2026年03月03日 版策 相关研究 证券分析师 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangshenq@swsresearch.com 研究支持 王雪蓉 A0230523070003 wanqxr@swsresearch.com 联系人 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务 敢问梦想价值几何? -构建申万宏源策略"未来产业定价体系" 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 DCF 模型失效, 未来产业该如何定价? 随着 A 股包容性大幅提升, 传统上处于 Pre-IPO ● 阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1）尚未盈利，甚至尚无 收入;2)不确定性高,技术路线远未收敛;3)梦想远大,无限可能。这些特征叠加,导 致传统 DCF 失效。本文通过构建"未来产业定价体系"，试图 ...

A 股 策 略 相关研究 证券分析师 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 联系人 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 博时基金 博时基金管理有限公司(researchreport@bosera.com) 使用。1 2026 年 03 月 03 日 敢问梦想价值几何？ ——构建申万宏源策略"未来产业定价体系" 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 - ⚫ DCF 模型失效，未来产业该如何定价？随着 A 股包容性大幅提升，传统上处于 Pre-IPO 阶段的早期科技企业，如今大量登陆二级市场。这些公司普遍：1） ...

大年的说法，源于中国连续十数年对航天产业的支持与促进，也与21世纪前 25年的国际局势息息相关。当有着改天换地，万象更新的期待时，"大年" 二字很恰如其分的符合普通人心里的预期； 大年的说法，也源自于航天产业的庞大。全球顶尖科技与工程水平的结合， 超出日常所见之物数倍的航天器尺寸，与产业资源需求，也使得"大"这个 字天生的与航天相吻合； 大年的说法，还源自航天产业每一年给民众带来的不可思议。无论火箭发射 数量，还是航天器的复杂程度，大工程上马的频次与力度，都是常规产业难 以企及的恢弘气象。 但根本上，真正促进"大年"之后每一年都是"大年"的原因，归根结底只 有一个朴素的逻辑——随着技术的进步，人类对于空间的诉求在增大。从利 用轨道到控制轨道，想走出地球摇篮，人类必将频繁的进出大气。在此基础 上涉猎的能源问题、通信问题、物流问题等，都是这几年才逐渐被普罗大众 理解到的星际拓荒应该有的样子。 基于以上判断，本报告旨在理清未来航天产业可以看清的发展重点，让航天 大年不再只停留在新闻和媒体宣传里，为真正关心中国航天产业发展的朋友， 对航天有更实在的认知。 为全人类II 2026年中国商业航天发展趋势研究报告 © 20 ...

相关研究 [Table_Report ： ] 商业航天行业系列六:3D 打印：柔性制造的引擎，重塑火箭价值链 2026-02-11 商业航天行业系列四:太空算力：太阳翼或为最优通胀环节 2026-01-14 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 行业专题研究|通用设备 2026 年 3 月 3 日 证券研究报告 [Table_Title] 商业航天行业系列七 | | | | 火箭回收方案：运载能力、成本与技术的三方博弈 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | [Tabl 分析师： | 代川 | 分析师： | 孙柏阳 | 分析师： 蒲明琪 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517080007 | | SAC 执证号：S0260520080002 | SAC 执证号：S0260524080003 | | | SFC CE.no: BOS186 | | | SFC CE.no: BUP066 | | | 021-38003678 | | 021-38003680 | 021-38003807 | | | daichuan@ ...

晨会纪要 【北交所】北交所周度报告 2026 年第 7 期：外部波动加剧，关注波动性下 的确定性机会 我们预计公司 2025-27 年营业收入为 68.5/89.0/106.8 亿元，归母净利润为 1.0/3.8/6.1 亿元。维持"买入"评级。 策略上应锚定较高确定性主线，优先选择估值与成长匹配的标的，如光刻胶 清洗剂国产替代核心标的-锦华新材、AI上游高端玻璃基材料标的-戈碧迦等， 并密切关注地缘局势演变及后续国内政策落地情况对市场风险偏好的影响。 【有色金属】有色金属行业周报（2026.2.15-2026.3.1）：美伊冲突升级，持 续看好贵金属+战略小金属 周颖 S0800520080003 美伊冲突升级，持续看好贵金属+战略小金属。 zhouying@research.xbmail.com.cn 证券研究报告 2026 年 03 月 03 日 核心结论 分析师 【计算机】经纬恒润（688326.SH）2025 年度业绩快报点评：业绩超预期， 汽车电子规模效应凸显，商业航天加速进阶 国内市场主要指数 | 指数名称 | 收盘 | 涨跌(%) | | --- | --- | --- | | 上证指数 | ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 朱雀三号即将再次回收试验，我国火箭重复使用 技术有望突破 报告要点 [Table_Summary] 2 月 25 日，蓝箭航天宣布，其研制的朱雀三号重复使用运载火箭计划于今年第二季度再次开展 回收试验，并根据回收试验情况，争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。此次蓝箭航天公布 其回收试验及首次回收复用飞行相关安排，我们认为我国商业航天有望于今年实现关键技术突 破。随着可回收火箭的技术突破，火箭发射成本有望大幅降低，从而加速我国商业航天产业发 展。建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注卫星应用相关标的。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title 朱雀三号即将再次回收试验，我国火箭重复使 2] 用技术有望突破 [Table_Summary2] 事件描述 2 月 2 ...

