△图片来源：天马科技2025年半年度报告 天马科技财报数据显示，经过2025年上半年的采购加码，其日本鳗和美洲鳗投苗量和存池量均位居全球第一。但产能疯狂扩张的背面，是37亿的短债缺口 （包含27亿的短期借款以及10亿的"一年内到期的非流动负债"）和远超行业水平的资产负债率。 就鳗鱼的特性看，大肆囤苗的行为本身不算冒进，但具体到天马科技的业务结构、现金流和负债情况，就让此举多了些不确定的意味。 坐上全球鳗鱼存池量的头把交椅，代价是什么？ 对于天马科技而言，答案或许就写在那张高达27亿元的短期借款表上。 | 项目 | 附注 | 2025年6月30日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | --- | | 流动负债: | | | | | 短期借款 | 七、32 | 2.698.310.965.19 | 2.211.423.714.59 | | 向中央银行借款 | | | | | 拆入资金 | | | | | 交易性金融负债 | | | | | 衍生金融负债 | 七、34 | 58,340.00 | | | 应付票据 | 七、35 | 829,746,640.49 | 746,887, ...