广告业务有望迎来拐点，看好云业务高增 ——百度 25Q4 业绩点评 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到公司传统在线营销业务下滑，AI新业务仍处于培育期，我们预测公司 25-27年 经调整归母净利润为 189/191/221 亿元（原预测 25-27 年为 193/195/220 亿元）。采 用 PE 估值法，参考可比公司给予公司 26 年 18xPE 估值，对应合理价值为 3,446 亿 CNY，折合 3,901 亿 HKD（港币兑人民币汇率 0.883），目标价 141.85 港元/股，维 持"买入"评级。 风险提示 AI 商业化落地不及预期，广告行业复苏不及预期，研发成本过高产出有限 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 134,598 | 133,125 | 129,079 | 130,748 | 137,623 | | 同比增长 (%) | 8.8% | -1.1% | -3.0% | 1.3% | 5.3% | | 营业利润(百万元) ...