核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 考虑到公司创新药持续出海，对外许可收入超预期，故我们上调公司 2025-2027 年 EPS 为 1.32、1.51、1.72 元（原预测值分别为 1.19、1.36、1.54 元）。根据 PE 估 值法及可比公司估值水平，给予公司2026年52倍市盈率，对应目标价为78.52元， 维持"买入"评级。 风险提示 ⚫ 创新药研发不及预期的风险，创新药销售不及预期的风险，仿制药进入集采的风 险。 公司主要财务信息 恒瑞医药 600276.SH 公司研究 | 季报点评 "创新+出海"快速推动全球化 ——恒瑞医药 2025 年三季报点评 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,820 | 27,985 | 34,184 | 38,303 | 43,925 | | 同比增长 (%) | 7.3% | 22.6% | 22.2% | 12.0% | 14.7% | | 营业利润(百万元) | 4,910 | 7,491 | 10,1 ...