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800V HVDC+SST架构
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中金 | AI进化论(15):服务器电源,下一个千亿级市场
中金点睛· 2025-08-28 00:10
中金研究 我们认为,AI服务器电源是下一个千亿元市场, 根据测算 市场规模 有望于2025E-2027E快速提升,模组/芯片市场规模CAGR预计为110%/67%,核 心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC(PDB+VRM)等器件。我们认为,随着GaN/SiC渗透、800V HVDC+SST架构落地及智能电源管理普 及,龙头厂商市占率与业绩有望提升,二线厂商或承接溢出订单。 点击小程序查看报告原文 Abstract 我们认为未来AI服务器电源产业链的核心增量将主要集中在五个方向:1)PSU与DC-DC(VRM+PDB): 受益于GaN/SiC对传统硅器件的替代,在高功 率密度趋势下价值量有望显著提升; 2)HVDC+SST架构: 英伟达牵头,有望自2027年起放量,带来电力架构升级与价值量上移; 3)PDU: 随着 VR300 NVL 576单柜功率迈向600kW,有望由传统配电单元升级为高功率密度与智能化兼具的核心环节; 4)BBU: 在AI训练对连续性要求提升下有望从 选配走向标配,市场空间稳步扩容; 5)电容、电感: 被动器件也有望在功率密度提升与高压直流化趋势中持续受益。 我们测算,AI服 ...