证券研究报告 6 从价格指数上看，9 月出厂价格指数为 48.2%，较上月回落 0.9 个百分点，处于收 缩区间；而主要原材料购进价格为 53.2%，较上月回落 0.1 个百分点，处于扩张区 间。9 月利润（出厂价格-主要原材料购进价格）指数，9 月为-5%，较上月回落 0.8 个百分点，这说明 9 月上游原材料价格的回升，未能顺利传导至下游产成品价格， 制造业企业利润难有持续的改善。 点评报告 2025 年 10 月 9 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件一： 9 月 30 日 9 点半国家统计局公布 9 月 PMI 数据。 评论一： 9 月中国制造业 PMI 为 49.8%，较上月回升 0.4 个百分点。其中，大型企业为 51.2%， 较上月回升 0.7 个百分点；中型企业为 48.8%，较上月回落 0.1 个百分点；小型企 业为 48.2%，较上月回升 1.6 个百分点；处于扩张区间的大型企业与处于收缩区间 的中小型企业间的景气度分化仍十分明显。 9 月生产指数为 51.9%，较上月回升 1.1 个百分点。从需求上看，新订单为 49.7%， 较上月回升 0.2 ...