证券研究报告 | 2025年12月08日 宏观经济专题研究 政治钟摆下的美联储：FOMC 票委换届前瞻 联邦公开市场委员会（后文简称 FOMC）面临换届，人事变动决定未来政策 的方向与独立性边界。FOMC 票委由 7 位理事与 5 位地区联储行长组成， 其主导货币政策框架与方向，能够决定利率、汇率与全球资本价格的基 调。随着 2026 年理事与行长换届临近，人事变动窗口将成为政策取向 与制度独立性的关键拐点，全球资金流动的节奏与风险偏好将被重塑。 特朗普给美联储独立性制度防线带来持续冲击。美联储的制度框架以独立 性为设计核心，旨在隔绝短期政治压力，保障货币政策的长期稳定，具 体体现在：（1）决策层面，货币政策完全由 FOMC 主导，行政部门无权 直接干预。（2）财务层面，联储自负盈亏、预算独立，不受财政拨款 约束。（3）法律层面，《联邦储备法》确立了美联储"独立而可问责" 的法律地位。而特朗普的再度上台令美联储独立性饱受冲击：（1）频 繁点名施压鲍威尔。（2）试图以"正当理由"解职库克。（3）通过人 事布局强化政策影响力，行政干预的边界正在被持续试探。 7 位理事结构的变化将决定其独立性能否延续。当前 7 名 ...