机构：光大证券 研究员：吴佳青 事件：公司近期公告1）根据微创医疗集团会计政策其无法控制微创脑科学但仍对其保持重大影响力， 故终止合并微创脑科学，构成须予披露交易。2）微创心通召开股东大会，审议通过并购微创心律管理 有限公司的重大资产重组议案。此次并购将推动微创医疗旗下结构性心脏病与心律管理两大核心业务板 块的深度整合。 点评： 盈利预测与评级：综合考虑集采影响、公司降低各项费用、聚焦核心业务等因素，我们预计公司有望实 现持续减亏，我们上调25~26 年净利润预测为-30/96 百万美元（原值为-59/91 百万美元），新增27 年净 利润预测为133 百万美元。公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲，维持"买入"评级。 风险提示。高值耗材降价超预期、骨科减亏低于预期、收购整合风险等。 治理结构改善注入新动能，出海业务成为核心增长引擎。公司治理层面，上实资本旗下基金成为公司重 要战略股东，有望在治理和业务发展方面注入新动能。公司近期完成心律管理与结构性心脏病业务的重 组，旨在打造综合心脏病平台，新公司将融合微创心律管理的AI 诊断及算法技术，与微创心通在结构 性心脏病介入治疗、输送系统及生物材料方面的技术积 ...

公司研究 心律管理业务重组合并，母公司亏损如期收窄中 2025 年 12 月 31 日 ——微创医疗（0853.HK）跟踪点评 要点 事件：公司近期公告 1）根据微创医疗集团会计政策其无法控制微创脑科学但仍 对其保持重大影响力，故终止合并微创脑科学，构成须予披露交易。2）微创心 通召开股东大会，审议通过并购微创心律管理有限公司的重大资产重组议案。此 次并购将推动微创医疗旗下结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度 整合。 点评： 治理结构改善注入新动能，出海业务成为核心增长引擎。公司治理层面，上实资 本旗下基金成为公司重要战略股东，有望在治理和业务发展方面注入新动能。公 司近期完成心律管理与结构性心脏病业务的重组，旨在打造综合心脏病平台，新 公司将融合微创心律管理的 AI 诊断及算法技术，与微创心通在结构性心脏病介 入治疗、输送系统及生物材料方面的技术积累，打造"结构性心脏病+心律管理 +心衰管理"一体化平台。公司亦公告终止合并微创脑科学，我们认为治理改善 持续推进中。同时，公司积极搭建全球通商业化平台，助力各业务板块产品出海， 25H1 出海业务收入已达 5,980 万美元，同比增长 57.3%，有效对 ...