建议波动中逢低吸纳。近期公司股价受市场风险偏好及降息预期波动影响，从前期高点回调12%，当前 交易在5.8%的2026 年预期股息收益率。我们认为虽然公司全年报表利润或受到利息成本及资本化率波 动影响，但核心经营表现及租赁业务带来的可派息利润或恢复健康可持续成长，建议投资人在外部环境 波动带来的回调机会当中逢低吸纳。 我们近期举办了恒隆地产业绩后中国大陆反路演，更新公司经营情况如下： 评论 内地购物中心延续4Q25 强劲经营趋势。我们预计2026 年前两月大陆购物中心零售额同比增长较4Q25 进一步提速（4Q25 同比+18％），主要受益于低基数（1Q25 同比-7%）、整体商户组合调改、重点新 商户引入等因素。具体拆解零售额增长，在主流奢侈品牌延续温和复苏趋势的基础上，公司近年来的积 极调改及整体业态组合升级对增长具备额外积极贡献，其中运动品、生活方式、餐饮、美妆等品类表现 相对突出。此外，老铺黄金的引入对零售额具备拉动作用。 向前展望，我们对年内零售额增长持积极态度。考虑到基数条件及调铺情况，我们对公司整体1H26 零 售额增长具备信心。此外，我们预计公司计划3Q26 开业的上海恒隆广场三期（项目零售可租 ...