 年 12 月 11 日 江海证券研究发展部 执业证书编号：S1410524050001 行业评级：增持（维持） 2025 年 12 月 7 日，国家医保局联合人力资源社会保障部正式发布 2025 年版国 家医保药品目录及我国首版《商业健康保险创新药品目录》（商保创新药目录）， 两者均将于 2026 年 1 月 1 日起实施。其中，商保创新药目录的设立是构建多层 次医疗保障体系的关键创新，旨在为临床价值高、但超出基本医保"保基本" 定位的创新药开辟新的支付渠道。首版目录共纳入 19 种药品，涵盖肿瘤、罕见 病、阿尔茨海默病等重点领域，包括了五款国产 CAR-T（嵌合抗原受体 T 细胞） 疗法以及戈谢病等罕见病特效药。 投资要点： 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1.43 -11.86 -7.77 绝对收益 -3.63 -8.56 7.15 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2025 年 12 月 10 日数据 医药行业研究组 分析师：吴春红 首版商保创新药目录发布，开辟高值创 新药支付新路径 事件： 1. 江海证券-行 ...