证 券 研 究 报 告 QDII ETF：折溢价探讨与产品投资策略分析 ——ETF兵器谱、金融产品每周见20251203 证券分析师：白皓天 A0230525070001 蒋辛 A0230521080002 邓虎 A0230520070003 联系人： 白皓天 A0230525070001 baiht@swsresearch.com 2025.12.03 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 ◼ QDII ETF概览：港股ETF为主，2021年起快速发展；2023年期非港股ETF规模快速提升，新布局指数也多聚焦非港股市场。 ◼ QDII ETF的折溢价形成机制： ◼ 1）现金申赎，溢价回归依赖"申购+卖出"；能否套利主要取决于基金能否申赎，其中，溢价的抹平依赖申购； ◼ 2）高溢价往往源于套利链条的断裂； ◼ 3）套利预期收益：分市场探讨，若交易时段重叠，IOPV为实时价格，套利收益=溢价率；若交易时间不重叠，IOPV为预估昨日净值，套 利收益=溢价率-当日收益；当下溢价率水平普遍存在突出套利机会； ◼ 4）溢价并非长期存在，仅部分时段存在普遍高溢价，多源于海外资产业绩占优、或申 ...