作者｜张楠 来源｜锦天城律师事务所郇海亮团队 二、监管逻辑：锁定期优先看"身份"；没有"身份"再看"排名" 之所以产生上述关于锁定期的误解，系源于对《<首次公开发行股票注册管理办法>第十二条、第十三条、第三十一条、第四十四条、第四十五条和<公开 发行证券的公司信息披露内容与格式准则第57号——招股说明书>第七条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见第17号》（以下简称"《17号意 见》"）规定的理解不充分。《17号意见》规定，发行人控股股东和实际控制人所持股份自发行人股票上市之日起36个月内不得转让；发行人没有或者难 以认定实际控制人的，发行人股东应当按持股比例从高到低依次承诺其所持股份自上市之日起锁定36个月，直至锁定股份的总数不低于发行前股份总数的 51%。 根据交易所与证监会的监管要求，对锁定期的核心判断是"是否构成控制或一致行动"，而非"持股排名"或"表决权是否达到一定比例"： 因此，公司存在实际控制人的情况下，即便实际控制人表决权未达30%，第二大股东甚至第三大股东只要属于财务投资人，仍可适用12个月锁定。 三、实务启示：财务投资人如何"干净"锁定12个月？ 在A股IPO的语境里，"第一大股东表 ...

每年新上市公司都会将价值数十亿美元的内部人士持有的股票推向市场，但并非在首次公开募股 (IPO) 后立即发行。这种延迟是由于 IPO 锁定期造成的。 锁定期是一个战略性暂停期，通常持续 90 至 180 天，旨在防止公司内部人士在公司上市后立即出售其 持有的股票。 这一合约限制具有一个至关重要的作用：它可以防止大量股票突然涌入市场，从而导致股价大幅下跌。 例如，Facebook（现为" META "）的首次禁售期于 2012 年到期，由于数百万股此前受限制的股票开始 交易，其股价较 IPO 价格暴跌了约 50%。 META上市 关键要点 什么是IPO锁定期？ 公司内部人员：包括持有公司股份的高管、董事和其他关键员工。 创始人：公司的最初创建者，通常拥有相当一部分股份。 IPO锁定期是指公司上市后的一段特定时间，在此期间，某些内部人士（例如公司员工、公司高管和大 股东）不得出售其持有的股票。这项限制是公司与承销商在首次公开募股 (IPO) 前达成的锁定协议的一 部分。其主要目的是防止内部人士在 IPO 后突然大量涌入市场，从而导致股价大幅下跌。 大多数IPO的锁定期约为180天，或数月，但具体时长可能有所不同。 ...