证券研究报告 海外 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 02 日 证券分析师 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 姚雨晴 yaoyuqing@huayuanstock.com 板块表现： 美伊冲突升级超预期 看好黄金、VIX、人民币资产 投资评级： 无 ——海外科技周报（26/02/23-26/02/27） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 联系人 海外 AI 能源：本周 UUUU 发布 2025 年四季度财报，2025 年公司铀业务实现"复产兑现+成本下行"。公司全 年新采铀超过 170 万磅，White Mesa 加工成品超过 100 万磅 U3O8（采矿与加工存在滞后），期末铀库存超过 200 万磅（其中成品>80 万磅、在制品>10 万磅），为 2026 年交付与现货灵活性提供缓冲。销量端，2025 年销 售 65 万磅，销售均价 74.20 美元/磅。成本端，公司披露 Pinyon P ...

证券研究报告 2026年03月02日 机械设备 太空光伏行业深度3： 从国内卫星制造产业链&价值链拆解展开 评级：推荐(维持) 张钰莹(证券分析师) S0350524100004 zhangyy03@ghzq.com.cn 最近一年走势 相关报告 -19% -6% 8% 22% 35% 49% 2025/02/28 机械设备 沪深300 《机械行业专题报告：日系品牌摩托车系列2川崎：摩托车FY2023全球市占 率≈1%（推荐）*机械设备*张钰莹》——2026-02-25 《机械行业专题报告：日系品牌摩托车系列4本田：摩托车全球市占率40%如 何拆解？（推荐）*机械设备*张钰莹》——2026-02-25 《机械行业专题报告：日系品牌摩托车系列3铃木：摩托车FY2023全球市占 率≈4%（推荐）*机械设备*张钰莹》——2026-02-25 相对沪深300表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 机械设备 | 4.5% | 25.6% | 38.3% | | 沪深300 | 0.1% | 4.3% | 18.7% | 请务必阅读报告附注中的风险提示和 ...

证 券 研 究 报 告 计算机行业周报（20260224-20260227） 商业火箭加速回收，政策与产业或持续共振 行业研究 计算机 2026 年 03 月 02 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴鸣远 邮箱：wumingyuan@hcyjs.com 执业编号：S0360523040001 证券分析师：祝小茜 2026-02-26 《计算机行业重大事项点评：Seedance 2.0 上线， AI 视频迎来"奇点时刻"》 2026-02-11 《计算机行业重大事项点评：AIDC：算力稀缺性 凸显，产业或迈入结构性扩张新周期》 2026-02-02 邮箱：zhuxiaoqian@hcyjs.com 执业编号：S0360524070011 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 337 | 0.04 | | 总市值(亿元) | 62,840.76 | 4.84 | | 流通市值(亿元) | 56,779.44 | 5.41 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | ...

2026 年 03 月 01 日 行业点评报告 看好/维持 机械 机械 商业航天发展前景广阔，利好先进制造 ◼ 走势比较 (20%) (6%) 8% 22% 36% 50% 25/3/3 25/5/14 25/7/25 25/10/5 25/12/16 26/2/26 机械 沪深300 ◼ 子行业评级 相关研究报告 <<1 月工程机械内外销同比实现较高 增长，继续看好内外需共振向上>>-- 2026-02-26 <<2025 年工程机械内外需全面回升， 继续看好行业需求向上>>--2026- 02-01 <<光伏行业利好频现，看好设备需 求>>--2026-01-26 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520020001 证券分析师：张凤琳 电话： E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523100001 报告摘要 政策与市场双重驱动，商业航天发展前景广阔。2025 年 11 月，国 家航天局印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027 年）》，明确将商业航天纳入国家 ...