6 证券研究报告 点评报告 2026 年 1 月 5 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 12 月 31 日 9 点半国家统计局公布 12 月 PMI 数据。 评论： 12 月中国制造业 PMI 为 50.1%，较上月回升 0.9 个百分点。其中，大型企业为 50.8%， 较上月回升 1.5 个百分点；中型企业为 49.8%，较上月回升 0.9 个百分点；小型企 业为 48.6%，较上月回落 0.5 个百分点；大型企业由收缩转为扩张，与中小型企业 的景气度的有所分化。 12 月生产指数为 51.7%，较上月回升 1.7 个百分点。从需求上看，新订单为 50.8%， 较上月回升 1.6 个百分点；而新出口订单为 49%，较上月回升 1.4 个百分点。可见， 12 月制造业 PMI 中生产与新订单由收缩转为扩张，显示内需有所改善带动生产回 升。12 月进口指数为 47%，与上月持平；在手订单为 46%，较上月回升 0.5 个百分 点；12 月供需关系（新订单-产成品库存）指数为 2.6%，较上月回升 0.7 个百分 点。可见，显示有效需求虽仍不足， ...