卡游本质上是拥有中小学校边店渠道壁垒的玩具商，旗下大部分都是非自持IP，且现阶段小马宝莉占营收比重过高，这使得卡游处于较为被动 的位置。 伴随近日再度启动上市进程，卡游公司以及卡牌赛道再次成为市场关注的焦点，一时间都是「甩XX行业几条街」、「比泡泡玛特更暴利」的感叹。 在卡游之前，同属泛娱乐产业的泡泡玛特与布鲁可已相继成功上市。泡泡玛特掀起国内的盲盒风潮，是过去几年间中国最受瞩目的IP消费品公司之一。布 鲁克相对名气更小，主要从2022年起凭借奥特曼玩具起势，目前在拼搭角色类玩具领域里已是中国最大、全球第三大。 实际上，早在2024年初首次冲击上市时，卡游几乎凭借一己之力将卡牌带入大众视野，使这条赛道成为泛娱乐IP消费品产业中的增长亮点，也引发了更多 资方及公司入局。正如新声Pro在影视综衍生品市场的报道中提及，收藏卡热从二次元蔓延到真人明星，从实体店到抽卡直播间，从小学生社交货币到成 年人的上头消费。 泡泡玛特上市时曾依靠盈利能力名声大噪，毛利率达64.8%。而卡游的生产成本更低，2024年营收达100.57亿元，毛利率高达67.3%， 66.8%，经调整净利 润为44.66亿元，高过泡泡玛特同年度的34亿 ...