2025 年前三季度，由于皮肤科学创新转化业务尚处于调整阶段、以及医疗终端业务的市场竞争加剧， 公司毛利率同比有所下滑。 2025 年前三季度公司期间费用率为59.6%，同比-1.3pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 35.3%/13.2%/11.4%/-0.4% ， 分别同比-6.8/+2.3/+3.3/-0.2pcts。3Q2025 期间费用率为64.9%，同 比-4.9pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为34.3%/15.9%/14.4%/0.3%，分别同 比-8.3/-0.7/+3.8/ +0.2pcts。 公司持续推动品牌传播从"规模导向"向"效益导向"转型，销售费用率大幅降低。 点评： 原料业务稳健增长，医美新品快速放量，护肤品业务转型深化中：原料业务方面，公司实现稳健增长， 3Q2025 公司医药材料原料业务收入同比增长2.69%，毛利率为84.8%，保持较高水平，凸显公司在高端 原料领域的核心壁垒。 医疗终端业务方面，3Q2025 实现收入3.59 亿元，同比增长14.51%，其中医美业务贡献收入2.29 亿元， 同比增长7.88%，上半年推出的新品合规水光产品"润百 ...