遇建大宗 30 期：供应驱动锡价去何方？20251203 摘要 全球锡矿供应紧张，中国可开采年限短，海外布局受地缘政治影响，供 应链稳定性存疑。中国、印尼、缅甸三国合计占比超 50%，缅甸禁矿导 致产量下降，刚果金虽有新增产能但难对冲减量。 缅甸佤邦地区禁矿后税制改革，出口税统一收取 15%，预计 2025 年 11 月月出口量恢复至 8,000-10,000 吨，但难达往年水平。炸药及化学 药剂等问题影响提产进度。 刚果金局势加剧市场紧张，阿尔法明暂停比奇矿生产，和平谈判取消导 致冲突升级，对增产预期造成负面影响。2025 年初，刚果金西部矿区 遭遇叛乱，威胁矿区安全，运输风险加剧，市场对供应链稳定性担忧。 中国锡矿进口结构变化显著，对缅甸依赖度从 72%-85%降至 24%- 30%，缺口由非洲和南美地区补充。尽管地缘政治风险存在，但目前锡 矿供应暂时未见明显危险。 全球精炼锡产量集中在中国和印尼，两国合计占近 50%。缅甸佤邦复产 低于预期，刚果金武装冲突频繁，新增产能有限，难以弥补缅甸供应下 滑。中国冶炼厂面临加工费用跌至历史低位，环保要求增加成本。 Q&A 当前锡价上涨的主要驱动因素有哪些？ 锡价近 ...