山东威达 20250620 摘要 山东威达是全球钻夹头龙头，市占率约 50%，受益于电动工具补库周期， 主业增长明确。2025 年一季度国内电动工具产量和出口额分别增长 15%和 14%，龙头优势显著。 公司积极拓展新兴业务，包括新能源汽车换电站和数控机床。蔚来与宁 德时代合作新建换电站，市场空间预计增长 227%。济南一机数控机床 业务受益于"中国制造 2025"，一季度国内机床产量增长 17%。 公司财务状况稳健，经营性现金流持续为正，截至 2024 年底在手资金 约 20 亿元。调整换电站收入确认方式后，盈利能力提升，2024 年毛利 率和净利率分别提升约 6-7 个百分点，归母净利润 3 亿元。 电动工具行业需求端受建筑业驱动，北美和欧洲市场占比 75%。美联储 预计降息，全球建筑业有望回暖。2024 年全球电动工具出货量同比增 长 25%，国内同比增长 26%，新兴市场需求增长。 电动工具整机市场由跨国公司主导，产品快速迭代构成上游配件壁垒。 无绳化、锂电化、智能化趋势推动技术迭代，龙头厂商加大研发投入， 对上游配件提出新要求。 在传统业务方面，山东威达拥有近 40 年的历史，其龙头优势稳固。202 ...

| | | 2025 年 06 月 19 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所： | 证券分析师： | 邱迪 S0350522010002 | | --- | --- | | | qiud@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 李航 S0350521120006 | | | lih11@ghzq.com.cn | [Table_Title] 深耕电动工具配件，静待第二曲线打开 ——山东威达（002026）公司深度研究 最近一年走势 投资要点: 证券研究报告 入"评级。 风险提示 1）原材料价格波动；2）国际贸易壁垒风险；3）美联储降 息不及预期；4）公司海外产能释放不及预期；5）公司新兴业务拓展不 及预期；6）公司其他经营、治理风险；7）研究员测算与预测误差。 电动工具配件龙头，拓展布局多极成长。山东威达系电动工具钻夹头隐 形冠军，根据大众网，公司钻夹头自 2001 年起全球市占率第一、2024 年达 50%。上市后，公司一方面横向拓展电动工具配件业务，实现各类 配件一体化协同生产，并投建越南、墨西哥基地以加强出口；另一方面 收购上海拜骋、苏州德迈科、济南一机等公司，切入电池包及充电器、 ...